UBS, "Ренессанс Капитал"--"Северсталь"
Аналитики UBS повысили оценку акций металлургической компании "Северсталь". Прогнозная цена была повышена с $16,5 до $18,3. При этом рекомендация покупать сохранена без изменения. Поводом для повышения оценки стали опубликованные в понедельник результаты деятельности компании за первый квартал 2007 года. Согласно финансовой отчетности по МСФО, выручка компании за отчетный период увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 35% и составила $3,677 млрд, EBITDA вырос на 43%, до $921 млн. Более существенно возросла чистая прибыль — на 82%, до $396 млн. "Опубликованные данные оказались выше прогнозов",— отмечают аналитики. В частности, прогноз EBITDA оказался на 20% ниже официальных данных. После учета последних результатов прогноз выручки на 2007 год был повышен на 4%, до $14,3 млрд, EBITDA — на 7%, до $3,74 млрд, а чистой прибыли — на 12%, до $1,64 млрд. Влияние на оценку также оказали более высокие прогнозы цен на коксующийся уголь, тогда как ранее аналитики ожидали в 2008 году снижения цен. "Теперь же исходя из рыночной конъюнктуры мы ожидаем существенного роста цен как в 2008-м, так и в 2009 году",— отмечают эксперты. Согласно их прогнозам, средняя стоимость высококачественного угля марки HARD в 2008 году составит $115 за 1 т (рост на 28% относительно цен 2007 года). При этом, по словам экспертов, несмотря на повышение оценки "Северстали", компания выглядит недооцененной по сравнению с мировыми аналогами. Исходя из текущей рыночной стоимости компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA, равным 4,4, в то время как у мировых аналогов средний показатель EV/EBITDA превышает 5. "Даже если сравнивать их исходя из прогнозов на 2008 год, акции компании все равно выглядят недооцененными, поскольку EV/EBITDA в этом случае будет равен 4,5, что ниже, чем у мировых аналогов",— отмечают эксперты. Исходя из того что компания улучшила корпоративное управление и качество бизнеса (расширение географии бизнеса и вертикальная интеграция), дисконт, с которым торгуются ее акции, аналитики считают необоснованным.
Повысили свою оценку акций компании (с $15,6 до $17,6) и аналитики "Ренессанс Капитала". При этом рекомендация покупать сохранена без изменения. "Опубликованные результаты говорят о способности компании приятно удивить рынок темпами своего роста в текущем году. Такие успехи могут привести к пересмотру рынком оценок справедливой стоимости бумаг эмитента, уступавших в динамике акциям сопоставимых компаний с момента листинга в четвертом квартале прошлого года",— отмечает аналитик "Ренессанс Капитала" Юрий Власов. По его словам, высокий уровень EBITDA на 80% был обеспечен российскими подразделениями. Отечественный сталелитейный сегмент привнес 65% консолидированного показателя EBITDA ($597 млн), что на 53% больше, чем за первый квартал 2006 года. Вклад горнодобывающего сегмента в EBITDA составил $147 млн, что на 50% превышает результат за аналогичный период 2006 года (16% совокупного показателя). Исходя из опубликованных данных эксперты пересмотрели прогнозные показатели на текущий год. Прогноз EBITDA на 2007 год был повышен с $3,285 млрд до $3,862 млрд, чистой прибыли — с $1,901 млрд до $2,391 млрд.
Вместе с тем аналитики Альфа-банка после публикации результатов снизили рекомендацию по акциям компании с покупать до держать. Расчетная цена осталась неизменной, на уровне $15,3. Понижение рекомендаций было сделано в связи с сильным ростом котировок акций в последнее время, в результате чего они приблизились к расчетной цене. Выручка, EBITDA и чистая прибыль в первом квартале 2007 года в среднем оказались на 10% выше прогнозов аналитиков. При этом рентабельность по EBITDA (25%) и чистой прибыли (11%) совпали с прогнозами аналитиков. "После публикации данных о физических объемах производства и ценах реализации мы сможем оценить, как эта информация изменит наш прогноз на 2007 год",— отмечают эксперты.
Этот материал ности исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продвать ценные бумаги.