Alfa Capital--"Стирол"
Аналитики инвестиционной компании (ИК) Alfa Capital повысили целевую цену акций концерна "Стирол" (тикер ПФТС: STIR) с $28 до $37,5 (текущая рыночная цена $15,5) с рекомендацией покупать. Цена повышена в связи с завершением консолидации компании, что обеспечило рост продаж на 41% и увеличение чистой прибыли в 3,6 раза, чистая рентабельность в I полугодии составила 9%. Среди других оснований для определения цены — то, что у "Стирола" хорошие показатели производства, благоприятные условия рынка и планы IPO. Повышение цен на нефть вызвало увеличение спроса на азотные удобрения, на производстве которых специализируется "Стирол", необходимые при изготовлении биотоплива. Ожидается, что цены на аммиак и мочевину будут расти вместе с ценами на природный газ — в среднем на 14% в год в 2007-2012 годах.
Преимуществом "Стирола" является обеспеченность дешевым газом: компания закупает природный газ по $5,5 за декатерм, в то время как европейские конкуренты — по $7,5-8 за декатерм. Несмотря на то что "Стирол" на 10% менее эффективен, чем средняя европейская компания, он платит за газ на 30% меньше. "Стирол" все еще ограничен в поставках в ЕС и США из-за высоких пошлин на импорт. Вступление в ВТО должно улучшить ситуацию для компании к концу 2007-началу 2008 года.
ИК "Арта ценные бумаги" изменила рекомендацию по акциям "Стирола" с держать на покупать и установила ценовой ориентир $19 за акцию (upside 22%). Основным риском, связанным с инвестированием в бумаги эмитента, является зависимость от цены на импортный газ (значительное увеличение цены на газ привело к обвальному падению котировок "Стирола" с $28 до $14 за акцию, после чего котировки ходили в коридоре $14-18). Основным препятствием для роста котировок акций "Стирола" является ожидание инвесторами дальнейшего повышения цены на энергоносители для украинских предприятий, что должно отрицательно сказаться на рентабельности предприятия и конкурентоспобности продукции. "Действительно, увеличение цены на газ привело к падению чистой прибыли 'Стирола' в два раза (по консолидированной отчетности МСБО в 2,7 раза), однако даже на минимальном уровне прибыли по итогам 2006 года (около 220 млн грн.—Ъ) выручка компании только увеличилась, а показатели P/S и P/E были небольшими — 0,65 (при среднем для западных рынков значении 0,8.—Ъ) и 9,8 (мало для "голубой фишки".—Ъ),— говорит аналитик ИК Олег Неплях.— Но даже с учетом падения финансовых результатов компания осталась существенно недооцененной". По информации компании, годовые темпы роста "Стирола" планируются на уровне 20-30%, чистая прибыль — 360 млн грн, что на 65% больше, чем в 2006 году. При достижении такого результата P/E будет около 6, что сделает "Стирол" одной из самых недооцененных компаний рынка.
Аналитики ИК "Сократ" рекомендуют спекулятивную покупку акций "Стирола" с целевой ценой 116,15 грн ($23). Спекулятивная покупка означает существенный потенциал роста, но основывается на рискованном предположении, что нынешний собственник Николай Янковский уступит контрольную долю компании стратегическому инвестору. С нынешним менеджментом компании может быть непросто привлечь финансирование в существенных объемах на выгодных условиях. А финансирование необходимо, так как при глубокой модернизации, в частности неэффективных агрегатов синтеза аммиака, оно может вернуть инвестиционную привлекательность концерну. Согласно аудированному отчету по МСФО, в 2006 году компания имела следующие показатели: чистые продажи — $502 млн; EBITDA — $89 млн (рентабельность 18%); чистая прибыль — $29 млн (рентабельность 6%). В 2007 году ИК прогнозирует продажи — $546 млн, EBITDA — $87 млн, рост чистой прибыли до $37 млн. В "Сократе" ожидают аудированный отчет за I полугодие, который должен выйти до 30 сентября, и не склонны принимать во внимание сообщения менеджмента о текущих показателях.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.