В краткосрочной перспективе большинство опрошенных Ъ экспертов ожидают продолжения роста российского рынка акций: то, что игра на повышение сейчас пользуется популярностью, признают даже те из них, кто оценивает перспективы рынка в целом скептически. При этом частным инвесторам, решившим поставить на повышение, имеет смысл сделать это до начала майских праздников: таким образом можно заработать на росте западных рынков во время отсутствия торгов на российском.
Праздничные построения
"На российском рынке акций в перспективе ближайших двух недель сохранится повышательная тенденция,— считает управляющий директор УК 'МДМ Эссет Менеджмент' Павел Крапчитов.— На наш взгляд, на его поведение в данный период будут влиять главным образом внешние факторы, такие как динамика цен на энергоресурсы, динамика цен на металлы, а также реакция участников мировых рынков на публикуемые макроэкономические показатели в США. Основное внимание будет приковано к выходящим данным по рынку труда, а также значению американского ВВП за первый квартал 2007 года. При этом, несмотря на то что ожидается снижение темпов роста экономики США, инвесторы позитивно относятся к американскому рынку акций. Это вызвано тем, что, согласно последним данным, большую часть доходов американские корпорации получают за пределами США. И их отчеты за первый квартал пока не дают поводов для беспокойства".
Управляющий УК "Тройка Диалог" Олег Ларичев разделяет настроения коллеги: "Российский рынок акций сейчас настроен на рост. Нервозность начала марта прошла, произошла консолидация, рынок успокоился. Одновременно сейчас идет ряд IPO — в первую очередь стоит отметить размещение Внешторгбанка,— в процессе которых международные инвесторы внимательно анализируют ситуацию на отечественном рынке. А она для них благоприятна. Поступает очень хорошая статистика по динамике ВВП, росту доходов населения и золотовалютным резервам. К такому положению дел инвесторы, может быть, уже и привыкли, но от этого эти данные не становятся хуже. Также благоприятный настрой инвесторов поддерживает стабилизация на международных фондовых рынках, в том числе на основных развивающихся".
Аналитик ИФ "Олма" Антон Старцев, рассматривая данные технического анализа, также глядит на рынок в целом оптимистично. "Наиболее важные внешние факторы, влияющие на российский рынок,— движение цен на энергоносители и динамика глобальной ликвидности,— отмечает он.— На рынке нефти с позиций технического анализа наблюдается консолидация, сигналов к сильным движениям пока нет. Заметное влияние на глобальную ликвидность могут оказать решение ФРС США по поводу базовой процентной ставки и сопутствующий комментарий. До публикации комментария ФРС (ожидается 9 мая) существенный пересмотр портфелей крупными фондами маловероятен. Учитывая некоторую неопределенность на мировых рынках, включая сырьевые, наиболее вероятным сценарием в краткосрочной перспективе остается консолидация российского рынка акций в области исторических максимумов по индексу РТС. Не исключают периода консолидации и данные теханализа".
При этом Антон Старцев советует частным инвесторам обратить внимание на те же события, что и Павел Крапчитов. "Повлиять на настроение инвесторов на мировых рынках акций могут данные по экономике США,— говорит аналитик.— Так, на 27 апреля запланирован выход предварительной оценки ВВП за первый квартал текущего года, на 30 апреля — данных по инфляции (индекс PCE), на 4 мая — данных по рынку труда. Признаки усиления инфляционного давления, например, могут заставить участников рынка снизить свои оценки вероятности сокращения базовой процентной ставки ФРС, что стало бы неблагоприятным фактором для развивающихся рынков. Благоприятным для emerging markets можно считать выход индекса PCE ниже прогнозов. Влияние данных по ВВП на настроение инвесторов не столь однозначно. Сильные данные по экономическому росту могут, с одной стороны, вызвать прилив оптимизма на фондовом рынке США, с другой — лишить ФРС повода для снижения процентных ставок".
Аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель радужные настроения коллег не разделяет, хотя и она признает, что идея роста на российском рынке акций на данный момент является главенствующей: "Мы по-прежнему скептически оцениваем возможности российского фондового рынка в плане активного роста в среднесрочной — ближайшие один-два месяца — перспективе и призываем игроков к бдительности. Мнение о необоснованности текущего роста цен и вероятности отрицательной коррекции в недалеком будущем сегодня непопулярно. Однако инвесторам следует прислушаться к нему, чтобы избежать крупных потерь. Потенциал роста рынка по фундаментальным характеристикам составляет 7-10%, и потребуются очень серьезные факторы для пересмотра стоимостных оценок акций.
Коррекция на российском рынке наиболее вероятная после серии IPO, объем которых в ближайшие недели может составить $5 млрд. В дальнейшем на первое место выйдет фактор международной ликвидности. И пока прогнозы по этому индикатору неблагоприятные. Отток средств с рынков emerging markets прекратился, однако приток постепенно иссякает. По данным агентства EPFR, на неделе, завершившейся 18 апреля, приток средств в фонды России и стран СНГ сократился до $7,8 млн по сравнению с $11 млн неделей раньше. Отток средств из фондов BRIC усилился, достигнув $43 млн".
