РАО "ЕЭС России" пересмотрело условия обмена активами между миноритарными акционерами энергохолдинга. До сих пор планировалось, что обмен акциями оптовых и территориальных генерирующих компаний смогут произвести только владельцы не менее чем 0,1% акций РАО ЕЭС. Однако в пятницу стало известно, что обмениваться активами смогут акционеры, владеющие значительно меньшим количеством бумаг. Миноритарии РАО ЕЭС и отраслевые эксперты считают, что это не приведет к обменному буму, поскольку на принятие решений об этом отведен небольшой срок. А наиболее заинтересованными в обмене являются "Газпром", СУЭК и ГМК "Норильский никель".
В пятницу совет директоров РАО "ЕЭС России" одобрил схему окончательной реорганизации компании. Один из ее пунктов — возможность обмена между миноритарными акционерами и мажоритарным в лице государства пакетами акций оптовых и территориальных генерирующих компаний (ОГК и ТГК). Таким образом, практически любой миноритарный акционер РАО ЕЭС сможет получить долю в интересующей его ОГК или ТГК за счет обмена на акции в других ОГК и ТГК. Для этого ему будет предложено создать специальный холдинг, через который он сможет произвести обмен. Заявки на создание таких холдингов РАО ЕЭС будет принимать до 21 мая. А 25 мая совет директоров энергохолдинга утвердит их количество, после чего будут определены коэффициенты конвертации акций и произведен обмен. Завершить его будет необходимо до 26 июня, когда состоится собрание акционеров РАО ЕЭС. На нем будет утверждаться разделительный баланс РАО ЕЭС, который должен будет измениться в соответствии с произведенным обменом.
Ранее руководство РАО ЕЭС предлагало разрешить обмен только тем акционерам, которые владеют не менее чем 0,1% акций РАО ЕЭС. Однако, как рассказала Ъ начальник департамента по работе со СМИ РАО ЕЭС Марита Нагога, круг миноритарных акционеров, которые смогут обменяться акциями, может стать шире. "Холдинги, которые будут формироваться для обмена активами, должны создаваться в форме ОАО. А по закону об АО уставный капитал АО должен быть не менее 100 тыс. руб.,— объясняет она.— Это означает, что обменяться сможет любой, у кого есть пакет акций РАО ЕЭС минимум на 100 тыс. руб.". В пятницу бумаги РАО ЕЭС торговались по цене 33,8 руб. за акцию. Таким образом, количество акций, которые необходимо будет внести в уставный капитал холдинга, приближается к 3 тыс. (около 0,007% акций). "Мы считаем, что 100 тыс. руб. — более справедливое ограничение по обмену, поскольку дает равные возможности для миноритариев",— говорит госпожа Нагога. Правда, в РАО ЕЭС уточнили, что акции должны вноситься в холдинги по балансовой стоимости, отличающейся от рыночной, так что возможны незначительные корректировки по их количеству.
Участники рынка и отраслевые аналитики восприняли новость об изменении условий обмена положительно. Глава Prosperity Capital Management и миноритарий РАО ЕЭС Александр Бранис сообщил Ъ, что снижение необходимой для обмена доли владения — это положительный фактор, однако он сомневается в том, что активность по обмену будет высокой. "Слишком мало времени отведено для принятия решения по обмену",— сказал он, добавив, что его фонд в обмене принимать участие не планирует. С ним согласен аналитик FIM Securities Дмитрий Царегородцев. "Просчитать долгосрочную выгоду от обмена на такую маленькую сумму очень трудно,— говорит он.— Это имеет смысл только для тех компаний, у которых есть существенные пакеты в РАО ЕЭС, например на $1 млрд". По данным Ъ, больше всего в обмене активами заинтересованы "Газпром", СУЭК и ГМК "Норильский никель" (в этих компаниях ситуацию не комментируют). Миноритарный акционер РАО ЕЭС Дэвид Херн также не собирается участвовать в обмене активами, потому что в течение года после обмена миноритарные акционеры не имеют права распоряжаться полученными бумагами.
Однако по мнению замгендиректора компании "Технологии корпоративного управления" Галины Тарасовой, сама схема обмена может не состояться по юридическим причинам. "Одно из условий реализации схемы обмена акциями — принятие акционером РАО ЕЭС, желающим создать собственный холдинг, обязательств по сохранению своей доли участия в РАО до завершения реорганизации и голосования за реорганизацию,— говорит госпожа Тарасова.— По действующему российскому законодательству принятие таких обязательств не имеет юридической силы и не гарантирует правовую защиту интересов РАО в случае невыполнения обязательств". Кроме того, эксперт отмечает, что по закону каждому акционеру, который голосовал против реорганизации либо не участвовал в голосовании, обязаны предоставить акции каждой выделяемой компании. "Соответственно, условие о размещении акций специального холдинга только конкретному акционеру может стать невыполнимым",— предупреждает она.