Dragon Capital--"Днепрошина"
Аналитики инвестиционной компании (ИК) Dragon Capital понизили целевую цену акции ОАО "Днепрошина" (тикер ПФТС: DNSH) с $22,9 до $18,46 за акцию, сохранив рекомендацию покупать. Снижение цены было вызвано результатами деятельности предприятия в I полугодии. В январе-июне "Днепрошина" сократила чистый доход на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года до $69,1 млн. На это в значительной степени повлияла реконструкция производственных мощностей — установка производственных линий компании Matador. Тем не менее компания улучшила EBITDA на 22% — до $3,2 млн, показав рентабельность по EBITDA в размере 4,7%. Чистая прибыль "Днепрошины" за отчетный период выросла с $0,02 млн до $0,4 млн, благодаря чему показатель чистой рентабельности составил 0,6%. Исходя из результатов I полугодия Dragon Capital прогнозирует чистую выручку компании по итогам года $133,4 млн (снижение на 6% по сравнению с 2006 годом и меньше на 14% по сравнению с предыдущим прогнозом), рентабельность по EBITDA (отношение EBITDA к чистой выручке) 4,5% и чистую рентабельность (отношение чистой прибыли к чистой выручке) 0,4%.
Среднее значение моделей дисконтированных денежных потоков и сравнительной оценки, рассчитанное Dragon Capital, указывает на справедливую стоимость компании "Днепрошина" — $47 млн ($15,81 за акцию), предполагая целевую цену на 12 месяцев в размере $18,46 за акцию, что на 19% ниже предыдущей целевой цены $22,9, но на 21% выше текущей рыночной цены (вчера на ПФТС — $15,3). В то же время в отчете Dragon Capital говорится: "Несмотря на наш оптимизм относительно роста объемов производства и улучшения показателей рентабельности 'Днепрошины', все же существуют некоторые риски, угрожающие нашему прогнозу. В первую очередь это касается значительной задолженности компании (прогнозный объем чистого долга на конец 2007 года соответствует текущей капитализации компании), возможного снижения рентабельности из-за роста цен на сырье и недостаточной маркетинговой поддержки новых продуктов".
ИК "Арта ценные бумаги" повысила рекомендацию по "Днепрошине" с аккумулировать до покупать с целевой ценой акции $21. Рекомендация была изменена в связи с ожиданием дальнейших результатов внедрения инвестиционной программы, анонсированный объем которой — более $40 млн, что приблизительно соответствует текущей рыночной капитализации "Днепрошины". По результатам I полугодия компания улучшила финансовые показатели и вышла на положительный финансовый результат. Аналитики ИК прогнозируют увеличение чистой прибыли в 2007 году более чем в пять раз — до $1 млн. Значительная модернизация предприятия позволит уже в 2007 году диверсифицировать географию сбыта продукции за счет экспортных контрактов. Производство компанией новых видов продукции на основе натурального каучука также нивелировали ожидания по основным факторам риска, а именно рост стоимости цены на импортный природный газ и корпоративные конфликты вокруг Кременчугского завода техуглерода. Текущее значение Р/S 0,32 позволяет рассчитывать на upside 30-40% до конца года.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.