В целом динамика отечественного рынка акций в мае, видимо, будет позитивной. При положительном внешнем новостном фоне российский фондовый рынок имеет все шансы обновить исторический максимум, достигнутый в апреле, и попробовать достичь уровня 2100 пунктов по индексу РТС. Рост рынка будет происходить в основном за счет "голубых фишек", и мы ожидаем активизацию спроса в акциях нефтегазового сектора. Что касается бумаг "второго эшелона", то здесь затишье, скорее всего, продлится, и покупки будут носить точечный характер.
Самым интересным и ожидаемым событием следующего месяца на российском рынке станет первичное размещение акций Внешторгбанка, которое, скорее всего, пройдет успешно. Банковский сектор привлекает внимание инвесторов с начала года, что подтверждает резкий рост котировок акций российских банков в январе, когда за несколько торговых сессий некоторые из них выросли более чем на 30%. Кроме того, размещение акций Сбербанка в марте, несмотря на большой объем ($10 млрд), прошло полностью, и опасения некоторых аналитиков оказались напрасными. А в дальнейшем публикация финансовых результатов Сбербанка и новости о будущем дроблении акций помогли котировкам обновить исторические максимумы после размещения.
Судя по заявлениям руководства Внешторгбанка, ценовой диапазон размещения не будет высоким, и с учетом хорошей рыночной конъюнктуры спрос на акции может превысить предложение в несколько раз. В случае большой переподписки инвесторы, не получившие акции при размещении, видимо, будут вынуждены покупать их на вторичном рынке, что вызовет рост котировок бумаг не только ВТБ, но и других российских банков.
В целом же ситуация на российском фондовом рынке в мае будет определяться внешним новостным фоном. Основной вопрос, который не дает покоя инвесторам во всем мире,— состояние экономики США. Продолжающееся падение цен на рынке жилья, сокращение строительства и, возможно, новые проблемы у ипотечных компаний говорят о возможности входа экономики США в стадию рецессии во второй половине 2007 года. Уровень инфляции также остается на высоком уровне и вызывает беспокойство Федеральной резервной системы (ФРС). Как считает большинство аналитиков, 9 мая на очередном заседании комитета по открытым рынкам ФРС уровень учетной ставки, скорее всего, изменен не будет. Так что ключевым моментом станут комментарии главы ФРС Бена Бернанке о состоянии американской экономики и политики в отношении учетной ставки в будущем.
Данные по инфляции в США за апрель также будут иметь важное значение. В случае ускорения инфляции риск повышения процентной ставки в США возрастает, что крайне негативно для слабеющей экономики. Возможное повышение ставки может также привести к дальнейшему сокращению аппетитов к покупке рискованных активов и оттоку денег с развивающихся рынков. Вместе с тем, я думаю, что если подобные процессы и начнутся, они не приобретут серьезных масштабов: по крайней мере, не в мае.
Вторым по значимости фактором, оказывающим влияние на российский рынок, продолжает оставаться ситуация на товарных рынках. Стоит отметить, что после коррекции в январе 2007 года цены на энергоносители, цветные и черные металлы вошли в устойчивый растущий тренд. Однако акции российских нефтяных компаний проигнорировали существенный рост цен на черное золото с $55 за баррель в январе до $69 в апреле. Накопленный потенциал роста акций "нефтянки" вполне может реализоваться в мае. При этом близость автомобильного сезона и недалекое начало сезона ураганов в Карибском бассейне, скорее всего, помогут нефтяным котировкам оставаться в диапазоне $60-65 за баррель.
Геополитическая напряженность также оказывает поддержу ценам на нефть, и в случае ее ухудшения стоимость барреля нефти может превысить $70, что неизбежно приведет к росту бумаг российского нефтяного сектора.
Еще одним бенефициаром восстановления товарных рынков является сектор металлургии, где фаворитами остаются акции "Норильского никеля". Цены на медь восстановились после существенной коррекции и, возможно, попытаются обновить свои исторические максимумы в мае на опасениях недостаточного предложения металла на мировом рынке. Цены на никель в апреле уже установили новый рекорд, поднявшись выше $50 тыс. за тонну. Эти факторы плюс будущее выделение энергоактивов из компании приводят к пересмотру справедливой цены акций "Норильского никеля" в сторону повышения большинством брокерских домов. В апреле цена акций компании уже поднялась выше $200, но несмотря на это потенциал роста котировок остается не меньше 25-30%.
В секторе электроэнергетики наиболее недооцененными с учетом текущей рыночной стоимости дочерних компаний остаются бумаги холдинга РАО ЕЭС, так же как и акции ГЭС. Стоит вспомнить, что за первый квартал сектор электроэнергетики стал лидером роста на рынке, и портфели фондов, инвестирующих в него, выросли в цене более чем на 20-25% при росте индекса РТС менее 1%.