Группа Gallery, показавшая убыток по итогам первого квартала, нашла средства для дальнейшего развития. Она привлекла $150 млн, разместив облигации и выпустив допэмиссию, которую выкупил инвестбанк Morgan Stanley (MS). Аналитики называют приход MS на рынок наружной рекламы "индикатором для инвесторов". В Gallery уже говорят о новых займах: оператор хочет купить крупнейшую в отрасли компанию News Outdoor Russia (NOR), которую оценивают в $1,5-2 млрд.
О том, что фонд Morgan Stanley Principal Investments (MSPI) приобретает крупный пакет акций Gallery Media Group Ltd, а сама компания выпускает высокодоходные облигации с безденежными купонными выплатами (PIK), сообщило в пятницу агентство Standard & Poors (S&P). По его данным, MSPI покупает около 21% акций Gallery. Гендиректор Gallery Салим Тарани уточнил, что фонд выкупает допэмиссию в размере 13,3% за $50 млн, а остальные акции затем приобретет за $25 млн у миноритариев — Владислава Захаровского, Анатолия и Юрия Мостовых. Вся компания таким образом была оценена в $357 млн.
Morgan Stanley организовал и размещение облигаций Gallery. По словам управляющего директора инвестиционно-банковского бизнеса MS в России Павла Федорова, PIK — инновационный инструмент, не применявшийся на российском рынке: "Купонные выплаты здесь осуществляются за счет выпуска новых облигаций, которые гасят вместе с выплатой самого займа (запланирована на ноябрь 2013 года.— Ъ)". Для России это новинка, соглашается исполнительный директор управления инвестиционно-банковской деятельности "Тройки Диалог" Владислав Рябюк.
Купонная ставка по займу составит около 16,5% годовых, рассказал Салим Тарани. Он не исключает, что Gallery начнет погашать PIK досрочно — "после IPO, которое мы проведем через полтора года". Ставка выглядит разумно с учетом резкого роста процентных ставок, вызванного кризисом на рынке ипотечных ценных бумаг в США, признает директор департамента корпоративных финансов Дойче Банка Антон Иншутин.
Gallery Media Group Ltd — игрок номер два на рынке наружной рекламы России. Владеет 39 тыс. рекламоносителей различных форматов в 34 городах, в том числе более 29 тыс. в Москве. После допэмиссии Baring Vostok Capital Partners и ЕБРР управляют 46% акций, основатели компании Анатолий и Юрий Мостовые — 24%, менеджмент — 9%. В 2006 году выручка Gallery составила почти $77,9 млн (+133%), скорректированная EBITDA — $18,9 млн (+125%). В первом квартале 2007 года выручка Gallery выросла до $24,1 (+107%), EBITDA — до $4,3 млн (+44%), но компания показала чистый убыток в $1,94 млн.
Объем средств, полученных Gallery в ходе допэмиссии и выпуска PIK, сопоставим с финансированием, привлеченным компанией в мае 2006 года. Тогда она выпустила евробонды на $175 млн с купонной ставкой 10,125% годовых. "Условия, которые прописаны в проспекте выпуска облигаций Gallery, соблюдены: держатели евробондов в любом случае первыми получат купонные выплаты",— утверждает Павел Федоров.
В сообщении S&P говорится, что ближайшие 12 месяцев будут для Gallery критичными "в плане внедрения стратегии поглощений и демонстрации значительных увеличений дохода, выручки, оборота". "Начиная с середины 2006 года критичными для них были все месяцы: покупали массу активов, чья интеграция требовала серьезных инфраструктурных вложений, и при этом выплачивали процентные платежи по евробондам",— не соглашается аналитик инвестбанка "Траст" Алексей Демкин.
Господин Демкин называет появление MS среди акционеров Gallery "индикатором для инвесторов". "Для оператора это не только денежные ресурсы для дальнейшего развития,— говорит он.— Войдя в Gallery, MS показал, что компания и рынок наружной рекламы перспективны". Источник в Gallery сообщил Ъ, что компания готовится купить более десяти операторов в России. По данным Антона Иншутина, речь идет примерно о 16 фирмах.
Одной из них может стать лидер российского рынка "наружки" NOR, который сейчас ищет инвестора, утверждает Салим Тарани: "Банк уровня Morgan Stanley в состоянии помочь нам развиваться, в том числе выкупить активы News в России и на Украине". По его словам, Gallery уже сделала предложение инвестбанку Goldman Sachs, который сейчас проводит due diligence NOR. Интерес Gallery к NOR не отрицает источник Ъ в Goldman Sachs. Павел Федоров отмечает, что о конкретной сделке говорить рано, но теоретически "индустриальная логика" для объединения бизнеса Gallery с NOR есть.
По оценке господина Тарани, годовая выручка NOR составляет $280-300 млн, а EBITDA компании — $100-120 млн. "Цена российских активов NOR без учета долгов не превышает $950 млн",— считает он. Владельцы News Outdoor Group (NOG) не говорили, что, привлекая инвестора, хотят выделить бизнес в России из состава группы, напоминает Антон Иншутин. "К тому же за $950 млн никто эту компанию не продаст,— полагает он.— Стоимость всей NOG (на бизнес в России приходится 75% ее оборота.— Ъ) составляет сегодня $1,5-2 млрд".