Concorde Capital--Житомирский маслозавод, "Укрпродукт"
Аналитики инвестиционной компании (ИК) Concorde Capital рекомендуют покупать акции Житомирского маслозавода (тикер ПФТС: ZHMZ) с целевой ценой $3 (рыночная стоимость — $2,6; потенциал роста — 17%). Предприятие является лидером по производству мороженого на Украине. По прогнозам аналитиков, к 2010 году доля предприятия на рынке составит 20% (в 2006 году — 14%). Житомирский маслозавод имеет наивысшие показатели маржи прибыльности среди производителей молочной продукции, акции которых торгуются на рынке. В I полугодии 2007 года маржа EBITDA компании составила 14,9%, маржа чистой прибыли — 7,9%. Аналитики ожидают, что предприятие продолжит работать с более высокой прибыльностью, увеличивая долю высокомаржинального продукта — мороженого — в продажах, и отмечают, что запуск производства замороженных овощей и фруктов в 2006 году позволил диверсифицировать риски дефицита сырья для производства молочных продуктов и сезонности спроса на мороженое.
Кроме того, Concorde Capital рекомендует покупать акции компаний "Галактон" (тикер ПФТС: GALTN) с целевой ценой $3,6 и "Ковельмолоко" — $0,7, а также держать акции Шосткинского городского молочного комбината с целевой ценой $47,6. Акции компании "Укрпродукт" (тикер: UKR LN) аналитики ИК также рекомендуют держать с целевой ценой $1,9. Запуск предприятием новой линии твердых сыров способствовал увеличению маржи EBITDA с 8% в 2006 году до 12% в 2007-2008 годах. Аналитики утверждают, что летний рост акций на 30% и последующее постепенное увеличение их стоимости привели к тому, что сейчас компания торгуется по цене, близкой к целевой. Учитывая тенденцию к консолидации молочной отрасли, "Укрпродукт", не связанный с крупными украинскими или иностранными молочными группами, является потенциальным объектом поглощения.
ИК "Проспект Инвестментс" повысила целевую цену акций "Укрпродукта" на квартал с $1,9 до $2,26 (текущая — $1,87; потенциал роста — 21%) с рекомендацией держать и на год — до $2,59 (потенциал — 39%) с рекомендацией покупать. По словам ведущего аналитика ИК Вячеслава Короля, пересчет был произведет в связи с опубликованными данными о результатах деятельности компании за I полугодие. Производство сухого молока увеличилось на 100%, плавленого сыра — на 8%. Доли внутреннего рынка по продажам плавленого сыра (28%) и фасованного сливочного масла (24%) сохранены, несмотря на усиление конкуренции. Фактором, обусловившим рост продаж в I полугодии, стало внедрение программы улучшения качества молока и аккредитация Староконстантиновского завода по стандартам HASSP и ISO 22000.
Важным фактором роста инвестиционной привлекательности "Укрпродукта" является заметное повышение валовой маржи по основным товарным группам. По плавленым сырам валовая рентабельность выросла с 21,5% до 23,9%, по сливочному маслу — с 24,5% до 26%. Наиболее впечатляющим был прирост маржи по сухому молоку — с 13,8% до 19,3% — и оказанию транспортных услуг другим предприятиям — с 21,5% до 25,9% (Ukrprodukt Logistics). В процессе расчета квартальной целевой цены кроме достигнутых темпов роста были учтены введение в эксплуатацию Старконовской площадки по производству твердых сыров и ее работа в IV квартале на 50% загрузки (в июле-сентябре происходило тестирование мощностей) при отпускной цене $4600 за тонну. Ожидается, что к концу 2007 года продажи увеличатся до $106 млн, EBITDA — до $18,6 млн, чистая прибыль — до $3,7 млн.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.