ЦБ вчера выдал банкам на двух аукционах прямого репо 261,5 млрд руб., четвертый раз подряд обновив рекорд объема сделок за один день. Так как стоимость всех бумаг ломбардного списка в портфелях банков специалисты оценили в 1 трлн руб., возможности регулятора по рефинансированию не исчерпаны. Вместе с тем банки прогнозируют снижение спроса на ликвидность уже к концу недели.
На утреннем аукционе Банк России выдал кредитным организациям под залог ценных бумаг 159,4 млрд руб. по ставке 6,05% годовых, на вечернем — 102,1 млрд руб. под 6,11% годовых. Как и ожидали эксперты (см. вчерашний номер Ъ), суммарный объем (261,5 млрд руб.) вновь оказался рекордным. Впрочем, вряд ли новое достижение продержится долго. По словам старшего экономиста Альфа-банка Натальи Орловой, сегодня операции репо превысят планку 300 млрд руб.
По словам специалистов, на объем предоставляемой ЦБ ликвидности оказывают влияние два основных фактора — потребность банков в рублях накануне проведения налоговых и дивидендных платежей и высокие ставки рынка межбанковского кредитования. По словам Павла Пикулева из ИБ "Траст", в пятницу была предварительная уплата НДПИ и акцизов (40 млрд руб.), вчера — доплата (60-80 млрд руб.). Завтра спрос вызовет платеж налога на прибыль (около 50 млрд руб.). При этом вчерашние ставки МБК даже для банков первого круга выросли до 10% годовых.
В этих условиях опасения начали вызывать естественные пределы объема кредитования, заложенные ломбардным списком ЦБ. По данным Банка России, на 1 июня в портфеле у кредитных организаций было сосредоточено долговых обязательств РФ на 617,3 млрд руб., облигаций ЦБ — на 328,8 млрд руб. и обязательств субъектов РФ и местных органов власти — на 116,8 млрд руб. Именно эти бумаги составляют основной объем бумаг, под залог которых регулятор осуществляет рефинансирование. При этом в недавнем исследовании того же ЦБ отмечается, что в структуре ценных бумаг, принятых в залог от банков, государственные обязательства составляют 81,2%, а облигации Банка России — только 1,5% залогового портфеля. К тому же, как отметил руководитель финансового департамента одного из банков, все бумаги из ломбардного списка зареповать невозможно. "Здесь нужно учитывать отношения с ЦБ, то есть членство каждого конкретного эмитента в госсекции, а также лимит на каждый банк",— считает эксперт.
Возможности кредитных организаций в привлечении кредитов ЦБ Павел Пикулев оценил в сумму порядка 1 трлн руб. (около $40 млрд). Вместе с тем специалисты говорят, что до таких объемов спрос на ликвидность не дойдет. "Пиковое значение объема операций репо будет пройдено завтра или послезавтра",— считает гендиректор УК "Ингосстрах управление активами" Валерий Петров. Тем более, как заметил аналитик компании "Ренессанс Капитал" Алексей Моисеев, у банков всегда есть возможность занять "овернайт" у ЦБ под ставку рефинансирования. "Это дорого, но как вариант может быть рассмотрен",— считает эксперт. Кроме того, как заметил господин Моисеев, в ближайшие дни экспортеры могут начать продавать валюту, которую многие придерживали, надеясь на ослабление рубля.
Вместе с тем специалисты считают, что снижение острой потребности в краткосрочной ликвидности не решит проблемы высоких ставок на рынке МБК. По прогнозам Валерия Петрова, эту проблему удастся решить не раньше, чем ФРС примет положительное решение по снижению базовой учетной ставки (18 сентября) или будет опубликована благоприятная статистика по уровню невозвратов на ипотечном рынке США в октябре. "При неблагоприятном развитии событий можно ожидать продолжения вывода средств иностранных инвесторов с развивающихся рынков,— считает он,— и сохранение дефицита ликвидности".