Обзор предпринимательской практики
Не покупайте дома, заселенные жильцами
Генеральная прокуратура предупреждает: покупка жилых домов, из которых не
выселены жильцы, чревата для предпринимателей серьезными неприятностями. Сама
прокуратура и устроит покупателям эти неприятности, предъявив иск о
расторжении сделки купли-продажи дома. Типичный пример — иск Генеральной
прокуратуры (в интересах Госкомимущества) к товариществу с ограниченной
ответственностью "Чаккст" и заводу "Радиоприбор" о признании недействительной
сделки купли-продажи жилого дома.
25 января 1991 года завод "Радиоприбор" продал ТОО "Чаккст" за
9,555 млн рублей жилой дом (ул. Авиамоторная, 51), находящийся на балансе
завода. Два подъезда дома к тому времени были пусты, и товарищество стало
сдавать их в аренду под офисы. Жильцы остальных подъездов невзлюбили новых
хозяев дома и пожаловались на них в Генеральную прокуратуру. В жалобе они
сообщали, что "Чаккст" не позволяет им приватизировать квартиры, обменивать
их и прописывать в них родственников, заявляя, что "дом куплен для
использования в коммерческих целях".
Генеральная прокуратура признала сделку незаконной по двум основаниям.
Во-первых, жилой дом — федеральная собственность, и он не мог быть продан
без разрешения Фонда имущества или Госкомимущества. Во-вторых, при совершении
сделки произошла замена стороны в договоре найма жилья без согласия
нанимателей, то есть расторжение договора в одностороннем порядке.
Суд решил расторгнуть сделку, объяснив в решении, что продажа
госсобственности в частные руки может, по законодательству о приватизации,
производиться только на конкурсе или аукционе.
Лишилось купленного за 110 тыс. рублей жилого дома и малое предприятие
"Банковские автоматизированные системы". Предприятие купило дом в Чебоксарах
(ул. Володарского, д. 14/20) у объединения "Чувашстрой". Как и "Чаккст",
начало переделывать помещения в доме под офисы (что не нравилось жильцам). С
иском о расторжении сделки выступило Госкомимущество Чувашии, сообщившее, что
дом нельзя было продавать, так как он является памятником архитектуры
местного значения (построен в 1840 году). Суд согласился с доводами истца и
сделку расторг. В решении содержалась ссылка на Гражданский кодекс, согласно
которому продажа памятников архитектуры возможна лишь с согласия госорганов
по охране памятников.
Конкурс с одним участником не законен
С резким увеличением числа конкурсов и аукционов по продаже государственного
имущества возросло количество исков в арбитражные суды о признании их
результатов недействительными. С такими исками обращаются как участники
конкурсов, так и бдительные прокурорские органы. Свои требования они
мотивируют нарушением процедуры конкурса, порядка подачи заявок и предложений
и т. п. Высший арбитражный суд удовлетворяет иски лишь в том случае, если
процедурные нарушения являются грубыми и ущемляют интересы покупателей, ставя
их в неравное положение.
В нынешнем месяце суд рассмотрел два таких иска. В первом случае кафе
"Сретенка", участник проведенного Калужским фондом имущества конкурса по
продаже Малоярославецкого завода резиновой обуви, просило признать
недействительным допуск к конкурсу двух других участников: СП "Вамуст" и СП
"Прогресс-Сигма" (победителя конкурса, предложившего за завод 94 млн рублей).
По мнению истца, конкурсная комиссия нарушила Временное положение о
приватизации предприятий по конкурсу, не указав в информационном сообщении об
объекте продажи срок приема предложений и других документов, необходимых для
участия в конкурсе (был указан лишь срок приема заявок). Как считает истец,
комиссия не должна была регистрировать СП "Вамуст" и СП "Прогресс-Сигма", так
как они сдали предложения на конкурс позднее контрольного срока сдачи заявок.
Кафе, проиграв на конкурсе (а оно заняло второе место, предложив за завод
47 млн рублей), решило "не мытьем, так катаньем" завладеть заводом, добившись
через суд исключения "задним числом" фирмы-победителя из состава участников.
Однако сделать это "Сретенке" не удалось: суд признал, что имевшие место при
организации конкурса незначительные процедурные нарушения не затронули
интересы покупателей, и отказал кафе в иске.
