Коротко

Новости

Подробно

Экономический прогноз

Журнал "Коммерсантъ Власть" от , стр. 34
Обозреватель "Власти" Сергей Минаев

Обозреватель "Власти" Сергей Минаев

Наступил октябрь, и "Власть", как всегда, предлагает свой экономический прогноз на начавшийся месяц. Эксперты ответят на такие вопросы: что случится в октябре с курсом рубля и доллара на российском валютном рынке, как изменятся российские потребительские цены, куда пойдет мировая цена на нефть, как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке. Но для начала, как всегда, оценим главное экономическое событие сентября.


Главным экономическим событием сентября можно признать падение доллара в мире и России — на мировом рынке американская валюта впервые в истории упала ниже психологически важного барьера в $1,40 за евро, на российском рынке доллар стоил дешевле столь психологически важных 25 руб.

Надо заметить, что аналитики и игроки на мировом валютном рынке единодушно предрекали соотношение $1,40/€ еще в конце 2004 года — год тогда закончился с курсом в $1,36/€, и предполагалось, что с началом 2005 года он преодолеет рубеж в $1,40/€, а затем очень скоро и в $1,50/€. Мол, у Америки такой большой дефицит внешнеторгового баланса, что только обесценение ее валюты, делающее импортные товары дорогими, а экспортные — дешевыми, может ее спасти. Правительство США подозревали чуть ли не в тайном плане погубить свою валюту в интересах развития национальной экономики. Однако в 2005 году все пошло как раз наоборот — доллар уже в январе стал быстро дорожать, а в декабре за евро давали примерно $1,17 — ровно столько, сколько в январе 1999 года, когда евро только появился. В итоге доллар за год тогда подорожал на 13%.

Зато в 2006 году ситуация изменилась, и доллар стал быстро дешеветь. Не потому, что мировой валютный рынок подозревал США, как какую-нибудь развивающуюся страну, в неспособности финансировать свой импорт,— уже давно стало понятным, что на доллар в мире спрос по-прежнему есть и американские потребители вполне могут расплачиваться за импортные товары долларами. А потому, что инвесторы стали обращать первостепенное внимание на разницу в процентных ставках между США и еврозоной — хотя эта разница оставалась в пользу США, однако предполагалось, что американская ФРС прекратит повышать ставку, в то время как ЕЦБ, напротив, продолжит. В результате евро в конце 2006 года уже стоил $1,316, то есть доллар за год подешевел на 11%.

Впрочем, как объяснил в 2006 году глава ФРС Бен Бернанке, беспокоиться о судьбе доллара рано, пока в США низкая инфляция: "Нефтяные цены очень выросли за последние несколько лет, однако в отличие от 1970-х годов это не привело к росту долгосрочных инфляционных ожиданий и повышению темпов самой инфляции. В результате ФРС не понадобилось резко повышать процентные ставки, как она делала в 1970-х годах,— можно было проводить стабильную и предсказуемую политику. Конечно, сравнительно благоприятная ситуация с инфляционными ожиданиями, которую мы наблюдаем сейчас, не появилась сама по себе. Сдерживание инфляционных ожиданий было умышленной политикой ФРС, которая не просто обеспечивала инфляцию на очень низком уровне, но еще и разъясняла свою политику. Между тем низкая инфляция — это основа хорошей экономической политики. Люди могут полагаться на доллар как на меру стоимости при планировании долгосрочных контрактов и кредитных операций".

В нынешнем году ФРС беспокоилась не о сдерживании инфляции, а о стимулировании замедлившегося экономического роста и борьбе с кредитным кризисом, порожденным проблемами на рынке ипотечных займов. Понимая, что в конце концов дело дойдет до снижения процентной ставки в США, спекулянты на валютном рынке увлеченно играли против доллара, и преодоление европейской валютой прогнозировавшегося еще два года назад рубежа в $1,40 было лишь вопросом времени. Наконец 18 сентября ФРС впервые за четыре года снизила процентную ставку — на 0,5 процентного пункта, до 4,75% годовых. И 20 сентября евро впервые стоил дороже $1,40, а к 26 сентября — уже дороже $1,41.

