ОАО "Третья генерирующая компания оптового рынка электроэнергии" (ОГК-3) может стать первым энергоактивом, в котором госдоля будет продана с аукциона до реорганизации РАО "ЕЭС России". В пятницу этот вопрос будет обсуждать совет директоров энергохолдинга. Отраслевые эксперты уверены, что такой вариант продажи акций не устроит ГМК "Норильский никель", ставший недавно основным акционером ОГК-3.
В пятницу совет директоров РАО ЕЭС будет рассматривать вопрос об отчуждении акций ОГК-3, принадлежащих государству. В документах к заседанию (есть в распоряжении Ъ) предлагается несколько вариантов такого отчуждения. В частности, это акцепт публичной оферты стратегического инвестора — ГМК "Норильский никель" — о приобретении 19,7% акций, принадлежащих государству. Второй вариант — прямая продажа "Норникелю" этого пакета. При этом цена может быть установлена или в размере той, что комбинат заплатил недавно за допэмиссию акции ОГК-3 — $4,54 за акцию (см. Ъ от 5 марта), однако увеличенная еще на 10%, или по средневзвешенной цене. Также предлагается рассмотреть вариант продажи акций на открытом аукционе. Таким образом, госпакет акций ОГК-3 может стать первым активом, проданным до реорганизации РАО ЕЭС. Средства от его продажи пойдут на финансирование инвестпрограммы ОАО "Федеральная сетевая компания" (ФСК) или ОАО ГидроОГК.
Ранее планировалось разделить долю РАО ЕЭС в каждой из 19 оптовых и территориальных генерирующих компаний (ОГК и ТГК) на государственную и миноритарную. Бумаги государства после ликвидации РАО ЕЭС, то есть во второй половине 2008 года, планировалось передать на баланс ФСК и ГидроОГК через специально созданные промежуточные госхолдинги. Так же планировалось поступить и с активами миноритарных акционеров: для них должны быть созданы другие промежуточные холдинги. Впоследствии ФСК и ГидроОГК должны были продать бумаги ОГК и ТГК, а вырученные деньги направить на финансирование своих инвестпрограмм. Однако недавно (см. Ъ от 13 марта) член правления энергохолдинга Александр Чикунов сообщил, что большая часть госдолей в ОГК и ТГК должна быть продана до завершения реорганизации.
"Норильский никель" стал крупнейшим акционером ОГК-3 в начале марта. За 37,9% акций компании комбинат заплатил $3,084 млрд (на 15-17% больше рыночной цены). Теперь доля ГМК в энергокомпании выросла до 46,2% (эти бумаги должны быть в дальнейшем переданы партнеру Владимира Потанина Михаилу Прохорову в рамках раздела активов), тогда как доля РАО ЕЭС сократилась до 37,1%. Из-за этого комбинат должен сделать оферту остальным миноритарным акционерам ОГК-3, чтобы они при желании могли представить к выкупу свои акции. При этом по закону цена одной акции должна быть не менее цены размещения — то есть $4,54.
Во вторник на заседании комитета по стратегии и реформированию РАО была одобрена цена в $4,54 плюс 10% за акцию, по которой акции ОГК-3 "Норникель" может выкупить в РАО ЕЭС как стратегический инвестор. По данным Ъ, представители холдинга "Интеррос" (собственник "Норникеля") тоже проголосовали "за". Однако, по словам источника Ъ, близкого к РАО ЕЭС, пока что энергохолдинг не торопится продавать госпакет в рамках оферты — "мы думаем, что можно получить и большую цену, чем $4,54 за акцию".
Отраслевые эксперты к этой идее относятся скептически. По мнению аналитика банка Москвы Дмитрия Скворцова, оферта — наилучший для РАО ЕЭС вариант отчуждения госпакета. "Продавать пакет на аукционе будет неправильно, поскольку продается даже не блокпакет, и вряд ли за него заплатят столько же, сколько 'Норникель' в ходе размещения",— считает он. Согласен с этим и аналитик Альфа-банка Александр Корнилов, который предполагает, что и комбинату пакет такого объема не нужен. "Ему нужно добрать до контроля менее 4%, скорее всего, кто-то из миноритарных акционеров представит такой объем акций к выкупу, поскольку цена в $4,54 очень хорошая",— говорит он. Кроме того, господин Корнилов сомневается в том, что РАО ЕЭС сможет продать госпакет дороже. "По нашим оценкам, 1 кВт ОГК-3 обошелся 'Норникелю' в $602, что значительно выше рыночной цены даже при 20% премии за контроль",— сказал он.
Аналитик ИК "Тройка Диалог" Игорь Васильев считает, что справедливая цена одной акции ОГК-3 — $0,157. "Думаю, что РАО ЕЭС трудно будет убедить 'Норникель' купить весь пакет. Ведь тогда у комбината за одной офертой сразу последует вторая",— говорит он. Кроме того, господин Васильев напоминает, что ранее планировалось продавать госпакеты в ОГК и ТГК только после того, как будет утвержден и одобрен собранием акционеров РАО ЕЭС разделительный баланс. "Сейчас госдоля юридически не оформлена, поэтому думаю, что миноритарные акционеры могут остаться недовольны таким решением",— объясняет он.
В самом "Норникеле" пока не знают, какая форма отчуждения госпакета будет выбрана. "У нас нет никаких договоренностей с РАО ЕЭС по поводу прямой продажи. И я не знаю, могут ли они проводить аукцион до завершения действия нашей оферты или нет,— сообщил Ъ заместитель гендиректора компании Денис Морозов (в апреле возглавит компанию).— Нам нужен контрольный пакет в ОГК-3. Это позволит нам выделить полноценный актив в создаваемую энергокомпанию, так как у нас больше нигде нет большого пакета. Но я не могу сказать, есть ли у нас такой же интерес, чтобы получить 75% в ОГК-3".