А вот иск прокурора Республики Коми к Комитету по управлению имуществом
Сыктывкара о признании недействительной сделки продажи по конкурсу
строящегося дома быта в центре города был удовлетворен. Комитет по управлению
имуществом грубо нарушил, по мнению суда, законодательство о приватизации,
проведя конкурс всего с одним участником (в этом случае конкурс должен
признаваться несостоявшимся). Этому единственному участнику — фирме "Анола"
— комитет и продал дом быта за 40 млн рублей.
Суд оставил в силе решение о признании сделки недействительной.
Новые идеи
Во всем мире, особенно в США, этот бизнес хорошо известен. В России же, по
нашим сведениям, он еще не получил распространения. Это прискорбно, поскольку
сам принцип организации дела настолько остроумен, что при надлежащем подходе
просто не может не быть прибыльным. Речь идет о венчурном
предпринимательстве, или бизнесе по созданию бизнеса.
"Бизнес 'под ключ'"
На Западе венчурный алгоритм выглядит следующим образом. Финансовый институт,
располагающий свободным капиталом (как правило, это банк, пенсионный фонд или
страховая компания), учреждает специальную компанию, задача которой —
рисковать (venture — риск). Рисковать, вкладываясь одновременно в ряд
абсолютно новых высокотехнологичных, но не бесспорных, а то и сомнительных
проектов. При этом вполне сознательно допускается, что большая часть этих
проектов неизбежно прогорит. Но вот пара-тройка окажутся настолько
эффективными, что прибыль от них с лихвой окупит все затраченные изначально
средства.
Эти проекты венчурная компания буквально вылизывает: открывает дополнительное
финансирование, проталкивает продукцию на рынок, рекламирует. Когда же дело
оказывается окончательно "доведенным до ума", то есть проект начинает
приносить прибыль, под него учреждается фирма. Венчурная компания объявляет
подписку на акции этой фирмы, возмещает все вложения в проект (за счет суммы
номиналов акций), получает прибыль (за счет курсовой надбавки) — и уходит на
поиски следующих проектов.
Механизм бизнеса хорошо отлажен. Во-первых, имеются капиталы, которыми можно
рискнуть. Во-вторых, существуют специальные государственные фонды,
поддерживающие подобное предпринимательство. В-третьих, инвестируемая в
венчурный бизнес прибыль финансовых компаний освобождается от налогов.
В-четвертых, есть спрос на акции создаваемых фирм: за успехами венчурных
компаний внимательно следят инвестиционные фонды, и чуть запахнет успехом —
скупают предлагаемые акции. А почему бы и не скупать, если в итоге в портфеле
фонда могут оказаться прибыльные и надежные бумаги: ведь, скажем,
процветающая фирма Apple — детище венчурной компании, и таких успешных
проектов много. России от венчурного предпринимательства остается, пожалуй,
лишь костяк принципиальной схемы — организация некоего дела и последующая
его продажа, то есть фактически "бизнес по созданию бизнеса" в чистом виде.
Причем желательно — с минимальным риском.
Почему этим бизнесом надо заниматься
По нескольким причинам. Первая. Стартовый этап организации чего бы то ни
было, и особенно производства, сейчас стоит гораздо дороже, чем раньше.
Вспомним, как легко можно было организовать при заводе кооператив, перекачать
туда ресурсы и играть на разнице государственных и свободных цен. Кредит был
дешевле и доступнее, а аренду какое-то время вообще можно было не платить:
законодательство об аренде появилось с запозданием. Значит, выведение проекта
на "стационарную орбиту" стало делом дорогим, но если уметь это дело делать,
и выгодным (как раньше нулевой цикл в строительстве — все за него боролись).
Вторая причина. Стартовый этап — самый лучший в смысле демонстрации динамики
прибыльности предлагаемого на продажу нового бизнеса. Действительно, в период
освоения мощностей масса прибыли и норма рентабельности растут как на
дрожжах. Лишь потом рентабельность стабилизируется, а при дополнительных
инвестициях — какое-то время и падает. А прибыльность бизнеса —
немаловажный фактор формирования курсовой надбавки при эмиссии акций. Значит,
если продавать дело, то именно в период освоения мощностей и наращивания
выпуска продукции, не раньше и не позже.
