Инвестиции по вере

Сегодня халяльные инвестиции набирают популярность среди не только мусульман, но и инвесторов других вероисповеданий, ищущих альтернативу традиционным инструментам. Объем торгов акциями в составе индекса исламских инвестиций на Мосбирже в прошлом году превысил 5 трлн руб. При этом многие задаются вопросом: не является ли распространение таких инструментов маркетинговым ходом или проявлением двойных стандартов? Каковы перспективы ведения бизнеса по нормам шариата? Об этом «Ъ-Инвестициям» рассказала СЕО европейского брокера Mind Money (бывший «Церих») Юлия Хандошко.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Что такое халяльные инвестиции

Слово «халяль» в переводе с арабского означает «разрешенный». В исламской традиции это понятие охватывает все, что соответствует религиозным нормам и моральным принципам. В финансах халяльные инвестиции — это вложения, полностью соответствующие исламскому праву. В отличие от привычных инвестиционных инструментов, исламские финансы налагают строгие ограничения на то, куда и как могут быть направлены средства. Нельзя, в частности, инвестировать в отрасли, связанные с алкоголем, табаком, свининой, азартными играми, оружием, проституцией и другими видами деятельности, которые считаются «харам» — запрещенными.

Запрет распространяется не только на очевидно вредные сферы, но и на любые сделки, в которых присутствует ростовщичество, то есть получение фиксированного процента за предоставление денег в долг. Такой процент в исламском праве называется «риба» и рассматривается как несправедливое извлечение выгоды без участия в реальном производстве. Примером запрета на «риба» в российской практике может быть обычный банковский кредит с фиксированной процентной ставкой. В такой сделке заемщик обязан выплатить не только сумму займа, но и заранее определенные проценты, что считается получением прибыли без участия в реальном бизнесе или производстве. Альтернативой для мусульман в таком случае становятся «мурабаха» (товарная рассрочка) и «иджара» (лизинг), когда банк приобретает оборудование или недвижимость, а затем перепродает их клиенту с наценкой или сдает в аренду.

Еще один принцип — такие инвестиции избегают неопределенности и спекуляций. В исламских финансах действует запрет на «гаар» — сделки, в которых результат зависит от случайных обстоятельств. Например, запрещено «шортить» — проводить биржевые спекуляции на краткосрочных колебаниях акций. То есть не приветствуются покупка и быстрая продажа акций с целью заработка на разнице в цене. Вместо этого нормы шариата рекомендуют присмотреться к долгосрочным инвестициям.

Чтобы сразу понимать, какие акции относятся к халяльным, а какие нет, Мосбиржа запустила Индекс исламских инвестиций, включающий 15 компаний, прошедших строгий скрининг на нормы шариата. В числе этих крупных игроков — ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, «Яндекс» и «Татнефть». Отбор этих компаний производился по строгим финансовым критериям, таким как приемлемый уровень задолженности и минимальная доля доходов от процентов, а также другим важным для ислама показателям.

Как развивается рынок исламских финансов

В мировом масштабе рынок халяльных инвестиций процветает: на начало 2025 года его объем составлял почти $5 трлн, ежегодный прирост составляет 10–12%. По странам практически неизменными лидерами являются Саудовская Аравия, Малайзия, Объединенные Арабские Эмираты и Катар, которые активно развивают исламские банки и инвестиционные фонды.

Одним из самых популярных инструментов инвестиций по шариату является сукук — исламская альтернатива облигациям. По данным Fitch, этот рынок уже превысил отметку $1 трлн. При этом сукук выпускают и для обращения на международных рынках: объем этого инструмента в иностранной валюте, по сообщениям S&P, вырос до $41,4 млрд за первое полугодие благодаря новым участникам, таким как Египет и Филиппины.

В России этот сектор инвестиций пока в зачаточном состоянии, но развивается довольно быстро и успешно. В рамках эксперимента Банк России в 2023 году запустил программу исламских финансов в Татарстане, Башкортостане, Чечне и Дагестане. Она ввела в разработку стандарты исламского банкинга и инвестирования, которыми занимается специальный комитет из крупнейших организаций, например Сбербанка. Члены комитета разработали операции по взаимному страхованию, открытию и ведению банковских счетов, переводу денежных средств и управлению ценными бумагами.

По данным Банка России, в первом квартале 2025 года объем торгов акциями, входящими в индекс исламских инвестиций на Мосбирже, превысил 1 трлн руб., а за 2024 год — 5 трлн руб.

По достижении заметных результатов эксперимент решили продлить до 2028 года. И по прогнозам, через три года он в 300 раз превысит текущие объемы. Потенциал для роста огромный, ведь в стране проживает более 20 млнпредставителей этой конфессии. Растет спрос и со стороны немусульман, которые ищут этичные инвестиции. Некоторые эксперты также считают, что такой интерес может быть связан и с началом СВО: поскольку многие варианты для вложений стали недоступными из России, инвесторы ищут альтернативы внутри страны.

