Держатели облигаций МДМ-банка вчера предъявили к выкупу в ходе оферты 99,9% выпуска в 6 млрд руб. В преддверии исполнения оферты, по сведениям Ъ, представители банка смогли договориться с инвесторами о переоценке кредитного риска МДМ-банка, что позволило ему сразу же после исполнения оферты разместить облигации с большей доходностью. Аналогичные меры в период кризиса ликвидности вынуждено применять большинство эмитентов рублевых долгов.
Вчера состоялась оферта по третьему выпуску рублевых облигаций МДМ-банка. Как сообщили вчера в банке, он выкупил 99,9% облигаций. "Как и прогнозировал банк, практически все держатели бумаг воспользовались опционом, так как установленный по выпуску купон на последующие два купонных периода на уровне 8,5% годовых не соответствует текущим уровням доходности по долговым инструментам российских частных банков",— говорится в сообщении МДМ-банка. Таким образом, МДМ-банк вернул инвесторам около 6 млрд руб. в обмен на свои бумаги.
По данным на 1 июля 2007 года МДМ-банк занимал 11-е место по размеру собственного капитала (29,1 млрд руб.) и 10-е место по сумме чистых активов (250,3 млрд руб.). Третий выпуск рублевых облигаций МДМ-банка на общую сумму 6 млрд руб. был размещен в октябре 2006 года сроком на три года. Организатором выпуска выступал сам эмитент, соорганизатором — Дойче Банк, а в синдикат андеррайтеров вошли банк "Петрокоммерц", Райффайзенбанк, Росбанк, Международный Московский банк, Российский банк развития, инвестбанк "Траст", германский WestLB и Финансбанк. Ставка купона на первый год обращения облигаций составляла 7,6% годовых. Оферта была назначена на 9 октября по цене 100% от номинала.
Оферта — это обязательство досрочного выкупа облигаций, срок и цена исполнения которого устанавливаются эмитентом на основе рыночного спроса. Чаще всего эмитенты рублевых облигаций назначают проведение оферты через один или полтора года после выпуска эмиссии.
Однако вчера же МДМ-банк смог вернуть большую часть потраченных на погашение облигаций средств. Исполнив оферту по цене 100% от номинала, МДМ-банк в режиме переговорных сделок реализовал эти же бумаги. Согласно данным фондовой биржи ММВБ, средневзвешенная цена сделок составила 97,56% от номинала, что соответствует доходности 11,5% годовых. В ходе нового аукциона МДМ-банк смог вновь реализовать 98% выпуска облигаций на сумму около 5,8 млрд руб.
Таким образом МДМ-банк смог вернуть большую часть денежных средств, потраченных на оферту. Разница в цене выкупа облигаций у инвесторов и продажи бумаг по новой стоимости составила 150 млн руб. "По стандартам российской отчетности вчерашняя операция МДМ-банка будет выглядеть как убыток,— говорит вице-президент по инвестбизнесу банка 'Петрокоммерц' Виктор Жидков.— Реально же банк заново занял деньги на рынке, но дороже". По его словам, сегодня большинство облигаций на рынке неликвидны, поэтому эмитенту сложно узнать реальную стоимость своих долговых бумаг. Доходность, которая была ранее, при изменившейся конъюнктуре уже не индикативна. "Вчерашнее рефинансирование облигаций позволит банку сохранить большую 'подушку ликвидности', сформированную на случай, если негативная конъюнктура продлится слишком долго",— подтвердил председатель правления МДМ-банка Мишель Перирен.
По сведениям Ъ, в преддверии исполнения оферты на досрочное погашение рублевых облигаций представители МДМ-банка связывались с держателями своих долговых бумаг с просьбой не реализовывать свое право на оферту. "За это банк обещал выплатить дополнительную премию держателям облигаций и таким образом готов был переоценить собственный риск",— рассказал Ъ трейдер московского банка--крупного игрока на долговом рынке, к которому обращались представители МДМ-банка. "Переговоры с участниками рынка позволили банку получить фактическую оценку стоимости публичных долгов",— резюмирует Виктор Жидков.
Выкупать свои облигации в ходе оферты вынуждены фактически все эмитенты рублевых долгов (см. таблицу). Однако МДМ-банк установил своеобразный рекорд по погашению — 99,9% от объема эмиссии (96,2% эмиссии пришлось выкупить банку "Русский стандарт" в сентябре). "В нынешней конъюнктуре шансов умилостивить держателей облигаций крайне мало",— рассуждает управляющий директор департамента операций на рынке капитала Банка Москвы Денис Гаевский. В результате, по прогнозам аналитиков, инвесторы будут пересматривать кредитное качество эмитентов, что приведет к дальнейшему росту доходности облигаций.