"Инэко-Инвест"--"Западэнерго"
Аналитики компании по управлению активами (КУА) "Инэко-Инвест" изменили рекомендацию по акциям "Западэнерго" (тикер ПФТС: ZAEN) с держать на покупать, установив целевую цену на уровне 680-700 грн ($134,65-138,61). По словам генерального директора КУА Олега Морквы, потенциал роста бумаги эмитента на ближайший месяц составляет 15% (650 грн), а пересмотр рекомендации был вызван тем, что нынешний Кабинет министров задолженность энергетических компаний погашал путем передачи государственных пакетов акций кредиторам. "Этот подход сейчас если и будет работать, то в более цивилизованном виде. Либо будут продаваться определенные пакеты акций с аукциона, либо государство будет проводить реальное инвестирование в энергетику с привлечением инвесторов",— говорит эксперт.
Среди всех генерирующих компаний "Западэнерго" менее подвержена внутренней ценовой конъюнктуре, потому что в случае необходимости часть произведенной электроэнергии можно перераспределять через "Бурштынский остров" в Восточную Европу — прежде всего в Венгрию и Словакию. По мнению Олега Морквы, западные страны испытывают дефицит электроэнергии и потребность в ней с каждым годом будет только возрастать. Западным потребителям энергетика поставляется по рыночным ценам, в отличие от отечественных, для которых цена регулируется государственными тарифами. Позитивными факторами являются уменьшение на 40% потребления газа энергетическими компаниями, а также рост потребления электроэнергии за последние восемь месяцев почти на 1%. "В осенне-зимний период потребление еще больше вырастет",— отмечает господин Морква. По итогам I полугодия 2007 года объем реализации составил 2,06 млрд грн, чистый доход — 1,72 млрд грн, чистая прибыль — 75,476 млн грн, EBITDA — 155,7 млн грн.
Российские генерирующие компании, продавая крупные пакеты с учетом установленной мощности, оценивались по формуле $1 тыс./кВт•ч. "Установленная мощность 'Западэнерго' составляет 4,7 тыс. МВт•ч. Оценочная стоимость компании находится на уровне $4,5-4,7 млрд, при том что рыночная капитализация всего $1,5 млрд,— говорит Олег Морква.— Соответственно, недооценка примерно в 2,5-3 раза".
Инвестиционная компания "Арта ценные бумаги" изменила рекомендацию по акциям "Западэнерго" с покупать на аккумулировать, допуская колебания акций компании в краткосрочной перспективе в коридоре 550-610 грн за акцию ($108,9-120,8), и сохранила целевую цену акции на уровне 700 грн ($138,6) после стабилизации рынка. По мнению аналитиков компании, "Западэнерго" является наиболее привлекательной энергогенерирующей компанией фондового рынка Украины как с точки зрения финансовых показателей, так и перспективы роста — это вторая после "Востокэнерго" тепловая генерирующая компания по коэффициенту использования установленной мощности (по состоянию на I полугодие — около 37%). "Западэнерго" торгуется со значительным дисконтом к другим генерациям по традиционным мультипликаторам. Так, P/S компании составляет 1,98 и на 38% ниже показателей "Центрэнерго" и "Днепроэнерго", а P/E — 62, что на 29% ниже. Такая недооценка компании рынком базируется на методике расчета стоимости энергогенерирующих компаний на основе показателя установленной мощности, а не производства электроэнергии.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.