Бизнес с нуля
В минувшем году украинские предприятия активно пользовались банковскими услугами по проектному финансированию. При такой схеме работы с клиентами банк не ограничивается кредитованием — в частности, он может войти в бизнес при условии последующего своего выхода из доли после получения инвестиционного дохода и возврата вложенных в проект денег.
Финансирование бизнеса с нуля широко востребовано желающими привлечь инвестиции украинскими компаниями. Проектным финансированием считают кредитование (частичное участие в проекте за счет собственных средств) банками бизнес-проектов, которые на первоначальном этапе не имеют залоговой стоимости. Сам объект инвестиций постоянно изменяется в цене, поэтому использовать его в качестве обеспечения для получения классического банковского кредита сложно. Источником возврата банковских займов служит прибыль от реализации инвестиционного проекта. На Украине такой вид финансирования стал популярным в связи с активным развитием проектов в области жилищной и коммерческой недвижимости. Наиболее интересными для проектного инвестирования являются строительные и телекоммуникационные компании, а также торговые сети. Впрочем, в первую очередь банки оценивают не привлекательность и перспективы конкретной отрасли, а сроки окупаемости и степень риска проекта. "Для банка разница между обычным кредитованием и проектным финансированием состоит в части, связанной с финансовым анализом и обеспечением. Чаще всего финансовое состояние проанализировать нет возможности, так как компания только создана, а обеспечение появляется только по мере реализации проекта",— говорит начальник управления проектного финансирования "Райффайзен Банк Аваль" Дмитрий Пащенко.
Для удобства участников создается SPV (Special Purpose Vehicle) — компания специального назначения, которая выступает балансодержателем всех активов проекта. Банкам проще контролировать и кредитовать SPV, а компания--инициатор проекта не портит свою финансовую отчетность долгами. "Очень сложно найти проект, исполнитель которого сможет предоставить банку достаточный для прямого кредитования залог. Предоставление же под проект необеспеченного кредита — операция высоко рискованная и неприемлемая для банковской сферы. Традиционно проект финансирования осуществляется через механизм выпуска корпоративных облигаций, которые покупаются в портфель банка. За счет покупки облигаций осуществляется финансирование проекта, при этом банк владеет облигациями как инвестор, который может предъявить свои права на имущество эмитента облигаций в случае нереализации проекта",— объяснил советник председателя правления Укргазбанка Александр Охрименко. На практике в зависимости от фазы реализации проекта могут применяться разные способы минимизации риска, в том числе и дополнительный залог или дополнительные гарантии спонсоров проекта (тех, кто захочет войти в долю). Особенно это касается начальной стадии строительства, где риски максимальны. Дополнительными факторами снижения и контроля рисков при проектном финансировании являются также независимый генеральный подрядчик и предварительные договоры с покупателями продукции.
Однако украинские банки часто осуществляют проектное финансирование по более сложной методике, которая объединяет классическое и проектное кредитование. "Приходится проводить финансовый анализ, пытаться отделить денежные потоки проекта от другой деятельности компании, брать залог, поручительство и так далее. Каждый конкретный случай очень индивидуален и анализируется отдельно. Соответственно, и структура финансирования разрабатывается отдельно под каждого клиента",— рассказывает господин Пащенко.
Для проектного финансирования все расчеты делаются банком более масштабно и детализированно. Помимо написания бизнес-плана проекта и оценки его эффективности формируется проектная команда, составляются сеточный и календарный планы, разрабатывается схема контроля за выполнением проекта, создается система управления проектными рисками. Банк может быть не только кредитором, но и полноправным участником проекта, финансируя его за счет собственных средств. Взамен он получает долю прибыли от проекта. Участие в капитале позволяет банкам контролировать осуществление инвестиционных проектов и увеличивать их доходность. Но в этом случае финучреждение будет нести риски за успешность проекта наравне с партнерами. Впрочем, на наиболее рискованной фазе реализации проекта банк все-таки старается получить дополнительное обеспечение и гарантии. В качестве примера можно привести строительство бизнес-центра на арендованном участке земли. На этапе строительства банк просит дополнительный залог, который, правда, не покрывает всей суммы обязательств клиента. На этом этапе ставка по кредиту будет выше, чем на этапе окончания строительства. После введения проекта в эксплуатацию дополнительный залог, как правило, освобождается (в залог оформляется непосредственно сам бизнес-центр), а дополнительным обеспечением выступает денежный поток проекта.
По мнению начальника управления финансирования внешней торговли банка "Хрещатик" Романа Мельника, сумма проектного финансирования должна быть не меньше $1 млн. При этом оптимальная стоимость проекта составляет около 50-100 млн грн, притом что верхних лимитов практически не существует. "Более мелкие проекты неспособны обеспечить надлежащего потока денег, кроме того, могут возникнуть проблемы с их надежностью. Очень крупные проекты — это прерогатива международного бизнеса, где находятся крупные денежные средства для инвестирования",— поясняет господин Охрименко. "Внешторгбанк Украина" готов финансировать проекты стоимостью от $10 млн на срок до 10 лет при условии участия в капитале на уровне 25% акций, а в ПриватБанке не откажутся после завершения проекта получить в нем контрольный пакет акций.
Для клиента проектное финансирование является довольно дорогим и сложным видом привлечения ресурсов. Обычно взнос заемщика составляет не менее 20% стоимости проекта, остальные деньги одалживает банк. Ставка по кредитам больше зависит от фазы проекта, чем от обеспечения. Необходимые условия предоставления кредита — минимум год безубыточной работы и безупречная деловая репутация инициатора проекта. Впрочем, украинские банки учитывают реалии отечественного бизнеса — нестыковки законодательства, специфические формы собственности компаний, непрозрачную отчетность и тому подобное. Средние сроки финансирования составляют пять-семь лет, в отдельных случаях — десять лет. В гривне банки одалживают неохотно, а проценты, как правило, привязаны к кредитным ставкам LIBOR или EURIBOR. Обычно проектное финансирование предоставляется под 13-14% годовых в валюте. Так как суммы займов достаточно велики, возникает необходимость в привлечении внешних независимых экспертов — эти расходы ложатся на заемщика. Реализация проектов, в первую очередь строительных, предполагает, что на первом этапе, пока нет денежного потока, не существует и возможностей для погашения кредита. В мировой практике на этом этапе банки могут включать проценты и комиссии в сам кредит, чтобы основные выплаты заемщика пришлись на более поздних стадиях реализации проекта. На Украине, согласно требованию Нацбанка, следует ежемесячно погашать как минимум проценты по кредиту, следовательно, на первом этапе такие выплаты заемщикам приходится производить из собственного капитала.
Размер комиссионных банка за оказанные по проектному финансированию услуги может существенно меняться. Платежи клиента могут включать в себя комиссии за выдачу средств, невыборку кредита, а также досрочное погашение кредита. В основном это зависит от сложности того или иного проекта, потраченных на организацию займа времени и ресурсов. Как правило, комиссии за предоставление проектного финансирования обходятся клиенту в 0,3-1% от стоимости кредита. По договоренности с банком оплата осуществляется разово или при получении каждого отдельного транша. При недостаточно ликвидном обеспечении банк может поднять процентную ставку на 1-3% годовых, чтобы покрыть связанные с этим риски. Впрочем, для самых перспективных проектов процентная ставка может и не подниматься.