Николай Вылегжанин, управляющий активами УК "Агана"
Нестабильная ситуация на мировых фондовых площадках, опасения по поводу замедления темпов экономического роста в России — с одной стороны; ожидание приближающихся выборов и высокие цены на нефть — с другой. Эти противоречивые тенденции будут определять динамику российских фондовых индексов в ноябре. И есть надежда, что положительные для рынка факторы возобладают.
Несмотря на то что сейчас мировые фондовые рынки почти восстановили потерянные позиции, недавний кризис ликвидности все еще дает о себе знать: выходящая отчетность американских компаний за третий квартал держит в напряжении инвесторов и увеличивает неопределенность на рынке.
В прошлый раз точку в смене тенденции поставило заседание ФРС США 18 сентября, на котором было принято решение о снижении ставки по федеральным фондам сразу на 50 базисных пунктов (б. п.). Это решение оказало поддержку уже развернувшемуся наверх рынку и стало отправной точкой роста, продолжавшегося четыре недели подряд практически без откатов. Затем последовал период консолидации, выход из которой, похоже, опять может совпасть по времени с новым заседанием ФРС США, которое должно состояться сегодня, 31 октября. Его итоги во многом и определят поведение рынков, в том числе российского, на ближайший месяц.
Если ФРС оставит ставку на том же уровне (вероятность чего, на мой взгляд, незначительна), это может отразиться на рынке немного негативно: пройдет небольшая коррекция, которая вряд ли зайдет ниже уровня в 1950 пунктов по индексу РТС, после чего возможно отрастание рынка в область 2100-2200 пунктов и последующее боковое движение. Если ФРС понизит ставку на 25 б. п. (сейчас рынок рассматривает данный вариант как наиболее вероятный), это станет положительным моментом, но ввиду того что инвесторы ожидают такого исхода, в котировки уже заложен данный позитив. Тем не менее в этом случае может начаться среднесрочная волна роста. При таком варианте целевой уровень на конец ноября я вижу в районе 2400 пунктов по индексу РТС. Если же ФРС понизит ставку на 50 б. п., можно ожидать очередного всплеска активности "быков". Целевой уровень по индексу РТС остается таким же — 2400 пунктов,— но за счет более резкого его достижения повышается вероятность последующей коррекции.
Однако одними только действиями ФРС поведение российского рынка определяться не будет. Ввиду того что сильно зависим от конъюнктуры нефтяного рынка, не стоит оставлять без внимания такой фактор, как динамика цен на "черное золото". Высокие цены на нефть сейчас не такой уж большой стимул к росту цен на российские акции, а их дальнейшее повышение будет еще в меньшей степени влиять на рынок: чем они выше, тем сильнее ожидания коррекции. Весьма существенную долю в нынешний высокий уровень цен на нефть вносит и спекулятивный фактор. На фоне неопределенности относительно отношений между Турцией и Ираком до нынешних ценовых уровней нефть подняли спекулянты. Уже сейчас, когда решено регулировать ситуацию на дипломатическом уровне, котировки нефти показывают небольшую коррекцию. Ввиду этого очень значимым макроэкономическим событием станет встреча глав ОПЕК, которая должна состояться в начале ноября. Решение по увеличению поставок и урегулирование ситуации с Турцией и Ираком может привести к резкому снижению котировок нефти, даже несмотря на то, что ожидается холодная зима.
Также из макроэкономических новостей стоит отметить заседание Европейского ЦБ 8 ноября. Повышение ставки ЕЦБ нейтрально скажется на рынке, если же ее оставят на том же уровне, это может поддержать рост котировок ценных бумаг.
Внутренние корпоративные события также будут оказывать влияние на рынок акций. В первой половине ноября я ожидаю роста краткосрочного интереса к бумагам энергетического сектора, вызванного проведением допэмиссии акций ТГК-9 и ТГК-10, а также аукционом по продаже энергосбытовых компаний.
Ожидаемое в начале месяца завершение переговоров "Газпрома" и ТНК-ВР по вхождению газовой монополии в проект разработки Ковыктинского месторождения может дать небольшой импульс росту котировок этих компаний.
Намеченный на середину ноября выход отчетности МТС по МСФО, которая ожидается хорошей, поддержит эмитента, а также бумаги других высокотехнологичных компаний отрасли. Росту в секторе телекоммуникаций могут способствовать и хорошие данные отчетности американских высокотехнологичных компаний.
В конце ноября ожидается внеочередное собрание Сбербанка, на котором акционеры изберут президента. Наблюдательный совет рекомендовал на этот пост Германа Грефа, и вокруг этого назначения уже развернулась бурная дискуссия, в том числе внутри самого банка. Так что в преддверии собрания, вероятно, найдутся новые информационные поводы для спекулятивной игры на акциях Сбербанка, что увеличит волатильность их поведения.
В связи с планами правительства по сдерживанию инфляции и замораживанию цен я ожидаю негативной динамики акций компаний потребительского сектора, по которому эти планы ударят в первую очередь.
И, наконец, из политических новостей стоит отметить начало думской предвыборной гонки. Это событие, как показывает анализ поведения рынка в течение прошлых предвыборных периодов, скорее является позитивом для рынка и способствует росту биржевых индикаторов.