Новый гендиректор шинного холдинга Amtel-Vredestein Петр Золотарев готов отказаться от выпуска компанией для рефинансирования долгов еврооблигаций на €150 млн. Прежнее руководство холдинга считает этот шаг рискованным для финансового состояния Amtel-Vredestein. По мнению отраслевых аналитиков, отказ от займа может говорить о планах по распродаже активов холдинга. Однако источники Ъ рассказывают о другом варианте — выпуске конвертируемых облигаций, которые могут быть в дальнейшем использованы для изменения структуры акционерного капитала Amtel-Vredestein.
В пятницу новый гендиректор Amtel-Vredestein Петр Золотарев сообщил "Интерфаксу", что холдинг может отказаться от выпуска еврооблигаций на сумму €150 млн. Он признал, что Amtel-Vredestein "полностью готов к размещению", но отметил, что выпуск евробондов "может помешать реструктуризации и финансовому оздоровлению компании". В чем заключается реструктуризация и чем помешает выпуск еврооблигаций, господин Золотарев не пояснил. По его словам, "в ближайшее время" наблюдательный совет Amtel-Vredestein рассмотрит план финансового оздоровления холдинга и его новую стратегию.
Петр Золотарев выразил готовность пересмотреть программу рефинансирования долгов Amtel-Vredestein всего через неделю после назначения на пост гендиректора холдинга. Акционеры Amtel-Vredestein приняли решение об этом 30 июня на общем собрании — на тот момент задолженность холдинга приблизилась к $700 млн (см. Ъ от 18 июня). Из этой суммы наиболее срочными были обязательства по CLN на $155 млн — именно для рефинансирования этих обязательства прежний гендиректор Amtel-Vredestein Алексей Гурин готовил выпуск евробондов совместно с инвестбанком Nomura. К моменту своей отставки 30 июня господин Гурин успел сформировать книгу заявок на евробонды Amtel-Vredestein, но не разместил бумаги.
За день до собрания акционеров Amtel-Vredestein распространил сообщение, что CLN уже погашены и необходимость в их срочном рефинансировании отпала. Какие средства пошли на погашение CLN, в Amtel-Vredestein не пояснили. По мнению аналитика "Тройки Диалог" Гайрата Салимова, "компания снова заняла ту же сумму". Источник Ъ в руководстве Amtel-Vderestein подтвердил это и пояснил, что CLN были погашены "главным образом за счет бридж-кредитов, самым срочным из которых является трехмесячный кредит на $65 млн". Таким образом, за счет короткого займа Amtel-Vredestein рефинансировал почти половину своих обязательств по CLN и через три месяца холдингу вновь придется вернуться к вопросу погашения долгов.
Алексей Гурин (он остается членом исполнительного совета Amtel-Vredestein до 1 августа) пояснил Ъ, что "категорически не согласен с остановкой размещения евробондов" и будет выступать против этого. "Во-первых, на подготовку размещения потрачены значительные средства и время; во-вторых, неправильно искать новые возможности рефинансирования, когда есть готовое",— пояснил свою позицию экс-глава холдинга. Господин Гурин добавил, что "отказ от размещения еврооблигаций — это чрезвычайно рискованный для Amtel-Vredestein шаг с финансовой точки зрения".
По мнению аналитиков, Петр Золотарев отказывается от размещения еврооблигаций потому, что рассматривает продажу части активов Amtel-Vredestein. Эдуард Фаритов из "Ренессанс Капитала" говорит, что при размещении евробондов на эмитента накладывается ряд обязательств (ковенант) "и одним из наиболее распространенных является запрет на продажу активов на период обращения бумаг". Аналитик поясняет, что таким способом инвесторы страхуют себя от возможной неплатежеспособности эмитента. "Версия с возможной продажей активов — самая логичная",— считает господин Фаритов. По его мнению, Amtel-Vredestein мог бы продать убыточную сеть по продаже шин и автокомпонентов ОАО АВ-ТО и ОАО "Московский шинный завод", "себестоимость производства на котором достаточно высока и который находится в центре города".
Господин Гурин уже упоминал о возможной продаже АВ-ТО для погашения долгов (см. Ъ от 7 февраля), однако, по словам собеседников Ъ в Amtel-Vredestein, "единой позиции в компании на этот счет пока нет". Они отмечают, что Альфа-банк (владеет 26% акций Amtel-Vredestein) выдвигает другую идею рефинансирования — выпуск облигаций, конвертируемых в акции Amtel-Vredestein. Количество акций, под которое могут быть выпущены облигации, по словам источника Ъ, "сопоставимо с нынешним количеством акций холдинга". Он считает, что если решение о выпуске будет принято, то доля основателя холдинга Судхира Гупты (владеет около 30% акций) "может окончательно размыться". В Альфа-банке не смогли соединить Ъ с главой управления корпоративного финансирования Рафаэлем Нагапетьянцем (он представляет банк в наблюдательном совете Amtel-Vredestein), однако в 2006 году Альфа-банк лишил господина Гупту контроля над компанией по схожей схеме: банк выкупил часть его пакета после несоблюдения холдингом ковенанта по общему долгу и EBIDTA. Если Альфа-банк выкупит все конвертируемые облигаций Amtel-Vredestein, он сможет нарастить свой пакет в холдинге более чем до 60% акций.