Альфа-банк, "Тройка Диалог" — ГМК "Норильский никель"
Аналитики Альфа-банка понизили рекомендацию акций ГМК "Норильский никель" с покупать до держать. Расчетная цена сохранена без изменения на уровне $303 за акцию. Поводом для пересмотра стали результаты по МСФО за первое полугодие 2007 года, которые оказались ниже прогнозов аналитиков. За отчетный период выручка ГМК выросла по сравнению с тем же периодом 2006 года на 82% до $7,645 млрд, что на 9% меньше, чем ожидали аналитики. EBITDA выросла на 106% до $5,297 (на 15% ниже прогноза), чистая прибыль выросла на 60% до 3,792 млрд (на 10% ниже прогноза). Отличие реальных результатов от прогнозных было связано с тем, что объем продаж никеля оказался на 14 тыс. тонн меньше того, что ожидали эксперты. Кроме того, превысили ожидания расходы в связи с повышением затрат для российских активов, а также более высокими затратами для впервые консолидированных международных активов. Несмотря на невысокие результаты аналитики пока оставили свои прогнозы финансовых результатов на 2007 год без изменения, однако не исключают, что они будут пересмотрены в сторону понижения. "Коррекция цен на никель во втором полугодии в сочетании с более высокой, чем ожидалось, себестоимостью производства приведет к падению рентабельности в втором полугодии, что может быть отражено в наших прогнозах",— отмечают аналитики. Впрочем, изменения могут коснуться только 2007 года.
Аналитик "Тройки Диалог" Сергей Донской также снизил прогноз по акциям компании с покупать до держать. При этом целевая цена $290 сохранена без изменения. "Снижение объясняется, в первую очередь, динамикой котировок акций компании, стоимость которых приблизилась к нашей расчетной цене",— подчеркивает аналитик. При этом расхождение между фактическим и оценочным размером выручки аналитик объясняет главным образом сезонным характером поставок из порта Дудинка. В результате снижение отгрузки привело к росту складских запасов. В результате во втором полугодии расхождения могут быть компенсированы. Эксперт собирается пересмотреть свою оценку с учетом вклада канадской LionOre, консолидация которой завершилась в конце второго квартала.
По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова (покупать, $266), стоимость акций ГМК "Норильский никель" в среднесрочной перспективе будут определять три фактора. В первую очередь, прояснение ситуации вокруг раздела собственности между основными акционерами компании Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. "За последнее время участники рынка обсуждали множество вариантов плана раздела имущества. Эта неопределенность в дальнейшей судьбе компании повышает риски инвестирования",— отмечает аналитик. Вторым определяющим фактором является конъюнктура мирового рынка никеля. После достижения отметки $52 тыс. за тонну (в мае 2007 года) цены к настоящему времени снизились до $30 тыс. за тонну. "Главное, чтобы они не опускались ниже $25 тыс. за тонну, так как в этом случае рынок будет вынужден пересмотреть свои прогнозы средних цен на металл в этом году, что приведет к автоматическому понижению оценки",— подчеркнул эксперт. Третьим фактором является выделение непрофильных энергетических активов из структуры ГМК. По оценке аналитика, в результате акционеры ГМК получат акции выделенных активов общей стоимостью $40. "Теоретически на столько же должны подешеветь и акции ГМК,— отмечает аналитик.— Однако если исходить из истории таких операций, акции материнской компании худеют на меньшую величину, чем стоимость выделяемых активов". В преддверии выделения спрос со стороны желающих заработать вырастет, что приведет к росту котировок.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги