Concorde Capital--Нижнеднепровский трубопрокатный завод, Новомосковский трубный завод
Инвестиционная компания (ИК) Concorde Capital повысила целевую цену акций Нижнеднепровского трубопрокатного завода (тикер ПФТС: NITR) с $36,4 до $46,5 (рыночная $42,08), подтвердив рекомендацию держать. ИК также повысила целевую цену акций Новомосковского трубного завода (тикер ПФТС: NVTR) c $24,9 до $36,8 (рыночная $32,6), понизив рекомендацию с покупать до держать. Причиной пересмотра и повышения целевых цен акций обоих предприятий стало оглашение консолидированных финансовых результатов по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) материнской компании "Интерпайп". Продажи группы за I полугодие выросли до $838,4 млн (рост на 29% по сравнению с 2006 годом), а EBITDA составила 25,8%.
Аналитики ИК считают, что накануне IPO, анонсированного на май-июнь 2008 года, инвесторы будут более склонны оценивать стоимость бизнеса предприятий, составляющих 65-70% стоимости "Интерпайпа", исходя из отчетности по МСФО, которая точнее отображает реальную прибыльность. При повышении целевой цены аналитики учитывали маржу EBITDA — 27% для Нижнеднепровского трубопрокатного завода, производителя продукции с большей добавленной стоимостью, и 22% для Новомосковского трубного завода, у которого, в отличие от Нижнеднепровского завода, нет своих сталеплавильных мощностей. Цена акции Новомосковского завода за последний месяц выросла на 60%, поэтому, несмотря на повышение таргета, аналитики понизили рекомендацию.
Аналитики ИК "Арта управление активами" рекомендуют покупать акции Нижнеднепровского завода с целевой ценой $45. По мнению инвестиционного менеджера ИК Андрея Смолина, в течение последних месяцев завод пользовался незначительным вниманием инвесторов. Он отмечает, что большинство участников рынка, определяя справедливую стоимость, ориентируются на основного конкурента и партнера по возможному слиянию — российского гиганта ТМК, акции которого торгуются в диапазоне 2,4-2,6 по P/S 2007 года. Несмотря на уникальность продукции завода, производство ТМК является более технологичным, и акции Нижнеднепровского завода могут иметь премию около 10% за счет деятельности колесного дивизиона. По прогнозам ИК, в 2007 году выручка Нижнеднепровского завода от реализации составит не менее $1 млрд, чистая прибыль — $110 млн. Кроме того, в 2008 году прогнозируется улучшение темпов роста за счет расширения географии сбыта (в 2007 году увеличено присутствие в азиатском регионе, составляющем более 20% экспорта, и осуществлен выход на китайский рынок). Оптимистично выглядит и рыночная позиция завода на европейском рынке, где планируется сотрудничество с крупнейшей компанией в железнодорожном машиностроении Bombardier в области обслуживания немецкой Deutsche Bahn.
Рекомендацию по акциям Новомосковского завода аналитики ИК "Арта управление активами" изменили с покупать на держать с целевой ценой $33. Андрей Смолин считает, что несмотря на 50% рост акций компании на основе спекулятивного спроса, бумага не является переоцененной. В дальнейшем рост котировок в большей степени будет зависеть от результатов деятельности компании, нежели от конъюнктурных колебаний рынка. По прогнозам аналитиков, 2007 год завод окончит с выручкой от реализации на уровне $250 млн, чистой прибылью в $20 млн. Допускается улучшение показателей до 10%, что может служить значительным драйвером роста котировок. Основанием для относительно высокой оценки стоимости компании из невысокотехнологичного сектора трубного дивизиона служат сохранение высоких (на уровне 25%) темпов роста компании; позитивные ожидания от грядущего IPO и вступления Украины в ВТО; улучшение конкурентных позиций на внутреннем рынке. В сентябре компания продемонстрировала один из наивысших темпов роста объема продукции в натуральных показателях — на уровне 14%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.