Для России такое поведение доллара на мировом валютном рынке имело самые серьезные последствия — курс рубля стал быстро повышаться, и 24 сентября доллар впервые за восемь лет был дешевле 25 руб. Надо заметить, что отметку в 26 руб. доллар преодолел в апреле нынешнего года. Так что в нынешнем году доллар дешевел почти так же быстро, как он дорожал в 1999 году — тогда он преодолевал рубежи в 25 и 26 руб. снизу вверх в связи с последствиями валютно-финансового кризиса 1998 года и усиленным печатанием рублей российским Центробанком. Сейчас ЦБ так же быстро наращивает денежную массу, и инфляция чрезвычайно высока — уж с американской точно несравнима. Однако американская валюта в России быстро дешевеет, а рубль дорожает. Такова магия общемирового неверия в доллар, а также грандиозных российских золотовалютных резервов в сочетании с рекордно высокими ценами на нефть.

Заметим, что от подешевения доллара на мировом валютном рынке Россия как лидер мировой нефтедобычи проигрывает. Во всяком случае, члены ОПЕК привыкли жаловаться на валютные потери в период падения курса американской валюты — нефть в мире продается только за доллары. Они даже повышение нефтяных цен иногда объясняют подешевением доллара — мол, надо же как-то компенсировать себе потери. Однако даже подешевевших нефтедолларов России все равно хватает, чтобы ударными темпами наращивать импорт. Темпы роста импорта уже таковы, что ЦБ рискует подвергнуться критике в связи с повышением курса рубля, которое теоретически этот импорт стимулирует. Уж не будем говорить о том, что преодоление отметки в 25 руб./$ произвело очень большое впечатление на обычных советских граждан, которые в сентябре в очередной раз предались размышлениям о том, до какой степени может обесцениться американская валюта.

СЕРГЕЙ МИНАЕВ


1. Что будет с курсом рубля?

Мы предполагали, что в сентябре курс доллара не превысит 25,95 руб. Вот уж действительно не превысил — напротив, к концу месяца оказался даже ниже 25 руб. Понижение процентной ставки в США чрезвычайно заметно сказалось на российском валютном рынке. ЦБ в очередной раз показал, что в периоды понижения курса доллара на мировом рынке готов удешевлять его и в России — ведь в этом случае никто не сможет обвинить банк в искусственном удорожании рубля и нанесении ущерба российской конкурентоспособности.

Однако какого-то долларового кризиса в связи с преодолением отметки в 25 руб. в России не случилось. Американская валюта по-прежнему чего-то стоит и на российском, и на мировом валютном рынке. Не исключено даже, что российские власти не совсем довольны произошедшим — красивой цифры в 25 руб. доллар достиг как-то слишком рано. Что же теперь, до конца года удешевлять его уже до 24 руб.? Это будет мало похоже на валютную стабильность — скорее на предсказуемое и быстрое подорожание рубля.

Наш прогноз: в интересах валютной стабильности доллар в октябре будет стоить дороже 24,9 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Мы предсказывали, что рост потребительских цен в сентябре будет незначительным, однако все равно инфляция превысит 0,2%. Прогноз полностью сбылся. Уже за первые 20 дней сентября инфляция составила 0,3% — за месяц она, по предварительной оценке МЭРТа, достигла 0,4%.

В итоге за январь-сентябрь рост потребительских цен в России достиг уже 7,1%. До конца года осталось 3 месяца и 0,9%, если предполагается выполнить годовой план в 8,0%. В прошлом году за последние три месяца цены выросли на 1,8%, и в итоге инфляция составила 9,0%. При этом в прошлогоднем сентябре цены выросли всего на 0,1%, и по итогам месяца инфляция составляла 7,2%. Не очень отличается от нынешнего показателя.

Выполнение годового плана уже выглядит настолько невероятным, что в сентябре власти впервые заговорили о том, что по итогам года инфляция все-таки превысит 8,0% — правда, пока непонятно, насколько. Власти по-прежнему заявляют, что значительный рост импорта в этом году играет большую антиинфляционную роль, так как стимулирует конкуренцию на внутреннем российском рынке. Впрочем, одновременно они жалуются на то, что на мировом рынке происходит рост цен на некоторые виды сельхозсырья — и этот рост цен импортируется в Россию. Указывают они и на то, что подорожание товаров стимулируется хорошим потребительским спросом.