Третья причина. Складывающиеся в условиях высокой инфляции и политической
нестабильности высокие предпринимательские риски и часто меняющаяся
конъюнктура делают венчурную схему особенно привлекательной: вовремя продавая
очередное налаженное дело, фирма "Бизнес 'под ключ'" имеет возможность
вкладываться в новое дело — наиболее надежное на текущий момент.
Четвертая причина. Фирма "Бизнес 'под ключ'" быстрее оборачивает капитал. Ей
не нужно ждать полной окупаемости проектов, проект продается сразу, как
только начинает приносить прибыль.
Какими должны быть проекты в портфеле фирмы "Бизнес 'под ключ'"
Инфляция не оставляет времени на раскачку, а потому капиталоемкие проекты с
длительным циклом НИОКР и продолжительным сроком окупаемости не подходят.
Однако инфляция дает и массу преимуществ. И если научиться их использовать,
можно подобрать такие проекты, которые окажутся вполне пригодными для
венчурной деятельности. Вот необходимый набор критериев, определяющих
"множество допустимых решений".
Проект должен быть высокоприбыльным. В инфляционной экономике для этого
необходимо, чтобы динамика цен на продукцию, выпуск которой предусмотрен
проектом, опережала темп подорожания издержек. Как правило, подобного рода
"экономический гандикап" обеспечивается, если дело ориентировано на спрос со
стороны так называемых инфлятогенных групп населения и видов производств. Вот
пример. Небольшой пивоваренный завод при сегодняшней конъюнктуре окупается
примерно за два с половиной года и обеспечивает рентабельность на уровне
122%. Это если работать на широкий рынок. Но если варить пиво при ресторане,
то срок окупаемости проекта сокращается более чем в 4 раза, а рентабельность
достигает 450%. И все потому, что в ресторанах пьют пиво люди обеспеченные и
умеющие "убегать" от инфляции.
Проекты должны быть нацелены на потребности мощных платежеспособных
предприятий — тогда продукция продаваемого бизнеса всегда получит устойчивый
сбыт. Совершенно ясно, что производить что-то для АвтоВАЗа или КамАЗа гораздо
надежнее, чем для трамвайного депо. Неплохо будут выглядеть и проекты,
работающие на заказы отраслей, которые находятся под патронажем государства.
Скажем, любая необходимая продукция и услуги для топливных отраслей будут
щедро оплачены, поскольку спрос топливников активно подстегивается
государственными кредитами и субсидиями.
Проект должен быть высоколиквидным. С точки зрения инвесторов, покупающих
акции фирм, которые занимаются новым бизнесом, привлекательность ценных бумаг
не исчерпывается лишь их доходностью. Важно дать инвестору возможность
заполучить и контрольный пакет, то есть стать полноправным собственником. С
этой точки зрения приоритет на рынке получат фирмы, занимающиеся сравнительно
небольшим бизнесом: контрольный пакет их акций обойдется покупателю в
разумную сумму.
Другой признак ликвидности — сопряженная с продаваемым проектом
недвижимость. Хороший офис, удачный землеотвод, выгодно расположенные
производственные помещения ценны сами по себе и поэтому служат хорошей
дополнительной гарантией надежности продаваемого бизнеса.
Есть и еще одно условие ликвидности. Бизнес на продажу должен быть предельно
дистанцирован от зон политической и хозяйственной нестабильности.
Дистанцирован как в чисто географическом отношении, так и в смысле
хозяйственных связей с регионами конфликтов и сепаратистских устремлений.
Как продавать готовый бизнес
Когда начинается выпуск продукции, проект фирмы "Бизнес 'под ключ'"
институциализируется в юридическое лицо — общество с ограниченной
ответственностью, весь пай которого принадлежит материнской фирме. В уставный
капитал новой фирмы вносятся материальные средства, а также know how по
организации производства. Сумма уставного капитала соответствует всем
издержкам по организации нового бизнеса.
Затем наступает период освоения производственных мощностей. Есть смысл
растянуть его не менее чем на два квартала — с тем чтобы в квартальных
балансах показать динамику прибыли. И лишь после этого новая фирма
перерегистрируется в открытое акционерное общество, публикует проспект
эмисcии и объявляет подписку на акции.
Размещение акций — особая история, имеющая свои тонкости. Прежде всего надо
иметь в виду, что сумма номиналов акций должна соответствовать уставному
капиталу новой фирмы. Таким образом, подписка должна в первую очередь
обеспечить возврат средств, затраченных фирмой "Бизнес 'под ключ'" на
подготовку проекта. Здесь ничего сложного нет, сложности сосредоточены в
процедуре получения прибыли материнской фирмой.
Надо иметь в виду, что в отечественной практике учета нет понятия
учредительской (грюндерской) прибыли, существующего во всем мире. Однако
именно учредительская прибыль и является основным источником процветания
венчурных фирм. Согласно новому плану счетов эмиссионный доход
(учредительская прибыль) прибылью не является, а зачисляется в резервный фонд
акционерного общества и расходуется только на покрытие убытков от эмиссии и
увеличение имущества АО.
Есть две возможности преодолеть это неприятное обстоятельство. Первая —
опцион. В его рамках итог эмиссии будет складываться из суммы номиналов
(возврат уставного капитала), курсовой надбавки (возмещение расходов на
эмиссию) и опционной премии (прибыль материнской компании). Подобный способ
получения учредительской прибыли, насколько нам известно, использовал
Мосбизнесбанк при второй эмиссии своих акций. Вторая возможность —
учреждение материнской компанией специальной финансовой брокерской конторы,
задача которой сводится к покупке всего пакета акций с курсовой надбавкой в
рамках первичного размещения ценных бумаг новой фирмы и последующей торговле
этими бумагами по рыночному курсу. Видимо, по этой схеме действует ГУМ,
используя фирму "Деловые услуги".
Второй подход, на наш взгляд, предпочтительнее. Умелая профессиональная игра
на фондовом рынке способна резко повысить курс акций и увеличить доход
материнской компании. Пример тому — практика компании "РИНАКО-Плюс",
обеспечившей котировку акций дальневосточных предприятий на уровне
35-45 номиналов.
АНДРЕЙ Ъ-ГАЛИЕВ, ВЯЧЕСЛАВ Ъ-ГАВРИЛИН, ДМИТРИЙ Ъ-ЕВСЕЕВ, ЕКАТЕРИНА
Ъ-ЗАПОДИНСКАЯ, АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ
Генеральная прокуратура предупреждает: покупка жилых домов, из которых не
выселены жильцы, чревата для предпринимателей серьезными неприятностями. Сама
прокуратура и устроит покупателям эти неприятности, предъявив иск о
расторжении сделки купли-продажи дома. Типичный пример — иск Генеральной
прокуратуры (в интересах Госкомимущества) к товариществу с ограниченной
ответственностью "Чаккст" и заводу "Радиоприбор" о признании недействительной
сделки купли-продажи жилого дома.
25 января 1991 года завод "Радиоприбор" продал ТОО "Чаккст" за
9,555 млн рублей жилой дом (ул. Авиамоторная, 51), находящийся на балансе
завода. Два подъезда дома к тому времени были пусты, и товарищество стало
сдавать их в аренду под офисы. Жильцы остальных подъездов невзлюбили новых
хозяев дома и пожаловались на них в Генеральную прокуратуру. В жалобе они
сообщали, что "Чаккст" не позволяет им приватизировать квартиры, обменивать
их и прописывать в них родственников, заявляя, что "дом куплен для
использования в коммерческих целях".
Генеральная прокуратура признала сделку незаконной по двум основаниям.
Во-первых, жилой дом — федеральная собственность, и он не мог быть продан
без разрешения Фонда имущества или Госкомимущества. Во-вторых, при совершении
сделки произошла замена стороны в договоре найма жилья без согласия
нанимателей, то есть расторжение договора в одностороннем порядке.
Суд решил расторгнуть сделку, объяснив в решении, что продажа
госсобственности в частные руки может, по законодательству о приватизации,
производиться только на конкурсе или аукционе.
Лишилось купленного за 110 тыс. рублей жилого дома и малое предприятие
"Банковские автоматизированные системы". Предприятие купило дом в Чебоксарах
(ул. Володарского, д. 14/20) у объединения "Чувашстрой". Как и "Чаккст",
начало переделывать помещения в доме под офисы (что не нравилось жильцам). С
иском о расторжении сделки выступило Госкомимущество Чувашии, сообщившее, что
дом нельзя было продавать, так как он является памятником архитектуры
местного значения (построен в 1840 году). Суд согласился с доводами истца и
сделку расторг. В решении содержалась ссылка на Гражданский кодекс, согласно
которому продажа памятников архитектуры возможна лишь с согласия госорганов
по охране памятников.
