"Проспект Инвестментс" — "Мостобуд"
Аналитики инвестиционной компании (ИК) "Проспект Инвестментс" повысили целевую цену акции "Мостобуда" (тикер ПФТС: MTBD) с $405 до $410 (текущая рыночная цена — $350) с рекомендацией покупать. По словам ведущего аналитика ИК Вячеслава Короля, пересмотр был осуществлен по результатам прошедшего в конце августа собрания акционеров, на котором была заявлено, что к концу 2007 года уровень чистой прибыли достигнет $4 млн, тогда как предыдущий прогноз ИК при определении базового уровня целевой цены ($405) был $3,96 млн. По мнению аналитика, важнейшим фактором долгосрочного роста на ближайшие пять лет является подготовка к футбольному чемпионату Евро-2012, в процессе которой в бюджеты крупных городов (принимающих чемпионат) и в госбюджет будут закладываться средства на постройку дорожных развязок, эстакад и мостов, что обусловит рост заказов мостостроительным компаниям.
"Мостобуд" является второй по величине строительной компанией и единственным эмитентом в строительной отрасли, имеющим достаточно ликвидные акции. Несмотря на рост конкуренции в сфере мостостроения, у "Мостобуда" имеются все шансы поглотить основную часть средств на строительство мостов и эстакад. Независимо от этого, у предприятия в долгосрочном портфеле — строительство мостов и эстакад в процессе реконструкции автомагистрали первой категории "Киев--Харьков", моста в Кременчуге, участие в качестве подрядчика в строительстве концессионных автомагистралей, а также международные проекты в Румынии, Венгрии и Австрии. Рост в долгосрочной перспективе также может быть обусловлен диверсификацией деятельности, которая проявилась в покупке площадок и строительстве жилья в Киеве.
Перманентным фактором риска является то, что заказчиками в строительстве мостов выступают государственные и муниципальные органы, которые довольно часто задерживают платежи или на время приостанавливают финансирование. Несмотря на сложности, компания показывает устойчиво высокие темпы роста по всем ключевым финансовым параметрам. В 2006 году по сравнению с 2005-м чистые продажи составили $141,7 млн (рост на 52,7%), EBITDA — $10 млн (рост на 95%), чистая прибыль — $2,5 млн (CAGR за три года 43,2%). Исходя из имеющихся данных за I полугодие, можно отметить ускорение роста прибыли ровно в полтора раза. В 2007 году аналитики прогнозируют чистые продажи на уровне $185 млн, EBITDA — $14,8 млн, чистую прибыль — $4 млн. По мнению Вячеслава Короля, бумага все еще недооценена и имеет шансы вырасти до уровня установленной справедливой цены $410 в течение квартала.
ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции "Мостобуда". По мнению аналитиков, предприятие увеличит свои продажи за счет развития транспортной инфраструктуры Украины при подготовке к проведению Евро-2012, получив 100-120 новых заказов на мосты и пешеходные переходы в ближайшие пять лет. По их прогнозам, в 2008 году компания сможет увеличить свои продажи на 16%, в 2009 году — на 19%, а в последующие три-пять лет — на 19-20% ежегодно. Новое направление деятельности "Мостобуда" (строительство жилых домов), запуск которого запланирован на первую половину 2008 года, должно увеличить норму прибыли предприятия с 6,4% в 2008 году до 7,6% в 2009 году в связи с большей прибыльностью строительства жилых домов (около 40%) в сравнении с мостостроением (около 5%). Рост продаж компании сможет превысить растущие затраты на строительство, которые должны увеличиться на 12,2% и 16,7% в 2008 и 2009 годах соответственно. По словам аналитиков ИК, акции "Мостобуда" продаются с 33-процентным дисконтом по P/S и 31-процентным дисконтом к EV/EBITDA в 2008 году. Потенциал роста цены акций составляет около 50%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.