Наш прогноз: в связи с готовностью граждан тратить деньги инфляция в октябре составит около 0,5%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

Мы предполагали, что в условиях нынешней дискуссии производителей и потребителей на мировом рынке цена на нефть составит не меньше $70 за баррель. Предположение подтвердилось. В сентябре впервые в истории мировые цены на нефть превысили $80 за баррель. Более того, к 20 сентября нефть била рекорды дороговизны семь торговых сессий подряд, и ее цена превысила $83 за баррель. Правда, к 26 сентября ажиотаж на рынке несколько спал, и за баррель американской WTI уже давали меньше $80.

С начала 2007 года нефть подорожала уже более чем на треть. Рекорды были вызваны беспокойством игроков на рынке недостаточными запасами сырой нефти у американских переработчиков, началом сезона ураганов, вредящих нефтедобыче в Мексиканском заливе, а также тем, что инвестиционные фонды, обеспокоенные нестабильностью мирового рынка акций, решили перевести деньги в нефтяные фьючерсы. Надо заметить, что сентябрьское решение ФРС снизить процентную ставку, чтобы стимулировать рост американской экономики, также помогло нефтяным ценам — игроки на рынке сочли, что подешевение кредита действительно поможет экономическому росту и, следовательно, падения потребления нефти в США ожидать не стоит.

Дело дошло до того, что ОПЕК на своей сентябрьской конференции все же согласилась увеличить свои производственные квоты — правда, не слишком значительно, на 500 тыс. баррелей в день. Мол, мы делаем все, чтобы на мировом рынке не было нефтяного кризиса, хотя и не мы виноваты в сверхвысоких ценах. Как всегда в таких случаях, увеличение добычи было вызвано и обычным стремлением успеть заработать побольше денег, пока цены высоки.

Наш прогноз: в октябре под впечатлением поставленных рекордов нефтяные цены не упадут ниже $76 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на сентябрь мы говорили, что из-за грядущего понижения американской процентной ставки евро будет стоить дороже $1,34. И оказались совершенно правы. Понижение процентной ставки — первое за четыре года — действительно состоялось, и евро начал быстро дорожать, преодолев рубеж в $1,40,— 26 сентября единая европейская валюта уже стоила дороже $1,41.

Игроки на валютном рынке решили, что ФРС снижает процентную ставку не в последний раз — для стимулирования роста американской экономики и преодоления последствий мирового кредитного кризиса удешевлять кредит еще придется. Следовательно, можно продолжать играть на понижение доллара. Такие настроения мирового валютного рынка даже вызвали обеспокоенность у властей европейских стран, которые сочли, что уровень в $1,40/€ уже явно вредит европейской конкурентоспособности и выгоден разве что туристам из Евросоюза, посещающим США с целью покупки кажущихся им очень дешевыми товаров. Европейские официальные лица даже выразили надежду, что США не отказались от традиционной политики сильного доллара и не позволят своей валюте обесцениваться до бесконечности.

Надо заметить, что положение в европейской экономике после мирового кредитного кризиса вовсе не блестящее — в конце концов игроки на валютном рынке могут обратить внимание и на это обстоятельство. Кроме всего прочего, после поставленных в сентябре рекордов они, не исключено, захотят зафиксировать долларовую прибыль и начнут временно продавать замечательно подорожавшие евро. Для этого они могут использовать ожидающееся в октябре очередное понижение процентной ставки ФРС — мол, после этого понижения американские власти сделают паузу, и доллар начнет дорожать.

Наш прогноз: сентябрь так повредил доллару, что в октябре он не будет стоить дороже $1,38 за евро.

Гарегин Тосунян, президент Ассоциации российских банков:

1. Сейчас нет никакого укрепления рубля. Рубль ведет себя к средневзвешенному курсу доллара нормально. В октябре эта тенденция сохранится. А курс будет зависеть, как это ни странно, от политики США. Скорее всего, он будет колебаться на уровне 24,8-25 руб./$.