Конкурс с одним участником не законен
С резким увеличением числа конкурсов и аукционов по продаже государственного
имущества возросло количество исков в арбитражные суды о признании их
результатов недействительными. С такими исками обращаются как участники
конкурсов, так и бдительные прокурорские органы. Свои требования они
мотивируют нарушением процедуры конкурса, порядка подачи заявок и предложений
и т. п. Высший арбитражный суд удовлетворяет иски лишь в том случае, если
процедурные нарушения являются грубыми и ущемляют интересы покупателей, ставя
их в неравное положение.
В нынешнем месяце суд рассмотрел два таких иска. В первом случае кафе
"Сретенка", участник проведенного Калужским фондом имущества конкурса по
продаже Малоярославецкого завода резиновой обуви, просило признать
недействительным допуск к конкурсу двух других участников: СП "Вамуст" и СП
"Прогресс-Сигма" (победителя конкурса, предложившего за завод 94 млн рублей).
По мнению истца, конкурсная комиссия нарушила Временное положение о
приватизации предприятий по конкурсу, не указав в информационном сообщении об
объекте продажи срок приема предложений и других документов, необходимых для
участия в конкурсе (был указан лишь срок приема заявок). Как считает истец,
комиссия не должна была регистрировать СП "Вамуст" и СП "Прогресс-Сигма", так
как они сдали предложения на конкурс позднее контрольного срока сдачи заявок.
Кафе, проиграв на конкурсе (а оно заняло второе место, предложив за завод
47 млн рублей), решило "не мытьем, так катаньем" завладеть заводом, добившись
через суд исключения "задним числом" фирмы-победителя из состава участников.
Однако сделать это "Сретенке" не удалось: суд признал, что имевшие место при
организации конкурса незначительные процедурные нарушения не затронули
интересы покупателей, и отказал кафе в иске.
А вот иск прокурора Республики Коми к Комитету по управлению имуществом
Сыктывкара о признании недействительной сделки продажи по конкурсу
строящегося дома быта в центре города был удовлетворен. Комитет по управлению
имуществом грубо нарушил, по мнению суда, законодательство о приватизации,
проведя конкурс всего с одним участником (в этом случае конкурс должен
признаваться несостоявшимся). Этому единственному участнику — фирме "Анола"
— комитет и продал дом быта за 40 млн рублей.
Суд оставил в силе решение о признании сделки недействительной.
Новые идеи
Во всем мире, особенно в США, этот бизнес хорошо известен. В России же, по
нашим сведениям, он еще не получил распространения. Это прискорбно, поскольку
сам принцип организации дела настолько остроумен, что при надлежащем подходе
просто не может не быть прибыльным. Речь идет о венчурном
предпринимательстве, или бизнесе по созданию бизнеса.
"Бизнес 'под ключ'"
На Западе венчурный алгоритм выглядит следующим образом. Финансовый институт,
располагающий свободным капиталом (как правило, это банк, пенсионный фонд или
страховая компания), учреждает специальную компанию, задача которой —
рисковать (venture — риск). Рисковать, вкладываясь одновременно в ряд
абсолютно новых высокотехнологичных, но не бесспорных, а то и сомнительных
проектов. При этом вполне сознательно допускается, что большая часть этих
проектов неизбежно прогорит. Но вот пара-тройка окажутся настолько
эффективными, что прибыль от них с лихвой окупит все затраченные изначально
средства.
Эти проекты венчурная компания буквально вылизывает: открывает дополнительное
финансирование, проталкивает продукцию на рынок, рекламирует. Когда же дело
оказывается окончательно "доведенным до ума", то есть проект начинает
приносить прибыль, под него учреждается фирма. Венчурная компания объявляет
подписку на акции этой фирмы, возмещает все вложения в проект (за счет суммы
номиналов акций), получает прибыль (за счет курсовой надбавки) — и уходит на
поиски следующих проектов.
