Завершена оценка "Транснефти" для сделки по слиянию с "Транснефтепродуктом" — $15-16 млрд, то есть в полтора раза выше текущих рыночных котировок. Оценка "Транснефтепродукта", которая определит будущий размер доли частных миноритариев "Транснефти" в капитале объединенной компании, не завершена. Но независимые юристы отмечают, что, даже если эта доля существенно снизится, права миноритариев ущемлены не будут.
Как рассказал Ъ источник, знакомый с результатами оценки, стоимость "Транснефти", которую определял нанятый Росимуществом оценщик ЗАО "Международный бизнес-центр", составляет $15-16 млрд. Таким образом цена одной акции определена в размере $2,4-2,57. В свою очередь, источник "Интерфакса", близкий к процессу объединения "Транснефти" и "Транснефтепродукта", сообщил, что цена "Транснефти" может составить "менее 400 млрд руб." ($15,4 млрд), а стоимость одной акции — приблизительно 65 тыс. руб. ($2,5 тыс.). В Росимуществе, "Транснефти" и ЗАО "Международный бизнес-центр" отказались подтвердить или опровергнуть эту информацию.
"Транснефти" принадлежат все магистральные нефтепроводы в России. 75,01% уставного капитала компании (100% голосующих акций) контролирует государство, 24,99% — привилегированные акции, торгующиеся на рынке. "Транснефтепродукт" на 100% принадлежит государству и владеет магистральными нефтепродуктопроводами в России и ряде стран СНГ.
Сейчас привилегированные акции "Транснефти" дешевле стоимости, установленной оценщиком. В пятницу в РТС они стоили $1647, на ММВБ — 42,75 тыс. руб. "Обычно оценщики определяют стоимость всего бизнеса компании, учитывая перспективы его развития и положения на рынке",— поясняет председатель правления Российской коллегии оценщиков Дмитрий Кувалдин. В недавнем отчете "Тройки Диалог" по бумагам "Транснефти" их целевая цена определена в $2,6 тыс. Аналитики инвесткомпании полагают, что государство в будущем намерено распределять прибыль в пользу миноритариев и в ближайшие годы повысит дивиденды. Недавно глава "Транснефти" Семен Вайншток заявлял, что через два года, когда компания завершит реализацию текущих крупных проектов, ее дивиденды "резко вырастут". До сих пор, начиная с 2004 года, "Транснефть" оставляет основную прибыль в своих дочерних обществах, рассчитывая дивиденды (по уставу на привилегированные акции должно начисляться не менее 10% от чистой прибыли) на основе прибыли только головной компании. В то же время, как считает аналитик ING Bank (Evrazia) Игорь Куренной, на текущую оценку акций рынком заключение по стоимости "Транснефти" не повлияет. "Для акционера имеет значение только размер дивидендов",— полагает эксперт.
Оценка "Транснефти" проведена в рамках подготовки к объединению с "Транснефтепродуктом" — соответствующий указ в апреле выпустил президент Владимир Путин (см. Ъ от 17 апреля). Слияние должно завершиться осенью. После завершения оценки "Транснефть" выпустит допэмиссию, которую обменяет на 100% акций "Транснефтепродукта". В результате, как сообщается в последнем меморандуме "Транснефти" к размещению евробондов, доля владельцев привилегированных акций в уставном капитале объединенной компании "будет размыта".
Оценка "Транснефтепродукта" пока не завершена. По данным "Интерфакса", Росимущество только 15 июня заключило соответствующий договор с ЗАО "Ким и партнеры". Впрочем, как бы ни снизилась доля миноритариев, эксперты не считают, что это приведет к ущемлению прав владельцев неголосующих акций. "Собственники привилегированных акций наряду с владельцами обыкновенных имеют право голоса при решении вопросов ликвидации, реорганизации и внесении изменений в устав, ограничивающих их права",— говорит старший юрист юридической фирмы "Линия права" Роман Беленков. Эксперт добавляет, что для принятия решений по вопросам указанных изменений в устав за них должны проголосовать три четверти владельцев обыкновенных и столько же — привилегированных акций, причем подсчет голосов происходит отдельно по каждому виду акций. При организации в форме выделения или разделения компании акционеры, голосовавшие против или не участвовавшие в голосовании, получают в новых обществах долю, пропорциональную своей доли в реорганизованном обществе. Таким образом, поясняет господин Беленков, изменение доли привилегированных акций в уставном капитале не влияет на порядок принятия подобных решений и не ущемляет права миноритариев.