2. Пока мы укладываемся в запланированный годовой коридор инфляции. Октябрь никогда не был месяцем сезонных колебаний. Поэтому в октябре инфляция не должна превысить уровня 0,4-0,6%.

3. Мировые цены на нефть уже давно не зависят от экономических показателей. Здесь главное — политический фактор. Сейчас это действия властей США, которые заинтересованы в стабильности американской валюты. Но вряд ли, если доллар сильно упадет (а я в этом сомневаюсь), цены на нефть могут возрасти. Поэтому, скорее всего, цены на нефть останутся на прежнем уровне — $76-78 за баррель.

4. Потеря доверия к национальной валюте — это сильный удар по статусу и авторитету страны в мире. США всегда дрожали над долларом. Но в то же время для США сейчас выгодно снизить его курс, это поможет им поднять экономику. Поэтому, скорее всего, октябрь станет месяцем, когда власти США будут решать, что им выгоднее — потеря статуса или подъем экономики. И до тех пор, пока этот вопрос не решится, соотношение будет колебаться в пределах $1,38-1,41/€.

Евгений Федоров, председатель комитета Госдумы по экономической политике, предпринимательству и туризму:

1. Около 25 руб./$. Сейчас доллар снижается по отношению ко всем валютам и испытывает определенное напряжение. Оно связано и с ипотечным кризисом, и с общей перегрузкой американской валюты.

2. Я думаю, инфляция будет в рамках официальных прогнозов. У правительства должно хватить сил, чтобы удержать инфляцию, и на конец года она должна составить прогнозируемые 8%. Важнейшим фактором удержания инфляции должна стать работа ЦБ и наша тарифная политика.

3. Цены двигаются достаточно активно вверх, и влияют на них зачастую политические факторы. Например, неразрешенная ситуация с Ираном, а также проблемы американцев в Ираке. Но резкого скачка цен я не жду, поэтому в октябре цена на нефть не должна сильно отличаться от цены конца сентября и составит около $80 за баррель.

4. В соотношении евро/доллар я ожидаю стабильности. Все, что можно было предпринять, например, с учетной ставкой ФРС США, уже сделано в сентябре. А никаких новых изменений не предвидится, и курс будет колебаться вокруг $1,35/€.

Николай Шаклеин, губернатор Кировской области:

1. Тенденция к снижению курса доллара, имевшая место в сентябре, я думаю, все-таки закончится, так как ипотечный кризис в банковской системе США поутих. Курс доллара составит около 25-25,15 руб./$.

2. Я верю Минэкономразвития, базовая инфляция в октябре не должна превысить 0,2%, чтобы удержать годовую инфляцию в рамках заявленных 8%.

3. После того как в сентябре цены на нефть достигли своего исторического максимума в $83, рынок успокоился. Политическая обстановка в мире тоже спокойная, так что больших скачков не предвидится. Цены будут находиться в пределах $77-80 за баррель нефти Brent.

4. Не думаю, что евро и дальше будет укрепляться — предпосылок к этому нет. Скорее всего, отношение будет таким же, как и в конце сентября — $1,38-1,4/€.

Владимир Щербаков, председатель совета директоров группы компаний "Автотор":

1. Рубль может еще укрепиться по отношению к доллару на 4-5% и составит примерно 24 руб./$. Причем сейчас это укрепление связано не с действиями российского правительства, а с нестабильным поведением самого доллара.

2. Инфляция выйдет за плановые параметры и составит чуть более 1%. В стране нестабильная ситуация не только из-за смены правительства, но и из-за слишком большой зависимости от экспорта-импорта. А при падении доллара и укреплении рубля инфляция не может остаться в запланированных рамках.

3. Мировые цены на нефть останутся на уровне $79-80 за баррель. Добыча нефти не увеличивается, несмотря на рост потребления. Сейчас цены на энергоносители диктуют политики, а не экономическая ситуация.

4. Курс доллара продолжит падение, несмотря на то что для финансовых властей США это очень опасно. Поэтому они могут предпринять ряд политических шагов, в том числе эмиссию, для выравнивания ситуации. Поэтому соотношение евро и доллара будет на уровне $1,44-1,45/€.

Комментарии
Профиль пользователя