Мусульманские инвестиции хорошо работают уже на имеющейся инфраструктуре. Крупные банки, такие как Сбербанк, Газпромбанк и «Ак Барс», участвуют в проекте и предлагают исламские продукты параллельно со своей основной деятельностью. От банков не отстают и инвестиционные компании, брокеры и управляющие активами, предлагая исламские ПИФы, ипотеку и сукук.

От этики до выгоды для бизнеса

Конечно, в первую очередь такие инструменты изначально были ориентированы на мусульман, для которых соблюдение норм шариата — религиозный долг. Однако в последние годы халяльные инвестиции все активнее привлекают внимание и немусульманских инвесторов. Многие сегодня хотят быть уверенными, что их деньги не поддерживают аморальную деятельность. Более того, подобная концепция инвестирования становится и частью мирового тренда, перекликаясь с развитием ESG-подхода (Environmental, Social, Governance).

С другой стороны, рост популярности исламских инвестиционных инструментов также отражает и геополитический сдвиг. В условиях растущего экономического сотрудничества между Ближним Востоком, Азией и Африкой сукук и другие инструменты по шариату становятся важным мостом для трансграничной торговли и развития инфраструктуры.

Однако такие инструменты могут быть интересны не только частным инвесторам. Сегодня, чтобы выйти на рынки российских регионов, где ислам является основной религией, финансовым организациям также нужно учитывать эти принципы. Компании, разработавшие халяльные продукты, часто проходят строгий отбор по финансовым показателям и уровню задолженности. Поэтому бизнес, который запустил такое направление, можно сказать, автоматически получает доверие и от инвесторов, и от клиентов.

Кроме того, предоставление халяльных финансовых инструментов актуально и для международного расширения на Ближний Восток или другие регионы, где иностранные инвесторы часто предпочитают работать исключительно с халяльными инструментами.

Помимо соблюдения этических норм, такие инвестиции отличаются и другими преимуществами: во-первых, они привязаны к реальной экономике, что снижает риск пузырей и краха из-за спекуляций. Зачастую инвесторы вкладывают деньги в проекты, которые обещают космическую доходность, а по факту за ними стоят крупные рыночные манипуляции. Кроме того, в условиях, когда ставки по депозитам постепенно снижаются, а инфляция остается высокой, халяльные инвестиции выглядят довольно прибыльными — например, многие брокеры при лучшем сценарии доходности предлагают более 21%.

При этом некоторые инструменты, например сукук, обеспечивают стабильные выплаты, привязанные к доходности базовых активов, таких как недвижимость или инфраструктура. И такой вид инвестиций становится наиболее актуальным в периоды экономической и геополитической неопределенности.

В будущем, возможно, станут более популярными халяльные инвестиции на блокчейне. Уже сегодня создаются специализированные блокчейн-платформы, такие как Haqq Network с криптовалютой Islamic Coin, которые строго соответствуют нормам шариата и проходят проверку шариатскими советами. Такие блокчейн-инструменты могут помочь сделать мир финансов более инклюзивным, ведь для вложения не нужно приходить в специальный банк или ехать в страну, где существуют специальные инвестиционные продукты.

Халяль — новый тренд

Несмотря на рост популярности, в сфере остаются и некоторые проблемы, например финансовая грамотность инвесторов. Многие либо не знают о халяльных вложениях, либо, сталкиваясь с ними, испытывают недостаток знаний об их принципах и особенностях. При этом, как и с любыми инвестициями, в данном случае необходимо внимательно выбирать проекты, не забывая про диверсификацию активов.

Ликвидность таких инструментов также остается под вопросом — объем торговли исламскими облигациями пока невысок. Кроме того, разные толкования норм шариата в разных регионах могут создавать определенные сложности при международных инвестициях, поэтому наблюдается острая необходимость в стандартизации исламских финансов.

По мере того как халяльные инвестиции превращаются в заметный тренд на финансовом рынке, их успех будет в большей мере зависеть от умения находить тонкий баланс между привлекательной доходностью и соблюдением норм шариата. Но так или иначе, стоит присмотреться к такого рода инструментам для диверсификации инвестиционного портфеля.

Поэтому и Россия, обладая мощными финансовыми институтами и ресурсами, вполне может занять нишу на этом рынке. У страны прочные связи с арабским миром. При этом по уровню инфраструктуры банкинга, профессионального опыта и регуляторных стандартов Россия серьезно превосходит даже дубайские аналоги.

Кроме того, в стране есть регионы, например Татарстан, которые могут стать отличной платформой для реализации подобных инициатив. Говоря о развитии Московской биржи, стоит задуматься: возможно, сейчас настал момент, когда Россия может выйти на новый уровень и предложить миру нечто уникальное. Обычно российский рынок немного отстает, повторяя западные модели на собственной инфраструктуре. Но в случае исламского банкинга, и в частности рынка сукуков, есть шанс стать одними из первопроходцев и мировыми лидерами.

Рынок инвестиций по шариату и исламского банкинга пока остается недооцененным, и именно здесь Россия могла бы найти новую точку роста и укрепить свои позиции на международной финансовой арене.

Коммерсантъ. Инвестиции