Механизм бизнеса хорошо отлажен. Во-первых, имеются капиталы, которыми можно
рискнуть. Во-вторых, существуют специальные государственные фонды,
поддерживающие подобное предпринимательство. В-третьих, инвестируемая в
венчурный бизнес прибыль финансовых компаний освобождается от налогов.
В-четвертых, есть спрос на акции создаваемых фирм: за успехами венчурных
компаний внимательно следят инвестиционные фонды, и чуть запахнет успехом —
скупают предлагаемые акции. А почему бы и не скупать, если в итоге в портфеле
фонда могут оказаться прибыльные и надежные бумаги: ведь, скажем,
процветающая фирма Apple — детище венчурной компании, и таких успешных
проектов много. России от венчурного предпринимательства остается, пожалуй,
лишь костяк принципиальной схемы — организация некоего дела и последующая
его продажа, то есть фактически "бизнес по созданию бизнеса" в чистом виде.
Причем желательно — с минимальным риском.
Почему этим бизнесом надо заниматься
По нескольким причинам. Первая. Стартовый этап организации чего бы то ни
было, и особенно производства, сейчас стоит гораздо дороже, чем раньше.
Вспомним, как легко можно было организовать при заводе кооператив, перекачать
туда ресурсы и играть на разнице государственных и свободных цен. Кредит был
дешевле и доступнее, а аренду какое-то время вообще можно было не платить:
законодательство об аренде появилось с запозданием. Значит, выведение проекта
на "стационарную орбиту" стало делом дорогим, но если уметь это дело делать,
и выгодным (как раньше нулевой цикл в строительстве — все за него боролись).
Вторая причина. Стартовый этап — самый лучший в смысле демонстрации динамики
прибыльности предлагаемого на продажу нового бизнеса. Действительно, в период
освоения мощностей масса прибыли и норма рентабельности растут как на
дрожжах. Лишь потом рентабельность стабилизируется, а при дополнительных
инвестициях — какое-то время и падает. А прибыльность бизнеса —
немаловажный фактор формирования курсовой надбавки при эмиссии акций. Значит,
если продавать дело, то именно в период освоения мощностей и наращивания
выпуска продукции, не раньше и не позже.
Третья причина. Складывающиеся в условиях высокой инфляции и политической
нестабильности высокие предпринимательские риски и часто меняющаяся
конъюнктура делают венчурную схему особенно привлекательной: вовремя продавая
очередное налаженное дело, фирма "Бизнес 'под ключ'" имеет возможность
вкладываться в новое дело — наиболее надежное на текущий момент.
Четвертая причина. Фирма "Бизнес 'под ключ'" быстрее оборачивает капитал. Ей
не нужно ждать полной окупаемости проектов, проект продается сразу, как
только начинает приносить прибыль.
Какими должны быть проекты в портфеле фирмы "Бизнес 'под ключ'"
Инфляция не оставляет времени на раскачку, а потому капиталоемкие проекты с
длительным циклом НИОКР и продолжительным сроком окупаемости не подходят.
Однако инфляция дает и массу преимуществ. И если научиться их использовать,
можно подобрать такие проекты, которые окажутся вполне пригодными для
венчурной деятельности. Вот необходимый набор критериев, определяющих
"множество допустимых решений".
Проект должен быть высокоприбыльным. В инфляционной экономике для этого
необходимо, чтобы динамика цен на продукцию, выпуск которой предусмотрен
проектом, опережала темп подорожания издержек. Как правило, подобного рода
"экономический гандикап" обеспечивается, если дело ориентировано на спрос со
стороны так называемых инфлятогенных групп населения и видов производств. Вот
пример. Небольшой пивоваренный завод при сегодняшней конъюнктуре окупается
примерно за два с половиной года и обеспечивает рентабельность на уровне
122%. Это если работать на широкий рынок. Но если варить пиво при ресторане,
то срок окупаемости проекта сокращается более чем в 4 раза, а рентабельность
достигает 450%. И все потому, что в ресторанах пьют пиво люди обеспеченные и
умеющие "убегать" от инфляции.
Проекты должны быть нацелены на потребности мощных платежеспособных
предприятий — тогда продукция продаваемого бизнеса всегда получит устойчивый
сбыт. Совершенно ясно, что производить что-то для АвтоВАЗа или КамАЗа гораздо
надежнее, чем для трамвайного депо. Неплохо будут выглядеть и проекты,
работающие на заказы отраслей, которые находятся под патронажем государства.
