Сегодня глобальные депозитарные расписки буровой компании "Евразия" начнут обращение на London stock Exchange (LSE). Наиболее вероятная цена размещения — $23,5, что ниже середины ценового диапазона. Плохая рыночная конъюнктура не только снизила интерес инвесторов к бумагам "Евразии", но и негативно повлияла на котировки акций ее прямого конкурента — компании "Интегра".
Сегодня на LSE будут размещены акции компании Eurasia Drilling Company Ltd, зарегистрированной на Каймановых островах и владеющей российской буровой компанией "Евразия". Как рассказали Ъ источники, близкие к размещению, книга заявок в ходе IPO была переподписана в 2,5 раза по середине ценового диапазона. Эксперты отмечают, что такие результаты говорят о низком спросе со стороны инвесторов. На LSE сейчас уже обращаются бумаги "псевдоиностранной" российской нефтесервисной компании "Интегра", бизнес которой инвесторы сравнивают с "Евразией". В начале года при размещении в Лондоне бумаг компании "Интегра" книга заявок была переподписана в двенадцать раз по верхней границе ценового диапазона.
В ходе размещения компании "Евразия" был установлен ценовой диапазон $20,8-27,2 за GDR. Организаторами размещения выступают банки JP Morgan и UBS, коменеджер — Alfa Capital Holdings. Организаторы оценили компанию примерно в $4 млрд. До 2004 года "Евразия" входила в структуру ЛУКОЙЛа и называлась "ЛУКОЙЛ-Бурение". В рамках реструктуризации нефтекомпания продала свои нефтесервисные активы, которые за $130 млн приобрела Eurasia Drilling Company Ltd. За первое полугодие текущего года чистая прибыль "Евразии" выросла на 56% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $78,5 млн. По итогам 2006 года показатель EBITDA составил $171 млн.
Эксперты отмечают, что основной причиной таких результатов размещения "Евразии" стала плохая рыночная конъюнктура. "Проведение размещения сейчас осложняет дефицит ликвидности, интерес инвесторов к 'Евразии' не такой высокий, как мог бы быть",— полагает аналитик инвестгруппы "АнтантаПиоглобал" Тимур Хайруллин. Аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев добавляет, что сейчас "многие размещения проходят не совсем удачно". В частности, компания "М.Видео" разместилась ниже середины ценового диапазона, а при проведении в Лондоне недавнего размещения ОГК-2 книга заявок была недоподписана.
По оценкам ряда аналитиков, ценовой диапазон по бумагам "Евразии" не соответствует параметрам текущей деятельности компании. Исходя из установленной цены размещения, мультипликатор P/E (соотношение капитализации к чистой прибыли) для "Евразии" равен 40, при этом для нефтесервисного сектора в среднем этот показатель составляет 23,7. По мнению Владимира Веденеева, объявленный ценовой диапазон является агрессивным. "Высокий мультипликатор оправдан только ожиданиями бурного роста этого сектора, однако не соответствует текущей рыночной ситуации",— поясняет аналитик банка "КИТ Финанс" Константин Черепанов.
Определяющим фактором результатов размещения "Евразии" стало состояние нефтесервисного сектора в целом. "Инвесторы проводят параллели между 'Евразией' и ее прямым конкурентом 'Интегрой': их смущает, что сейчас бумаги последней торгуются ниже цены размещения",— отмечает Константин Черепанов. Во время августовского кризиса бумаги компании "Интегра" упали на 19% ниже цены размещения и до сих пор обращаются ниже цены размещения. Исходя из вчерашней цены закрытия на LSE, с момента февральского размещения депозитарные расписки "Интегры" подешевели на 7,46%. Если подсчитать мультипликатор EV/EBITDA, то депозитарные расписки компании "Евразия" стоят дороже "Интегры". "У 'Евразии' этот показатель находится на уровне 12-13, а у 'Интегры' — 10-11",— подсчитывает Владимир Веденеев.
Инвесторов смущает также структура заказчиков "Евразии". "Значительная часть бизнеса компании сфокусирована на одном клиенте — ЛУКОЙЛе",— отмечает руководитель аналитического управления "Альянс Континенталь" Иван Илюшин. По данным за 2006 год, объем работ для ЛУКОЙЛа составил 82% от всего объема работ по бурению. Директор департамента портфельных инвестиций управляющей компании "Газпромбанк--управление активами" Андрей Зокин полагает, что компания "Интегра" — более прозрачная по сравнению с "Евразией": "У 'Евразии' более закрытый механизм ценообразования на услуги и распределение заказов".