"Атон" — НОВАТЭК
Аналитики инвестгруппы "Атон" повысили оценку GDR НОВАТЭКа с $79,6 до $80,9. Исходя из потенциала роста в 45%, рекомендация покупать была оставлена без изменений. Причиной пересмотра стало обновление финансовых результатов компании после публикации официальной отчетности за 2006 год. Кроме того, были изменены прогнозы объемов добычи и капвложений. "Результаты НОВАТЭКа за 2006 год по МСФО практически совпали с нашими прогнозами на уровне основных статей отчетности. Выручка компании составила $1,8 млрд, EBITDA — $839 млн, чистая прибыль — $518 млн. Расхождение с нашими ожиданиями по этим показателям находится в пределах 3%",— отмечают аналитики. Чистая прибыль НОВАТЭКа в 2006 году выросла на 36%, а выручка — на 22%. Повышение показателей явилось следствием роста цен на нефть (на 20%) и тарифов на газ (на 17%) в сочетании с увеличением объемов добычи газа и газового конденсата соответственно на 14% и 10%. Однако при этом затраты компании (в основном за счет повышения налогов и транспортных расходов) выросли на 37%, что оказало негативное влияние на EBITDA, увеличившуюся всего на 8%. Операционный денежный поток при этом вырос на 71%, до $608 млн.
В новой долгосрочной стратегии развития компании, представленной вместе с отчетностью, предусмотрены капвложения в размере $5,5 млрд, новый план увеличения добычи к 2015 году — до 65 млрд куб. м газа и 9 млн т жидких углеводородов. Однако аналитики смотрят более консервативно на стратегию развития. "Мы прогнозируем объем добычи газа в 2010 году на уровне 40 млрд куб. м, а в 2015 году — 54 млрд куб. м",— говорится в отчете. Кроме того, новая модель учитывает возможность увеличения ставки налога на добычу газа в 2,5 раза с 2008 года.
В свою очередь, аналитики компании "Тройка Диалог" вчера понизили оценку GDR НОВАТЭКа с $70,3 до $64,5, изменив рекомендацию с покупать до держать. По их мнению, новые планы компании по увеличению добычи газа и жидких углеводородов требуют гораздо больших капиталовложений и операционных расходов, чем ожидалось. В частности, запланированные на 2007 год капиталовложения в размере $693 млн гораздо выше оценки экспертов — $420 млн. Более того, на 2008-2010 годы запланированы инвестиции в объеме $2,659 млрд. "В результате мы значительно снизили наш прогноз свободных денежных потоков компании в среднесрочной перспективе",— отмечают аналитики. Тем не менее пока они считают, что оценка НОВАТЭКа слишком консервативна, и прогнозируют рентабельность по EBITDA в этом году на уровне 50%.
Аналитики инвесткомпании "Ренессанс Капитал" также снизили оценку акций компании с $66 до $62 за GDR. При этом рекомендация держать сохранена без изменений. "Мы скорректировали финансовую модель оценки стоимости НОВАТЭКа с учетом результатов 2006 года и новых параметров стратегического развития компании",— отмечают аналитики. По их мнению, усиление конкуренции среди газодобывающих компаний и дефицит транспортных мощностей в регионе основной деятельности НОВАТЭКа "делают озвученные компанией производственные планы трудновыполнимыми, а положительные сюрпризы — маловероятными". Особое беспокойство аналитиков вызывает "снижение отдачи от растущих капитальных вложений на фоне неопределенных перспектив развития добычи". В результате прогноз EPS компании на 2007 год понижен на 9%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.