Информационное агентство Cbonds опубликовало рейтинг организаторов еврооблигаций за первое полугодие 2007 года. Результаты свидетельствуют о трехкратном увеличении объема валютных заимствований российских компаний за счет их заинтересованности в больших объемах размещений и сравнительно дешевом финансировании. При этом эксперты указывают, что внутренний долговой рынок переделен между российскими банками, а рынок еврооблигаций — между западными инвестбанками.
Согласно исследованию агентства Cbonds, в первом полугодии объем облигационных размещений, организованных инвестбанками, превысил $25,7 млрд — это в три раза превышает результат аналогичного периода прошлого года. Значительно выросло количество организованных эмиссий: 142 против 67 (см. таблицу). Столь резкий скачок объемов рынка еврооблигаций эксперты объясняют крупными размещениями "Газпрома", Альфа-банка и ЛУКОЙЛа. "В этом году крупнейшие облигационные выпуски разместили сырьевые компании, которые формируют денежные потоки в валюте: их размещения обеспечили значительную долю рынка",— констатирует директор департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков.
Эксперты указывают, что российские компании предпочитают занимать средства на Западе: такое финансирование обходится дешевле, причем средства можно привлечь на максимально длинный срок. Так, объем рынка рублевых заимствований вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года лишь на 58,2% до 319,6 млрд руб. Российский рынок пока еще остается локальным и, размещая облигации на Западе, российские эмитенты могут привлечь гораздо больший объем средств по конкурентным ставкам, считают аналитики.
Одновременно сократилось число российских банков-организаторов валютных займов. В прошлом году в TOP-15 входили три российских банка — "КИТ Финанс", МДМ-банк и Транскредитбанк. На этот раз ключевые позиции в рейтинге получили западные инвестбанки. Из российских участников в лидерах оказался лишь инвестбанк "Траст". По словам экспертов, российские банки не могут, в отличие от иностранных конкурентов, обеспечить объемный спрос на облигации российских эмитентов. "У иностранных банков больше контрагентов за рубежом: чтобы размещать евробонды, необходимо иметь сеть продаж по всему миру,— рассуждает Роман Журков.— Поэтому на долю российских банков приходятся небольшие мандаты достаточно ограниченной дистрибуции".
При этом иностранные банки снизили активность в организации российских заимствований, хотя еще несколько лет назад именно они формировали этот сектор рынка. "Иностранцам не интересно участвовать в организации российских эмиссий для компаний третьего и четвертого эшелонов из-за невысокого вознаграждения за размещение",— считает аналитик "Уралсиб" Кити Панцхава. Среди лидеров рейтинга организаторов рублевых облигаций оказалась "Тройка Диалог" ($45,1 млрд), которая еще год назад была на пятой позиции. Резкий рывок вверх продемонстрировали Транскредитбанк и МДМ-банк — в первом полугодии 2006 года они оставались за пределами TOP-15 этого рынка (см. таблицу). Одновременно лидер прошлого года — Газпромбанк — опустился на 10-ю позицию.
При этом 77,8% от общего объема рублевых облигационных заимствований приходится на лидеров рынка. В рейтинге организаторов еврооблигаций на 15 инвестбанков приходится около 89% от объема размещений. "Концентрация объемов размещений в крупных банках объясняется тем, что в отличие от небольших, они могут обеспечить размещение всего займа по приемлемой для эмитента ставке",— считает начальник управления инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанк Австрия Никита Патрахин. По его мнению, в дальнейшем бизнес по организации и размещению займов будет полностью сконцентрирован среди крупных участников рынка.