UBS, "Атон" — "Норильский никель"
Аналитики UBS повысили оценку акций ГМК "Норильский никель" с $270 до $340. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основной причиной пересмотра стало включение в оценку стоимости канадской никеледобывающей компании LionOre. "В краткосрочной перспективе консолидации результатов канадской компании добавит 15% к добыче никеля ГМК",— отмечают аналитики. Другой зарубежный актив ГМК, финская Harjavalta, добавит еще 14%. После приобретения LionOre доля "Норникеля" на мировом рынке производства никеля выросла до 21%. С учетом повышения прогнозов средней стоимости никеля на 2008 год до $30 тыс. за тонну прогноз EBITDA компании на 2008 год был повышен на 23%, до $8,98 млрд, а на 2009 год — на 21%, до $5,69 млрд.
На 36%, до $400, повысили оценку целевой цены акций "Норникеля" и аналитики "Атона". Рекомендация покупать осталась без изменения. Эксперты повысили долгосрочный прогноз стоимости никеля с $16 тыс. за тонну до $22,5 тыс. за тонну. "Высокий спрос в Китае и в других развивающихся странах, а также отсутствие материалов, способных заменить никель в качестве важнейшего компонента высококачественной нержавеющей стали, окажет поддержку ценам на никель в долгосрочной перспективе",— объяснили свое решение аналитики. Кроме высокого спроса на металл остается еще несколько факторов, которые могут привести к дальнейшему росту стоимости компании. Во-первых, это возможные задержки с расширением производства на новых предприятиях, тогда как действующие мощности уже загружены на 100%. Во-вторых, по мере выработанности месторождений снижается содержание никеля в разрабатываемых рудах во всем мире, что ведет к росту затрат и стоимости металлов. По мнению аналитиков, приобретение LionOre только незначительно повышает стоимость ГМК, поскольку затраты канадской компании превышают уровень затрат "Норникеля" на единицу продукции. При этом акции компании остаются недооцененными в сравнении с мировыми аналогами. "Акции ГМК торгуются с 50-процентным дисконтом в сравнении с мировыми диверсифицированными производителями цветных металлов по коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2007 год",— отмечают аналитики.
По словам аналитика "Финама" Дениса Горева (покупать, $309), "Норникель" продолжает развивать свой бизнес не только за счет обособленного развития, но и на основе СП с крупнейшими горнодобывающими компаниями (Rio Tinto и BHP Billiton) в сфере добычи и геологоразведки. "Это дает возможность получить доступ к современным зарубежным технологиям",— отмечает аналитик. Однако показатели компании сильно зависят от цен на мировом рынке металлов, что в первую очередь касается никеля, на который приходится 65% выручки компании. "Снижение цен на данный металл может привести к существенному сокращению денежных потоков",— считает аналитик. Кроме того, до сих пор нет ясности в деле по разделу активов между основными акционерами компании — Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. Поэтому увеличиваются риски, связанные с возможной продажей блокирующего пакета одним из основных собственников третьей стороне. "Это может серьезно повлиять на стратегию дальнейшего развития 'Норникеля', поскольку новый акционер может иметь другое представление о ней",— подчеркивает аналитик.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.