Dragon Capital--"Днепроспецсталь"
Аналитики инвестиционной компании (ИК) Dragon Capital повысили целевую цену акций металлургической компании "Днепроспецсталь" (тикер в ПФТС: DNSS) с $418 до $941 за акцию (последняя цена по покупке в ПФТС — $666), изменив рекомендацию продавать на лучшая покупка (strong buy). Основанием для пересмотра рекомендации стало значительное улучшение финансовых результатов "Днепроспецстали" по итогам I полугодия 2007 года благодаря повышению спроса на нержавеющую и спецсталь, а также дальнейшему улучшению компанией стандартов раскрытия информации. В январе-июне чистый доход "Днепроспецстали" составил $383 млн, что на 72% больше, чем за аналогичный период 2006 года, прибыль до налогообложения — $51 млн (рост на 265%), рентабельность (доналоговая прибыль/чистый доход) — 13,3%, что намного выше, чем 6,5% в I полугодии прошлого года, и почти достигает показателя второй половины 2006 года (13,4%). "После консолидации 66 процентов уставного капитала 'Днепроспецстали' группой 'Интерпайп' в первом полугодии 2006 года компания заметно улучшила практику раскрытия информации. Мы считаем, что улучшение прозрачности компании останется ключевым фактором роста финансовых показателей 'Днепроспецстали' в ближайшей перспективе",— отмечают аналитики инвестиционной компании.
По сравнению с аналогичными зарубежными компаниями "Днепроспецсталь" торгуется с дисконтом 25-28%, исходя из мультипликатора EV/Sales (стоимость предприятия/выручка) на 2007-2008 годы, и с дисконтом 46-51% при расчете мультипликаторов P/E (капитализация/чистая прибыль) и EV/EBITDA (стоимость предприятия/прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов). Аналитики Dragon Capital прогнозируют рост чистого дохода "Днепроспецстали" в 2007 году на 48% — до $746 млн, EBITDA — на 96% — до $130 млн, чистой прибыли — на 124% — до $87 млн.
ИК Millenium Capital рекомендует держать акции "Днепроспецстали". По словам аналитика компании Андрея Ивасюка, стоимость предприятия очень сильно увеличилась из-за роста прибыли, вызванного подорожанием нержавеющей стали (в 2006 году цена стали выросла в два раза). Но сейчас рост цен на эту продукцию остановился, и ее стоимость даже немного снизилась. Среди положительных факторов аналитик отмечает то, что завод планирует сконцентрироваться на высоколегированной и нержавеющей стали. "При рентабельности, которую сейчас показывает 'Днепроспецсталь' — EBITDA 15-17 процентов,— цена для завода справедливая. И при тех объемах, которые они анонсируют сейчас, предприятие справедливо оценено рынком",— уверен господин Ивасюк. Прибыль "Днепроспецстали" в 2005 году составила $6,4 млн (EBITDA — 6,3%), в 2006 году — $38,8 млн (EBITDA в I квартале — 6,2%, в IV — 17,2%). В I квартале этого года EBITDA составила 15,5%, что, по мнению аналитика, является для предприятия нормальным показателем. Поэтому в нынешнем году ожидается прибыль порядка $70 млн и рентабельность 15,5%. К тому же производство растет умеренными темпами — 11,5%. "Если такие темпы завод сохранит до конца 2007 года, то 10 процентов прироста, или 350 тысяч тонн, будет точно",— считает Андрей Ивасюк. Среди положительных факторов — рост цен на нержавеющую сталь и смена собственника. "С формальным приходом 'Интерпайпа' предприятие перешло к более прозрачной отчетности",— отмечает аналитик.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.ЪИздание-Коммерсантъ-Украина
Конъюнктура
Бирже ПФТС рынок вышел боком
На прошлой неделе индекс биржи "Первая фондовая торговая система" (ПФТС) снизился на 0,13%, или 1,26 пункта, достигнув 988,34 пункта. По сравнению с позапрошлой неделей объем торгов на рынке акций упал на 112,443 млн грн — до 82,506 млн грн. Заместитель директора торгового департамента инвестиционной компании (ИК) Dragon Capital Денис Мацуев отмечает, что рынок был вялым, а западные инвесторы проявляли незначительную активность. Исключением стали вторник-среда, когда скупались акции компаний из сферы металлургии и машиностроения. "Многие брокеры на основании данных полугодия начали выпускать отчеты и аналитику, например по Южному ГОКу, 'Славутичу', энергетическим компаниям. На это некоторые клиенты отреагировали решением вложить в акции свободные средства",— говорит эксперт. По словам господина Мацуева, интерес был зафиксирован к предприятиям энергетики Винницы, Львова, Харькова и Чернигова, что вызвано политическими спекуляциями и грядущей приватизацией, а среди банков в основном продавались акции "Райффайзен Банк Аваль" и Укрсоцбанка.
Главный аналитик ИК "Арта инвестиционные партнеры" Глеб Кабальнов констатирует, что украинский рынок сейчас больше ориентируется на международные новости, а не на новости, связанные с выборами в парламент. Аналитик ИК "Ренессанс Капитал Украина" Влад Носик объясняет это тем, что на настроения иностранных инвесторов, которые заняли выжидательную позицию, в большей степени влияет развитие событий на мировых рынках: "Среди покупателей и продавцов появился баланс. Ни те, ни другие не готовы действовать агрессивно. Это связано с тем, что интерес к акциям украинских компаний остается, но в то же время никто не хочет опережать события". "Политическая ситуация играет второстепенную роль в принятии инвестиционных решений",— подтверждает господин Мацуев.
Брокер ИК Concorde Capital Анастасия Назаренко отмечает, что среди "голубых фишек" в основном покупались бумаги "Днепроэнерго" и "Западэнерго". Падение "Киевэнерго", по ее словам, было вызвано информацией о переоцененности бумаг предприятия. В целом, акции покупались осторожно и в небольших объемах. "Большинство клиентов сидит и наблюдает",— говорит она. Среди главных событий прошлой недели, которые повлияли на торги, брокеры называют заключение "Мотор Сичью" договора с министерством обороны России на поставку самолетов Ан-124 и двигателей к вертолетам, заявление о строительстве на территории Сумского НПО им. Фрунзе первого на Украине завода по производству циркония, его сплавов и комплектующих тепловыделяющих сборников для реакторов украинских АЭС (проект стоит около 1 млрд грн), намерение "Интерпайпа" в 2007-2009 годах инвестировать в обновление производственных мощностей около $760 млн, собрание акционеров "Киевэнерго", на котором было решено создать дочернюю компанию ООО "Теплоэнергосбыт". Позитивными для рынка, по мнению трейдера ИК "Проспект Инвестментс" Богдана Вантуха, оказались данные о росте прибыли украинских банков в январе-августе до 4,3 млрд грн (на 48,3% больше, чем за соответствующий период 2006 года).
По прогнозам экспертов, на следующей неделе украинский рынок останется волатильным. "Возможно проседание вниз, что будет зависеть от внешних факторов",— предполагает господин Мацуев. А Глеб Кабальнов считает, что на рынок повлияет заявление Федеральной резервной системы США о том, что ведомство не будет понижать учетную ставку. "Ожидаем с понедельника падение на 2 процента в день. За неделю возможно до 5-6 процентов",— говорит он.