"Брокеркредитсервис"--"Балтика"
Аналитики "Брокеркредитсервиса" повысили оценку акций "Балтики" на 8,7% — до $60,1. Рекомендация покупать сохранена без изменения. На пересмотр оценки повлияло несколько факторов. Во-первых, компания опубликовала высокие финансовые результаты за первое полугодие текущего года. За отчетный период продажи компании в натуральном выражении выросли почти на 30%, а выручка увеличилась на 36% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Аналитики ожидали роста продаж всего на 14,7%. Благодаря увеличению объемов реализации доля "Балтики" на российском рынке пива выросла на 2% по сравнению с первым полугодием 2006 года — до 37,6%. В результате аналитики повысили долгосрочные прогнозы выручки на 2007-2011 годы на 16-39%.
По словам аналитика ИК "Ист Кэпитал" Марины Гладковой (покупать, $56,3), компания продолжает интенсивное развитие, благодаря чему к 2009 году сможет занять 40% всего рынка пива (в 2006 году занимала 37,6%). "Учитывая, что рынок приближается к насыщению (в 2006 году на душу населения приходилось 67 л пива, в Германии — 114 л в год, а в Польше — 83 л), эти планы можно считать агрессивными, но при этом вполне реалистичными",--- отмечает аналитик. Способствовать реализации намеченной цели будет завершение строительства нового завода в Новосибирске общей мощностью 4,5 млн гл, запланированное на 2008 год. Кроме того, компания продолжает реализацию проекта по увеличению мощностей на предприятии "Балтика-Самара" (его модернизация завершится к концу 2007 года) с 1,8 млн гл до 6,5 млн гл в год. В результате в 2007 году производство "Балтики" вырастет на 17% при 11-процентном росте рынка. На фоне интенсивного развития компании ее рентабельность в 2007 году останется на уровне 2006 года. В первую очередь это вызвано ростом цен на пивоваренный ячмень. "Цена ячменя с начала года уже поднялась более чем на 27% и будет расти. По моим ожиданиям до конца года они вырастут еще на 10%",— отмечает аналитик. В этом году неурожай злаковых культур, поэтому на фоне сокращения поставок ячменя рост потребления приводит к бурному росту цен на зерно. На данный момент "Балтика" импортирует около 10% солода, при этом собственные солодовни покрывают около 30-35% потребностей. Остальное обеспечивается другими российскими производителями солода, основным сырьем которых является импортируемый пивоваренный ячмень. "Поэтому продолжающийся рост цен на ячмень окажет свое влияние на российский рынок",— отмечает аналитик.
Аналитик ИФК "Солид" Евгения Талалаева (покупать, $58) отмечает, что "Балтика" одна из самых быстрорастущих пивоваренных компаний, продажи которой растут ежеквартально на треть с начала года. Основными причинами этого роста аналитик называет синергетический эффект от присоединения "Ярпива", "Вены" и "Пикры", расширение рынка сбыта, в том числе за счет экспортных продаж (+15%). Согласно прогнозам аналитика, в следующем году компания сможет увеличить свои мощности почти на четверть, что гарантирует сохранение темпов роста продаж компании на высоком уровне. Интенсивное развитие находит отражение в положительной отчетности компании, которая повышает ее инвестиционную привлекательность. Фактор, который способен сдержать спрос на эту бумагу,— опасения возможного выкупа акций миноритарных акционеров по цене ниже рыночной. Вместе с результатами полугодовой деятельности "Балтика" сообщила о решении провести выкуп акций с рынка с их дальнейшим погашением. До 15 октября компания примет заявки на погашение до 6,1% обыкновенных и 9% привилегированных акций, на что она готова потратить до €396 млн. "Мы расцениваем этот факт как риск, так как сейчас BBH владеет 86% пакетом, а может довести свое участие в 'Балтике' до 95% и вынудить миноритариев продать свои доли.— отмечает аналитик.— Но даже если холдинг не будет увеличивать свою долю, выкуп акций с рынка приведет к снижению ликвидности за счет денежных средств, которые могли быть направлены на выплату дивидендов".
Этот материал исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.