России, адресованное территориальным финансовым органам и фондовым биржам
(фондовым отделам товарных и валютных бирж), содержит ряд дополнений к
действующему с апреля прошлого года "Положению о лицензировании биржевой
деятельности на рынке ценных бумаг".
Главной целью письма является определить порядок отзыва и приостановки
лицензий на биржевую деятельность на фондовом рынке для тех фондовых бирж и
фондовых отделов товарных и валютных бирж, торговые сессии по ценным бумагам
на которых не отличаются заметной активностью. Для этого письмом вводятся два
количественных критерия, нарушение которых позволяет Министерству финансов
отозвать или приостановить действие выданной лицензии.
Первый критерий определяется как "отсутствие сделок с ценными бумагами на
фондовой бирже (фондовом отделе биржи) в течение шести месяцев с момента
получения лицензии в Минфине РФ". Этот критерий теоретически наиболее
серьезен именно для фондовых отделов товарных и валютных бирж, "впрок"
получивших лицензии, но не осуществляющих регулярных торгов с ценными
бумагами. Однако практически избежать отзыва лицензии по этой причине
достаточно просто — где-нибудь на "Бирже металлов" или на одной из
многочисленных поволжских бирж достаточно организовать биржевую сделку с
парой акций НИПЕК, и формально это ограничение оказывается преодоленным.
Внешне сложнее обстоит дело со вторым критерием — "месячный объем сделок с
ценными бумагами на фондовой бирже (фондовом отделе биржи), исходя из
фактической стоимости ценных бумаг в течение трех месяцев подряд, составляет
менее 10 млн руб.". На сегодняшний день этому критерию соответствуют только
те биржи, которые смогли наладить активную торговлю приватизационными чеками
среди профессиональных брокеров — оборот биржевых операций по акциям
акционерных обществ за первый квартал этого года вряд ли превысит указанный
барьер хотя бы на одной из лицензированных бирж России.
Однако при более внимательном взгляде на формулировку второго критерия, его
строгость не кажется столь очевидной. Во-первых, формулировка не выводит за
ограничительные рамки приватизационные чеки и не определяет дополнительно
порядок регистрации сделок с ваучерами. Это позволяет легко представить
сделки на открытых торгах приватизационными чеками как сделки, заключенные на
фондовой бирже. Во-вторых, оригинальным представляется термин "фактическая
стоимость ценных бумаг". В письме не содержится указания на то, какую из
многочисленных стоимостных оценок ценных бумаг, существующих в многообразии
на низколиквидном российском рынке, Министерство финансов рассматривает как
фактическую. Скорее всего, под фактической стоимостью подразумевается курс
ценных бумаг, зафиксированный на данной бирже при заключении сделки. Это
определение, не учитывающее специфику российского рынка, позволит фондовым
биржам легко избегать 10-миллионного порога — теоретически: биржевикам
достаточно упросить сочувствующих брокеров ежемесячно заключать формальную
сделку хотя бы по одной акции, например, РИНАКО, регулярно оценивая ее в
10 млн руб. Этот пример нарочито утрирует способы обхождения установленного
лимита, однако очевидно, что введенные Министерством финансов ограничения не
способны провести реальную чистку среди фондовых бирж. Реальной причиной
смерти не работающих фондовых бирж могут стать не ограничения Министерства
финансов, а игнорирование этих бирж профессиональными финансовыми брокерами.
Именно предпочтения последних скорее всего определят реальные центры биржевой
фондовой торговли.
Сергей Ъ-Скатерщиков