Несмотря на то что события в США и, в частности, завершающееся сегодня заседание Федеральной резервной системы остаются в центре внимания аналитиков, при прогнозировании развития ситуации на российском рынке акций они все чаще смотрят на Азиатский регион и положение дел в отечественных компаниях. И это неудивительно: в Азии приближается окончание финансового года, а у нас — "сезон" публикации годовой отчетности.
Азиатский антивирус
Сегодня поздно вечером по московскому времени должны быть опубликованы результаты очередного заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США. И хотя подавляющее большинство аналитиков не ожидают изменения уровня учетной ставки, тон комментариев интересует всех: участники рынка стремятся понять, какую из тенденций — замедление экономики или рост инфляции — ФРС сочтет более опасной.
"Ближе к концу недели отечественный рынок акций будет отрабатывать реакцию своих заокеанских коллег на комментарии по итогам заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США,— считает начальник отдела аналитики для розничных клиентов ИК 'Антанта-Капитал' Александр Потавин.— Основное внимание инвесторов будет сосредоточено на двух моментах: инфляции в Штатах, которая все еще остается на неприемлемо высоком уровне, и существующем кризисе в ипотечном бизнесе в категории subprime. Никто из участников рынка не ждет от руководства ФРС изменения уровня учетной ставки. Однако мы ожидаем увидеть в итоговом протоколе ФРС моменты, указывающие на значительный риск повышения инфляции. Самой негативной для фондовых рынков будет фраза типа такой: 'FOMC полагает, что может понадобиться некоторое дальнейшее ужесточение монетарной политики, чтобы сбалансировать риски ценовой стабильности'. Данный вариант приведет к резкой распродаже на рынках акций. В этой связи мы советуем инвесторам быть настороже и частично сократить свое присутствие в акциях".
"Ожидается, что ставка останется на прежнем уровне — 5,25%,— говорит аналитик ИК 'Велес Капитал' Илья Федотов.— В этом случае возможен слабый рост рынка. Тем не менее существует вероятность, хотя и невысокая, того, что ставка будет повышена. В этом случае развивающиеся рынки, в том числе и российский, может захлестнуть очередная волна падений. Учитывая нервозность рынков в последнее время, это падение может быть заметным".
В любом случае, каковы бы ни были комментарии ФРС, они внесут некоторую ясность на рынок. И соответствующей реакцией игроков можно воспользоваться. Правда, делать это надо с осторожностью. Александр Митус, аналитик Номос-банка: "Предстоящая неделя может быть удачной для спекулятивных покупок 'на перспективу' — в случае очередного витка падения, которое может быть спровоцировано негативными результатами заседания FOMC. Однако из-за высокой волатильности эти операции являются весьма рискованными. В случае же выхода оптимистичного отчета FOMC мы прогнозируем кратковременный рост большинства наиболее ликвидных бумаг".
Отмечает высокую зависимость российского рынка от международных и главный директор по инвестициям УК "Газпромбанк — управление активами" Андрей Зокин. Правда, он при этом акцентирует внимание на американских статистических данных и ситуации в Азии. "Высокая волатильность российского рынка в ближайшее время сохранится,— говорит Андрей Зокин,— и он будет по-прежнему сильно зависим от международных рынков. В связи с этим следует обратить внимание на предстоящие публикации статистических данных по экономике США, особенно по индексу потребительского доверия. Этот индикатор и так находится на низком уровне, и в случае его дальнейшего падения рынок получит отчетливый сигнал о начале замедления экономического роста в США. Также стоит пристально следить за тем, что происходит на азиатских рынках, особенно в Японии, поскольку наблюдается отчетливая корреляция ослабления иены с падением фондовых рынков. Причем я не думаю, что ослабление иены сейчас может быть спровоцировано внешними инвесторами. Опасность скорее кроется в том, что внутренние японские инвесторы разуверятся в перспективах своей экономики".
Александр Потавин также советует обратить внимание на события в Азии, правда, его ожидания гораздо более оптимистичны: "Поддержкой биржевым 'быкам' будет служить настрой на рост на азиатских рынках. Здесь трейдеры ожидают увидеть скупку акций инвестиционными фондами на ожиданиях высоких дивидендов перед завершением финансового года в конце марта — начале апреля".
Не забыли эксперты и традиционный для российского рынка акций фактор — уровень цен на нефть. Андрей Зокин считает, что на данный рынок основное влияние по-прежнему будут оказывать развитие ситуации вокруг Ирана и выход статистических данных по запасам в США. А Илья Федотов говорит, что высокие нефтяные цены являются аргументом в пользу роста российского рынка в целом. "Вероятно, продолжающаяся коррекция в сторону повышения будет иметь место и на текущей неделе,— считает аналитик.— Дополнительную поддержку рынку может оказывать рынок нефти — цены нефти Brent находятся вблизи отметки $60 за баррель. А при аналогичных ценах на нефть индекс РТС достигал гораздо более высоких значений, оставаясь при этом фундаментально недооцененным". Отметим, что о том, как использовать подобную "разницу" между котировками нефти и акций, можно прочитать в разделе "Инструменты" на этой же странице.
Предотчетный период
Помимо сохраняющегося сильного влияния мировых рынков эксперты отмечают и ряд внутренних факторов, на которые следует обратить внимание инвесторам. В частности, говорят они, уже не за горами начало массовой публикации компаниями годовой отчетности в преддверии собраний акционеров, а значит, можно играть на предположениях о размерах грядущих дивидендных выплат.
