Дойче Банк — "Северсталь-авто"
Аналитики Дойче Банка повысили оценку акций "Северсталь-авто" с $51,5 до $55,3. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Основанием для пересмотра послужили результаты за первое полугодие 2007 года, опубликованные на прошедшей неделе. "Опубликованные результаты оказались гораздо выше наших прогнозов",— отмечают аналитики. Выручка компании за отчетный период составила $896 млн, превысив на 67% показатель годичной давности и на 20% прогноз аналитиков. EBITDA оказалась на 54% выше значения первого квартала 2006 года и составила $111 (на 21% выше прогноза). Чистая прибыль российского производителя автомобилей за отчетный период выросла на 96%, до $49 млн, что на 28% выше прогнозов аналитиков. Высокие результаты были достигнуты в основном за счет роста объемов продаж автомобилей. В первом полугодии компания продала 33,2 тыс. внедорожников — на 1% больше, чем за аналогичный период прошлого года. В то же время продажи производимых по лицензии автомобилей SsangYong выросли в 2,8 раза, до 5,6 тыс. штук. Показатель EBITDA автомобилестроительного сегмента компании вырос в первом полугодии на 77%, до $62 млн, двигателестроительного — на 32%, до $49 млн. С учетом полученных данных аналитики скорректировали свои прогнозы на 2008-2010 годы, повысив прогнозы выручки в среднем на 3,3%, EBITDA — на 3% и чистой прибыли — на 5%.
Как отмечает аналитик инвесткомпании "Финам" Константин Романов (покупать, $56,71), за последние несколько лет с ростом благосостояния населения спрос сместился от российских и подержанных импортных автомобилей в сторону новых иномарок, производимых в России и за рубежом. В результате среднегодовое снижение объемов реализации российских автомобилей в 2003-2006 годах составило 2,8%. При этом среднегодовой темп роста продаж иномарок российского производства составил 73,1%, а импорт новых иномарок в среднем за год рос на 63,7%. По мнению эксперта, продажи иномарок российского производства будут возрастать быстрее, чем импорт иномарок, так как "многие автопроизводители в настоящее время строят заводы, которые будут выпускать самые массовые и популярные модели". По оценке господина Романова, среднегодовой темп роста продаж иномарок российского производства за период 2007-2012 годов составит 22,1%, а темп роста продаж импортируемых иномарок составит лишь 7,7%. "Поэтому планы 'Северсталь-авто' по расширению модельного ряда за счет автомобилей зарубежных марок являются оправданными, даже несмотря на увеличение расходов в связи с запуском новых линий",— отмечает Константин Романов. В 2007 году "Северсталь-авто" планирует потратить на эти цели 7,3 млрд руб., причем более половины будет направлено на строительство нового завода, где будут производиться автомобили Fiat Ducato и ряд моделей Isuzu.
Аналитик ИГ "Капиталъ" Михаил Пак отмечает, что около четверти всех продаж компании формируются за счет реализации двигателей ГАЗу. Однако ГАЗ неоднократно заявлял о желании найти альтернативного поставщика двигателей или создать собственное производство. Таким образом, одним из потенциальных рисков для "Северсталь-авто" является сокращение продаж двигателей.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.