Скажем, любая необходимая продукция и услуги для топливных отраслей будут
щедро оплачены, поскольку спрос топливников активно подстегивается
государственными кредитами и субсидиями.
Проект должен быть высоколиквидным. С точки зрения инвесторов, покупающих
акции фирм, которые занимаются новым бизнесом, привлекательность ценных бумаг
не исчерпывается лишь их доходностью. Важно дать инвестору возможность
заполучить и контрольный пакет, то есть стать полноправным собственником. С
этой точки зрения приоритет на рынке получат фирмы, занимающиеся сравнительно
небольшим бизнесом: контрольный пакет их акций обойдется покупателю в
разумную сумму.
Другой признак ликвидности — сопряженная с продаваемым проектом
недвижимость. Хороший офис, удачный землеотвод, выгодно расположенные
производственные помещения ценны сами по себе и поэтому служат хорошей
дополнительной гарантией надежности продаваемого бизнеса.
Есть и еще одно условие ликвидности. Бизнес на продажу должен быть предельно
дистанцирован от зон политической и хозяйственной нестабильности.
Дистанцирован как в чисто географическом отношении, так и в смысле
хозяйственных связей с регионами конфликтов и сепаратистских устремлений.
Как продавать готовый бизнес
Когда начинается выпуск продукции, проект фирмы "Бизнес 'под ключ'"
институциализируется в юридическое лицо — общество с ограниченной
ответственностью, весь пай которого принадлежит материнской фирме. В уставный
капитал новой фирмы вносятся материальные средства, а также know how по
организации производства. Сумма уставного капитала соответствует всем
издержкам по организации нового бизнеса.
Затем наступает период освоения производственных мощностей. Есть смысл
растянуть его не менее чем на два квартала — с тем чтобы в квартальных
балансах показать динамику прибыли. И лишь после этого новая фирма
перерегистрируется в открытое акционерное общество, публикует проспект
эмисcии и объявляет подписку на акции.
Размещение акций — особая история, имеющая свои тонкости. Прежде всего надо
иметь в виду, что сумма номиналов акций должна соответствовать уставному
капиталу новой фирмы. Таким образом, подписка должна в первую очередь
обеспечить возврат средств, затраченных фирмой "Бизнес 'под ключ'" на
подготовку проекта. Здесь ничего сложного нет, сложности сосредоточены в
процедуре получения прибыли материнской фирмой.
Надо иметь в виду, что в отечественной практике учета нет понятия
учредительской (грюндерской) прибыли, существующего во всем мире. Однако
именно учредительская прибыль и является основным источником процветания
венчурных фирм. Согласно новому плану счетов эмиссионный доход
(учредительская прибыль) прибылью не является, а зачисляется в резервный фонд
акционерного общества и расходуется только на покрытие убытков от эмиссии и
увеличение имущества АО.
Есть две возможности преодолеть это неприятное обстоятельство. Первая —
опцион. В его рамках итог эмиссии будет складываться из суммы номиналов
(возврат уставного капитала), курсовой надбавки (возмещение расходов на
эмиссию) и опционной премии (прибыль материнской компании). Подобный способ
получения учредительской прибыли, насколько нам известно, использовал
Мосбизнесбанк при второй эмиссии своих акций. Вторая возможность —
учреждение материнской компанией специальной финансовой брокерской конторы,
задача которой сводится к покупке всего пакета акций с курсовой надбавкой в
рамках первичного размещения ценных бумаг новой фирмы и последующей торговле
этими бумагами по рыночному курсу. Видимо, по этой схеме действует ГУМ,
используя фирму "Деловые услуги".
Второй подход, на наш взгляд, предпочтительнее. Умелая профессиональная игра
на фондовом рынке способна резко повысить курс акций и увеличить доход
материнской компании. Пример тому — практика компании "РИНАКО-Плюс",
обеспечившей котировку акций дальневосточных предприятий на уровне
35-45 номиналов.
АНДРЕЙ Ъ-ГАЛИЕВ, ВЯЧЕСЛАВ Ъ-ГАВРИЛИН, ДМИТРИЙ Ъ-ЕВСЕЕВ, ЕКАТЕРИНА
Ъ-ЗАПОДИНСКАЯ, АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