"Тройка Диалог" официально объявила о консолидации в партнерстве с ФГУП "Рособоронэкспорт" акций АвтоВАЗа и его дочерних структур. Партнеры не говорят, сколько точно бумаг скуплено, приводя только их эквивалент после частичной ликвидации — 75% плюс одна акция АвтоВАЗа. Одним из элементов неопределенности в схеме остаются почти 4% акций завода, право на которые имеют около 2 млн владельцев свидетельств о депонировании акций AVVA, одной из "дочек" АвтоВАЗа. Наиболее вероятным вариантом урегулирования ситуации является "обмен" бумаг завода на другие активы AVVA.
Вчера ИК "Тройка Диалог" выпустила пресс-релиз о том, что ведет с ФГУП "Рособоронэкспорт" "реструктуризацию акционерного капитала АвтоВАЗа путем прекращения взаимного владения между заводом и его дочерними компаниями". О сути схемы, параметрах и источниках ее финансирования Ъ подробно рассказал 22 марта. В сообщении "Тройки Диалог" уточнений ко вчерашней информации Ъ не приводится, более того, в нем фигурирует всего одна цифра — в конечном итоге консорциум инвесторов получит 75% плюс одна голосующая акция АвтоВАЗа.
Отсутствие точных цифр в "Тройке Диалог" объясняют тем, что компания хочет оставить себе определенное "пространство для маневра". Одним из слабых мест в ее схеме остается структура владельцев ОАО "Автомобильный всероссийский альянс" (AVVA). Это ключевой участник схемы ликвидации "перекрестка" в АвтоВАЗе. Завод владеет 85,8% акций AVVA, а она — 38,4% голосующих акций АвтоВАЗа. Это один из основных пакетов, который должен попасть на баланс завода и ликвидироваться (всего, напомним, предполагается ликвидировать около 55% голосующих акций завода). По данным Ъ, консорциуму инвесторов во главе с "Рособоронэкспортом" и Troika Capital Partners удалось скупить около 4% акций AVVA. Однако еще порядка 10% акций AVVA, на которые приходится, соответственно, 3,84% акций АвтоВАЗа, оказались, по сути, заморожены.
Дело в том, что 10% акций AVVA в реестре компании записаны на так называемый счет неустановленных лиц. Это наследство команды Бориса Березовского, контролировавшей АвтоВАЗ в 90-е годы. В 1993-1995 годах AVVA распространяла свидетельства о депонировании акций (без указания имени владельца). В 1995 году вышло постановление правительства, предписывавшее заменить свидетельства на именные акции. AVVA пыталась в конце 90-х обменять свидетельства на акции АвтоВАЗа, но избавиться от бумаг не смогла. Формально же свидетельство — это подтверждение права на определенное количество акций AVVA, владельцы свидетельств и сейчас могут обменять их. Пока такую процедуру прошли владельцы только 15 тыс. акций — всего у AVVA чуть более 19,575 млн акций, на счету неустановленных лиц осталось более 2 млн акций.
Мобильный телефон гендиректора AVVA Виктора Баунова вчера был отключен. Неофициально в компании говорят, что держатели свидетельств "уже обеспокоены" планами по ликвидации "перекрестка". В "Тройке Диалог" уверяют, что интересы владельцев бумаг "не будут ущемлены". По данным Ъ, в качестве одного из вариантов рассматривается реорганизация AVVA. Из нее будет выделена новая компания, большая часть уставного капитала которой отойдет АвтоВАЗу. Она и получит 38,4% акций завода. Основным владельцем AVVA станут те самые неустановленные лица, обладающие правом на 10% ее акций. При этом на балансе AVVA должно остаться имущество, эквивалентное приходящимся на долю неустановленных лиц 3,84% акций завода. По рыночным котировкам этот пакет вчера стоил около $95 млн.
Доля в АвтоВАЗе — не единственный актив AVVA. У нее есть, например, 33,33% акций ЗАО КБ "Автомобильный банкирский дом" (АБД) и 100% акций ЗАО "Восточно-европейская страховая компания" (ВЕСКО). АБД на 1 октября 2006 года занимал 135-е место среди российских банков по сумме чистых активов (8,642 млрд руб.), его капитал составлял 1,629 млрд руб. По мнению старшего экономиста Альфа-банка Натальи Орловой, АБД может стоить около $100 млн. ВЕСКО по итогам 2006 года заняла 428-е место по сборам среди российских страховщиков (84 млн руб.). На западе примерная цена страховщика определяется коэффициентом 0,7 к его взносам, то есть ВЕСКО можно оценить в $2,3 млн. "Но западный стандарт применим, только если в компании после смены собственника остается прежний портфель клиентов,— говорит замглавы 'Энергогаранта' Антон Легчилин.— Если клиентская база выводится, цена компании — копейка".
Таким образом, доля в банке и страховщике сможет обеспечить не более трети необходимых для размена активов AVVA. В AVVA поясняют, что недостаток будет, вероятно, покрыт за счет денежных средств. Финальный список активов и размер денежных средств, которые отойдут миноритариям, будут утверждены после появления разделительного баланса AVVA. Сроков его подготовки в компании не называют.
Однако уже сейчас эксперты не исключают, что миноритарии AVVA оспорят реорганизацию ОАО. По мнению главы юридического департамента компании "Частное право" Светланы Антоновой, "их может насторожить сам факт, что из совладельцев АвтоВАЗа они превратятся в совладельцев малоизвестных активов и денежных средств". По закону об АО собрание акционеров AVVA должно одобрить реорганизацию общества двумя третями голосов (этот пакет есть у АвтоВАЗа). Несогласные миноритарии, по словам Светланы Антоновой, будут иметь право либо требовать выкупа у них акций AVVA по рыночной цене, либо оспорить реорганизацию в судебном порядке. Но следует подчеркнуть, что владельцы свидетельств юридически не считаются миноритариями AVVA — они всего лишь обладают правом на акции. Реализовавшие же это право миноритарии, по данным Ъ, станут совладельцами той компании, на которую будут переведены акции АвтоВАЗа.
Светлана Антонова добавляет, что реорганизация АО всегда сопровождается его комплексной налоговой проверкой и правом кредиторов требовать досрочного погашения кредитов. "Комплексная налоговая проверка — это всегда неприятно. В 90% случаев находятся те или иные нарушения,— отмечает госпожа Антонова.— Причем проверка должна будет пройти не только в AVVA, но и на АвтоВАЗе, так как присоединение к заводу другого юридического лица также будет являться его реорганизацией как ОАО". Объем кредитов AVVA на третий квартал 2006 года составлял $33,8 млн. По мнению Кирилла Чуйко из "Уралсиба", у AVVA не будет проблем с погашением кредитов — их размер сопоставим с краткосрочными финансовыми вложениями компании.