Как заработать на ответственности
Инвесторы ждут роста числа активов, соответствующих принципам ESG
85% опрошенных Bloomberg глобальных инвесторов ожидают, что в ближайшие два года объем активов под управлением, соответствующих принципам ESG, вырастет. При этом климатические стратегии рассматриваются как фактор, влияющий на конкурентоспособность и прибыль, а искусственный интеллект и кибербезопасность становятся важными темами ESG-повестки. В России это направление пока развито слабо: эксперты уверены, что без помощи государства ESG-активы могут остаться нишевым инструментом.
Фото: Getty Images
Фото: Getty Images
Согласно опросу инвесторов в ESG-активы, проведенному Bloomberg Intelligence, почти 85% респондентов ожидают роста активов под управлением (AUM), связанных с этим направлением, в течение следующих двух лет. Две трети ожидают аналогичного роста AUM, ориентированных на защиту климата, что свидетельствует о сохранении высокой и позитивной динамики сектора, несмотря на продолжающееся политическое и рыночное давление, которое влияет на все без исключения активы. Также почти половина респондентов указали, что к 2027 году более 15% их портфелей будут связаны с ESG, а 44% ожидают того же в отношении климатических продуктов.
Почти 90% респондентов заявили, что оценивают углеродный след своих портфелей. Однако почти две трети указали на пробелы в климатических данных, особенно в анализе сценариев, выбросов и оценке физических рисков. Кроме того, более 45% инвесторов назвали искусственный интеллект следующей важной темой ESG, за ним следуют кибербезопасность (39%) и водные ресурсы (25%). Респонденты также отметили «риски и возможности искусственного интеллекта в ESG» в качестве главной сферы внимания на 2025 год. «Наши результаты показывают, что институциональные инвесторы продолжают придавать долгосрочную ценность стратегиям ESG»,— отмечают авторы исследования Эрик Кейн, директор по исследованиям в области ESG в Bloomberg Intelligence, и старший аналитик Мелани Руа.
В мировой практике сформировался и сохраняется тренд на развитие ответственных инвестиций, подтверждает управляющий директор по рейтингам устойчивого развития «Эксперт РА» Елена Жанахова. В России же, по ее словам, практики ESG-инвестирования существенно отстают, по большей части в силу экономических и геополитических вызовов.
В июле этого года, напоминает эксперт, регулятор опубликовал новый Кодекс ответственного инвестирования, который мог бы стать важным шагом для создания нормативной базы и стимулирования институциональных инвесторов к учету ESG-принципов. «Однако кодекс носит рекомендательный характер и ориентирован прежде всего на повышение акционерной стоимости, поэтому его влияние в контексте ESG пока ограничено. Для активизации ответственного инвестирования необходимо усиление регуляторных требований в совокупности с введением обязательного раскрытия нефинансовых данных и их внешней оценки»,— говорит госпожа Жанахова.
В 2024 году объем выпусков ESG-облигаций в России упал до 52,8 млрд руб. — это в 2,7 раза меньше, чем в 2023-м, приводит статистику директор Центра устойчивого развития Школы управления «Сколково» Елена Дубовицкая. При этом «зеленые» облигации сократились до символических 2,8 млрд руб., уступив 76% рынка социальным инструментам.
Факторов для этого несколько, объясняет эксперт. Высокая ключевая ставка делает привлечение капитала дорогим, спрос инвесторов концентрируется на традиционном долге, государственные стимулы отсутствуют, а дополнительные издержки при верификации ESG-выпусков делают их малопривлекательными для средних и малых эмитентов. При этом рынок так и не сформировал «зеленый дисконт»: в отличие от международных площадок, где инвесторы готовы платить за устойчивые инструменты, российские данные не подтверждают ощутимой премии для эмитентов. Дополнительным сдерживающим фактором стало то, что после ухода иностранных игроков рынок верификации и оценки устойчивых выпусков сузился до ограниченного числа российских провайдеров, что снижает доверие части инвесторов и добавляет осторожности.
На текущий момент российский рынок ESG-облигаций стагнирует, констатирует госпожа Дубовицкая: редкие выпуски не формируют тренда, а инвесторы по-прежнему осторожны. Консерватизм эмитентов очевиден: 57% компаний не планируют использовать ESG-инструменты, а интерес проявляют лишь 21%, и то с оглядкой на высокую ставку. Агентства прогнозируют, что новые льготы ЦБ — в том числе снижение риск-весов по кредитам для устойчивых проектов — смогут оживить сегмент, но эффект проявится нескоро.
Ключевая развилка для рынка очевидна: без системного вмешательства государства ESG-облигации останутся нишевым инструментом. Механизмы стимулирования — субсидирование затрат на верификацию, налоговые льготы, расширение участия институтов развития — способны вернуть доверие эмитентов и инвесторов. Важным элементом может стать диверсификация инструментов: наряду с классическими «зелеными» и «социальными» выпусками компании могут использовать облигации, привязанные к KPI по снижению выбросов и повышению энергоэффективности.
«Если регионы и крупные госкомпании начнут выпускать ESG-облигации под конкретные, хорошо просчитанные проекты с понятным эффектом, это станет ориентиром для всего рынка. Частные эмитенты будут видеть, что такие проекты реально работают, и начнут повторять практику. Без таких шагов рынок рискует окончательно превратиться в узкий сегмент, оторванный от задач долгосрочного развития экономики»,— заключает Елена Дубовицкая.