Аналитики UBS снизили расчетную цену акций ВТБ с $12 до $10. Рекомендация покупать сохранена без изменения. По оценке UBS, контролируемый государством банк, в мае привлекший $8 млрд через IPO, столкнется с удорожанием фондирования и замедлением роста активов, если кредитные рынки останутся закрыты. "Банк не сможет избежать высокой стоимости кредитов, поскольку задающий цены Сбербанк полностью обеспечен фондированием за счет депозитов и желает восстановить рыночную долю. Следовательно, для того, чтобы сохранить темпы роста розничного кредитования, им придется привлекать заемные средства",— отмечают аналитики. Привлечение средств по более высокой цене нашло свое отражение в снижении прогноза чистой прибыли на 2007-2008 годы на 12% и 5% соответственно.
По словам аналитика Альфа-банка Натальи Орловой (покупать, $14,8), кризис ликвидности на кредитных рынках США и Европы, связанный с проблемами в секторе ипотеки subprime, привел к росту стоимости заимствований на зарубежных рынках капитала. Удорожание денег приведет к снижению рентабельности банковской системы, особенно тех банков, которые наращивали кредитный портфель за счет займов, привлеченных за рубежом. "К их числу можно отнести ВТБ, доля еврооблигаций и синдицированные кредиты в обязательствах которого составляют всего 20-25%. В связи с кризисом ликвидности деньги для банка подорожают на 0,5%, что приведет к снижению маржи банка, которая у него и так невысокая (ранее прогнозировалось 4,3%)",— отмечает аналитик. Кроме того, кризис ликвидности нанес удар еще и по одному виду деятельности — инвестиционному. "В портфеле банка большая доля инвестиционных проектов, стоимость которых пострадала в результате падения мировых фондовых рынков",— считает аналитик. От части из них банк планирует избавиться в текущем году, это касается акций АЛРОСА. При этом продажа пакета EADS, запланированная на конец 2007 года, скорее всего, будет завершена только в 2008 году. О чем аналитикам рассказало руководство банка, которое объяснило это желанием получить прибыль от сделки. В 2006 году банк приобрел 5,02% акций концерна за $1,225 млрд, исходя из текущей рыночной стоимости этот пакет оценивается в $1,16 млрд. Наталья Орлова планирует пересмотреть свой прогноз после того, как банк опубликует результаты за первое полугодие 2007 года по МСФО.
Аналитик "Тройки Диалог" Веселова Ольга (покупать, $11,42) отмечает, что на данный момент для инвесторов самым важным будут результаты компании за второй квартал 2007 года, которые покажут динамику бизнеса до кризиса ликвидности, и за третий — в которых найдет свое отражение влияние кризиса. "Немного успокоил нас тот факт, что ВТБ смог привлечь $2 млрд на внешнем рынке, хотя непонятно, за какую цену,— отмечает аналитик.— Следовательно, они смогут сохранить запланированные темпы роста, и, таким образом, опасения рынка могут оказаться неоправданными".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.