Бумажный капитал
Почему компании и инвесторы выбирают векселя
Российские компании, испытывающие трудности с трансграничными расчетами и высокими процентными ставками, ищут альтернативные способы привлечения финансирования и проведения платежей. Один из них — векселя, которые используют не только для закрепления долговых обязательств и инвестирования, но и при осуществлении внешнеэкономической деятельности (ВЭД). Как и почему современный бизнес продолжает пользоваться одним из старейших финансовых инструментов, разбирались «Ъ-Инвестиции».
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Вексель — это ценная бумага, которая фиксирует право кредитора (векселедержателя) получить с должника (векселедателя) определенную сумму денег по требованию или в указанную дату. Первые векселя появились в Средневековой Италии, однако их прототипы существовали еще в Древней Греции, что делает их одним из первых финансовых инструментов в истории.
Выпустить вексель могут как компания, так и физическое лицо. В зависимости от типа бумаги осуществить выплату обязан либо сам должник (простой вексель, или соло), либо третья сторона (переводной вексель, или тратта). В отличие от эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации, депозитарные расписки), которые можно выпускать серией, вексель выписывают в единичном экземпляре на бумаге. Он не обращается на бирже, и по нему не предполагаются купонные выплаты. Кредитор может заработать либо на разнице между ценой покупки и погашения (дисконтный вексель), либо на процентах, которые должник обязуется выплатить после погашения по фиксированной ставке (процентный вексель).
При этом векселедержатель может передать свои права по векселю другому лицу путем индоссамента — передаточной надписи, которую индоссант проставляет на оборотной стороне ценной бумаги или на добавочном листе (аллонж). Количество таких передач не ограничено, что делает вексель не просто средством закрепления обязательств, а полноценным платежным инструментом.
Польза для бизнеса
Компании в России чаще всего используют векселя в качестве краткосрочной формы финансирования. Например, если производителю нужно выкупить сырье, чтобы наладить выпуск продукции, но на это нет свободных средств, а оплата от конечного покупателя поступит только через несколько месяцев, компания может выписать вексель поставщику. Тот, в свою очередь, может либо дождаться погашения векселя, либо переуступить его другому контрагенту, тем самым превращая бумагу в инструмент расчетов внутри цепочки поставок.
Такая практика особенно распространена в отраслях с длинным операционным циклом — строительстве, сельском хозяйстве, логистике и ритейле. Вексель позволяет бизнесу не отвлекать оборотный капитал, сохраняя гибкость и ускоряя процессы. По сути, это легальный и формализованный способ оформить отсрочку платежа, избежав необходимости получать банковский кредит, что при высокой ключевой ставке может быть невыгодно.
«В условиях, когда существуют сложности с доступом к традиционным банковским кредитам или требуется оптимизировать денежные потоки, вексель становится эффективным долговым инструментом»,— отмечает руководитель экспертного центра «Деловой России» по уголовно-правовой политике и исполнению судебных актов Екатерина Авдеева.
При этом банки могут принимать участие в вексельной схеме, предоставляя компаниям средства для расчетов в обмен на ценную бумагу. Векселедатель затем расплачивается с кредитной организацией в срок, указанный на векселе. Основное преимущество для должника — возможность самостоятельно определять условия долга, включая доход, на который может рассчитывать кредитор.
Инструмент сбережения
Векселя также используют как альтернативу банковским депозитам для сбережения и приумножения капитала. Основное отличие процентного векселя от вклада — гибкость и ликвидность, говорит госпожа Авдеева. Эмитентом может выступать не только банк, но и любая компания, которая готова предложить доходность выше рыночной. Также вексель можно передавать другим лицам путем индоссирования. «Это позволяет использовать его в цепочке расчетов между контрагентами, чего нельзя сделать с банковским депозитом»,— указывает эксперт.
В результате условия по векселям нередко бывают лучше, чем в кредитных организациях, но покупателям важно помнить, что, в отличие от вкладов, вложения в векселя не застрахованы государством, то есть не защищены от форс-мажорных обстоятельств. Однако это не значит, что вексель можно отнести к высокорисковым инструментам. Если компания или банк не исполняет обязательства по векселю, кредитор может обратиться в суд, потребовав возместить не только сумму долга, но и понесенные издержки.
Для повышения надежности некоторые компании используют векселя с авалем, то есть поручительством от третьего лица, которое примет на себя обязательства по ценной бумаге, в случае если они не выполнены должником. Чаще всего авалированием векселей занимаются коммерческие банки — за вознаграждение.
Стабильные инвестиции
Векселя могут быть интересны и инвесторам, которые хотят диверсифицировать портфель и заработать на краткосрочных вложениях, избегая биржевой волатильности. Фиксированная доходность ценной бумаги устраняет необходимость следить за конъюнктурой рынка, а возможность передать вексель третьему лицу до даты погашения делает его ликвидным инструментом. «В отличие от сложных финансовых инструментов, вексель — это прямое обязательство уплатить фиксированную сумму в определенный срок. Доходность по векселю заранее известна, что снижает неопределенность для инвестора»,— отмечает госпожа Авдеева.
В то же время, как и в случае с любой долговой бумагой, инвестору важно озаботиться снижением рисков, выбирая векселя известных компаний или банков с прозрачной отчетностью. «Перед принятием или приобретением векселя необходимо провести всестороннюю проверку финансового состояния и репутации векселедателя. Также важно соблюдать все формальные требования к оформлению векселя, чтобы он имел полную юридическую силу в случае возникновения спора»,— рекомендует госпожа Авдеева.
Поскольку бумажные векселя возможно подделать, инвестору, который приобретает бумагу не напрямую у эмитента, а у третьего лица, стоит внимательно проверять внешний вид документа. В нем должно быть указано слово «вексель», зафиксированы сумма долга, срок и место платежа, а также имя получателя, дата и место составления документа и подпись векселедателя. Если этих реквизитов нет, бумага считается недействительной. Крупные банки и компании, как правило, выпускают векселя на бумаге с водяными знаками и другими степенями защиты, что снижает вероятность подделки.
На глобальном рынке
Наконец, в условиях санкций и жестких ограничений на трансграничные платежи векселя используют как средство проведения расчетов с иностранными контрагентами. Такие бумаги позволяют совершать расчеты по ВЭД, минуя банковскую систему, которая в последние несколько лет стала источником дополнительных издержек для российских импортеров и экспортеров.
Вексельная схема также позволяет избежать валютных рисков, если в ценной бумаге содержится оговорка об эффективном платеже, согласно которой должник обязан исполнить обязательство в той валюте, которая указана в векселе, а не в другой — по курсу на момент платежа.
Компании выбирают вексельные расчеты внутри дружественных юрисдикций или в рамках региональных торговых союзов, где существует взаимное доверие к финансовым инструментам. Это позволяет бизнесу сохранять гибкость, снижать валютные риски и минимизировать зависимость от традиционных банковских расчетов.