Андрей Зокин: "21 марта могут появиться итоги МТС за четвертый квартал прошлого года. Эти данные важны для бумаг как самой МТС, так и АФК 'Система'. Четвертый квартал не лучший период для операторов сотовой связи, поскольку всякого рода новогодние скидки уменьшают прибыль. Но я думаю, что у МТС они будут лучше, чем за четвертый квартал 2005 года. Если компания покажет по сравнению с прошлым годом рост прибыли на 20%, а выручки — на 30%, это будет хороший результат". Илья Федотов: "МТС в ближайшее время может опубликовать годовую отчетность по US GAAP. Не стоит исключать, что ее результаты окажутся лучше ожидаемых менеджментом. На фоне фундаментальной недооцененности данных бумаг публикация отчетности может привести к повышению стоимости акций компании".
Александр Потавин: "Из отечественных бумаг мы рекомендуем к краткосрочной покупке акции энергокомпаний. Хорошо будут чувствовать себя акции ГМК 'Норникель' на фоне стабильного дефицита никеля на Лондонской бирже цветных металлов. Акции ГМК ниже отметки 4600 рублей выглядят очень привлекательно для покупки. Ближе к концу недели может ухудшиться ситуация в бумагах Сбербанка. Акции Сбербанка обладают высокой инвестиционной привлекательностью, однако в этом секторе присутствует риск краткосрочной стагнации котировок после истечения 21 марта срока оплаты за акции по подписке в ходе допэмиссии; мы не исключаем локального снижения их котировок ниже отметки 89 тыс. рублей".
Илья Федотов придерживается похожей точки зрения на акции "Норникеля" и прямо противоположной — на бумаги Сбербанка. "Основной фишкой этой недели могут стать акции Сбербанка,— говорит он.— В последнее время акции Сбербанка не пользовались популярностью у инвесторов. Не стоит исключать, что это связано в том числе с проведением размещения допэмиссии. В ближайшие дни ожидается регистрация отчета об итогах выпуска. Мы полагаем, что после этого момента интерес к данным бумагам может повыситься. Еще одна интересная бумага — акции 'Норильского никеля'. Один из крупнейших акционеров компании — Михаил Прохоров в конце прошлой недели заявил о том, что компания погасит свои казначейские бумаги. За счет снижения количества акций может повыситься и их стоимость. Дополнительно этому могут способствовать и рекордные цены на никель".
Наиболее пессимистичен Александр Митус: "Как показали события предыдущей недели, у частных инвесторов есть значительный риск оказаться смытыми волной продаж крупных иностранных инвесторов. А независимые от общего фона бумаги на российском рынке найти сложно. 'Норильский никель' демонстрирует уверенную динамику, подкрепленную ростом цен на металл, но открывать позиции по этой бумаге уже поздно".
Трудные займы
Напряженность на рынке рублевых облигаций сохраняется. Проблемы с ликвидностью стали основной тенденцией первого квартала. И если в начале года участники рынка демонстрировали позитивные настроения и считали удорожание денег временными трудностями, то к концу квартала жизнь заставила многих изменить мнение. На рынке постепенно приживается идея о том, что дорогие деньги — это надолго.
Вице-президент ЗАО "РИГрупп-Финанс" Александр Игнатьев: "На рынке происходит долгосрочное удорожание денег. В краткосрочном плане оно усугубляется воздействием негативных внешних факторов. Инвесторы предпочитают защитную тактику, а эмитенты вынуждены приводить параметры новых размещений в соответствие с ужесточившимися требованиями рынка".
В этих условиях от эмитентов, запланировавших размещения на первый квартал, потребовалось срочное изменение инвестиционных расчетов. Возможно, недаром один из них — группа "Разгуляй" назначила за два дня до размещения внеочередное собрание акционеров.
Тем не менее желающих разместить облигации к концу квартала оказалось немало. На предстоящей неделе рынку предлагают новые инструменты на 15,6 млрд рублей. Не рекорд, конечно, однако на бедном фоне нынешнего квартала вполне прилично. По мнению участников рынка, наиболее интересными размещениями на предстоящей неделе будут 2-й выпуск "Мособлтрастинвест" (МОИТК), 3-й выпуск "Разгуляй-Финанс" и дебютный выпуск Кировского завода.
Александр Игнатьев: "Мы оцениваем справедливую доходность второго займа МОИТК на уровне 8,6-9,2% годовых с дальнейшим потенциалом снижения, что соответствует ставке купона при размещении 8,44-9,0% годовых".
Аналитик Альфа-банка Екатерина Леонова: "МОИТК тяжело будет разместиться в пределах заявленных 9%. Справедливую доходность этой бумаги можно оценить в 9,5% годовых к оферте. 'Разгуляй-Финанс' размещает 3-й выпуск для целей рефинансирования; справедливую доходность можно оценить на уровне верхней границы объявленных организаторами 11,25% к оферте, возможно, даже выше. Дебютное размещение Кировского завода, скорее всего, пройдет удачно: это промышленная компания, не отягощенная крупными долгами. Справедливую доходность можно оценить на уровне 9,5% годовых к оферте. Интересно, что и "Разгуляй", и Кировский завод имеют отношение к сельскому хозяйству. Возможно, мы наблюдаем один из этапов реализации национального проекта по его поддержке".
