Правительство Москвы намерено оспорить в Конституционном суде новый порядок размещения региональных еврооблигационных займов, вводящийся Бюджетным кодексом с января 2008 года. Москва выступает против откладывания до 2011 года разрешения для регионов выпускать евробонды, потенциальный рынок которых аналитики оценивают не менее чем в $3 млрд.
Мэр Москвы Юрий Лужков намерен инициировать запрос в Конституционный суд России с целью добиться для всех регионов права выходить на международных рынок заимствований ранее 2011 года. Об этом он сообщил на конференции "Регионы и города России: организация финансирования инвестпрограмм".
Сейчас субъекты России могут выпускать еврооблигации только в целях рефинансирования ранее выпущенных еврооблигационных займов — за исключением Москвы и Санкт-Петербурга. По словам заместителя председателя комитета Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам Павла Медведева, регионы и субъекты России смогут выпускать еврооблигации на международных рынках с 1 января 2011 года. Приняты Госдумой и недавно подписанные президентом поправки в Бюджетный кодекс России в части регулирования бюджетного процесса включают в себя описание выпуска регионами еврооблигаций. В частности, в законе говорится, что если регион не более, чем на 5%, зависит от дотаций федерального бюджета, то он может выступать эмитентом еврооблигационных займов и привлекать заимствования на западных рынках.
Указанное положение закона, впрочем, вступает в силу лишь 1 января 2011 года — до этого срока будет действовать нынешний порядок, регулирующий выпуск региональных еврозаймов, установленный в послекризисные 1998-1999 годы. Сейчас на внешнем международном рынке обращаются только два выпуска еврооблигаций Москвы, оба выпуска номинированы в евро. Первый выпуск имеет объем €374 млн и срок погашения в 2011 году, второй объемом в €407 млн гасится в 2016 году. При этом большинство операций с этими бумагами происходит на внебиржевом рынке за пределами России. Санкт-Петербург после кризиса 1998 года к выпуску еврооблигаций не прибегал.
Москва готова выпускать евробонды в любой момент, и запрос в Конституционный суд будет призван открыть дорогу на этот рынок регионам и муниципалитетам до 2011 года. Причина протестов Москвы объяснима: так, по мнению аналитика инвесткомпании Ивана Манаенко, объем выпуска муниципальных евробондов может составить треть от уже обращающихся сейчас на рынке рублевых займов регионов. Сейчас на российском рынке обращается региональных и субфедеральных займов на общую сумму 267,5 млрд руб. Таким образом, на старте рынка еврооблигационных займов может составит около $3 млрд.
Правда, сейчас львиная доля рублевых региональных облигационных займов приходится на Москву и Санкт-Петербург — 178 млрд руб. Поэтому, по мнению господина Манаенко, объем рынка муниципальных еврооблигаций может увеличиться на 27-30 млрд руб. По словам аналитика МДМ-банка Максима Коровина, к выпуску евробондов могут прибегнуть многие регионы России, при этом оценить потенциальный объем рынка этих бумаг господин Коровин не рискнул, отметив, что до за то время, которое успеет пройти до 1 января 2011 года, ситуация на рынке может существенно измениться.
Сегодня регионы могут выпускать облигации, номинированные в рублях, для размещения на международных рынках. Согласно Бюджетному кодексу, обязательства, выраженные в валюте России, образуют внутренний долг субъекта Российской Федерации, а обязательства, выраженные в иностранной валюте,— внешний долг. Но кодексом не установлены ограничения, касающиеся территории возникновения обязательств: именно это и дает основание регионам для выпуска рублевых еврооблигаций. Замруководителя инвестблока Банка Москвы Денис Гаевский (Банк Москвы является одним из ведущих организаторов рынка муниципальных и региональных займов) отмечает, что спрос на выпуск бумаг для западных инвесторов, номинированных в рублях, со стороны российских регионов и муниципальных образований есть.
При этом господин Гаевский считает, что вряд ли такие бумаги появятся в 2007 году,— бюджет региона и сумма привлечений денег в регион верстается в конце года, тогда как возможность выпускать бумаги в рублях у российских заемщиков появилась только в феврале 2007 года, когда международные расчетные европейские депозитарии Euroclear и Clearstream ввели рубль в свои расчеты,— это и послужило толчком для выпуска евробумаг в рублях. Напомним, сейчас такие займы уже разместили Газпромбанк и Урса-банк.