Атомный резонанс
Говоря о конкретных бумагах, Павел Крапчитов советует покупать акции нефтегазового и банковского секторов — "Татнефти", "Сургутнефтегаза", НОВАТЭКа, "ВТБ Северо-Запад" (бывший Промстройбанк). "Прогнозируемая цена на нефть марки Crude Light (июньский контракт), торгуемой на NYMEX, на данный период составляет $67-68 за баррель. На ожидаемом росте нефтяных котировок акции компаний нефтегазового сектора будут выглядеть более привлекательными,— поясняет эксперт.— С другой стороны, в рамках приближающегося IPO ВТБ спросом могут пользоваться бумаги банковского сектора".
"Учитывая некоторое затишье на рынке, мы не рекомендуем активное наращивание позиций в секторе 'голубых фишек',— говорит Антон Старцев.— Инвесторы, ориентирующиеся на период вложений от нескольких месяцев, могут обратить внимание на недооцененные бумаги второго эшелона. По нашим оценкам, заметным потенциалом роста обладают компании концерна ТВЭЛ — Приаргунское ПГХО, Новосибирский завод химконцентратов, Машиностроительный завод. Потенциал роста российского ядерного сектора обеспечивают стремительно растущие мировые цены на уран и планы по развитию атомной энергетики в РФ".
Ангелика Генкель тоже советует обратить внимание на акции Приаргунского ПГХО: "Приаргунское производственное горно-химическое объединение — шестой по величине в мире производитель урана и единственный в России, акции которого торгуются на бирже. Компания — единственная возможность входа в капитал нового крупнейшего производителя — Урановую горнорудную компанию. Существенно недооцененное по операционным коэффициентам по сравнению с международными аналогами, Приаргунское ПГХО имеет значительный потенциал роста".
В любом случае инвесторам, решившим выходить на рынок в ближайшее время, имеет смысл сделать это накануне праздников. Торговые дни на Западе 1-2 мая могут серьезно изменить ситуацию, отмечает Павел Крапчитов, и 2 мая российский рынок акций может открыться со значительным гэпом к закрытию предыдущего торгового дня, 28 апреля. Так что ставки имеет смысл делать заранее.
Заем выходного дня
Именно так и поступить — предпринять решительные действия накануне праздников — решили эмитенты рынка рублевых облигаций. Именно в этот период у инвесторов возникает необходимость размещения денежных средств на длительный срок. Эмитенты также спешат выйти на рынок, чтобы не попасть на период спада активности.
Знаковым событием предстоящего периода является рекордное число первичных размещений на сумму 33 млрд руб. Причем весь этот объем приходится на два дня — 25-26 апреля. Такой шквал размещений не только является пока лучшим результатом сезона-2007, но и совсем немного не дотягивает до абсолютных рекордов конца 2006-го (35 млрд руб. за неделю). И это при том, что ОФЗ до праздников размещаться не будут.
Более половины объема занимают муниципалы: Московская область (16 млрд руб.) и Саха-Якутия (2,5 млрд руб.). В регионах пошла реализация крупных проектов, да и местные бюджеты по итогам первого квартала иногда наполняются не так быстро, как хотелось бы региональным властям. Видимо, в ближайшее время возможно дальнейшее повышение активности на первичном рынке в сегменте субфедералов.
Участники рынка считают этот сегмент привлекательным. Павел Деменков, управляющий ИК "АК Барс Финанс": "Одним из наиболее заметных событий на рынке будет размещение облигаций Московской области. Спрос на эти бумаги очень велик, поэтому премия к рынку, вероятно, будет минимальна. Справедливую доходность мы видим на уровне 7,05% годовых". Андрей Катипунго, начальник отдела брокерского обслуживания "Еврофинанс Моснарбанка": "Нельзя обойти вниманием рекордный по объему облигационный заем Московской области седьмого выпуска. Планируемая доходность составляет 7,35-7,45% годовых".
В корпоративном секторе первичного рынка наблюдается много небольших (около 1 млрд руб.) дебютных выпусков с короткой (три-четыре года) дюрацией. Видимо, многие эмитенты третьего эшелона, которые ожидали окончания негативных процессов в секторе, скорректировали свои инвестиционные программы и наконец решились выйти на рынок. Однако только третьим эшелоном дело не ограничивается: в меню инвестора на предстоящий период имеются блюда на любой вкус.
Павел Деменков: "На этой неделе наиболее заметными будут размещения облигаций 'Ленэнерго' и ОГК-6. Причем первое из них, на наш взгляд, должно пройти на фоне повышенного спроса. Справедливую доходность для 'Ленэнерго' мы видим на уровне 8,17% годовых. Размещение ОГК-6 покажет реальный спрос на облигации этого сектора, которых в обозримой перспективе будет размещаться достаточно много. Мы ожидаем ставку в размере 7,63% годовых к погашению".
Андрей Катипунго: "Из планируемых на этой неделе размещений стоит отметить облигационный заем 'Ленэнерго' (планируемая доходность — 8,10-8,20%). Эмитент известен на долговом рынке, на него открыто достаточно большое количество лимитов со стороны как российских, так и иностранных инвесторов. Также интересны бумаги ОГК-6 (планируемая ставка купона — 7,55%) — компании сектора энергетики пользуются повышенным вниманием со стороны инвесторов. Стоит также обратить внимание на дебютный заем Связь-банка. В ближайшее время планируется значительное увеличение капитала эмитента путем присоединения Русского индустриального банка. Планируемая доходность — 9,20% годовых к двухлетней оферте".
