Главным событием ближайшего месяца станет размещение Сбербанка. Уже сейчас можно сказать, что интерес к бумагам оказался несколько выше прогнозов. Это касается как иностранных инвесторов, которые приняли самое активное участие в размещении посредством выпуска нот, так и населения. Такое развитие событий дает нам основание предположить, что размещение пройдет в полном объеме, а цена окажется на уровне текущих рыночных котировок.
Кроме того, вскоре после размещения добавятся и другие позитивные моменты. Фундаментальный: пересчет соотношения капитализация/капитал, по нашим данным, даст коэффициент 2,6, что предполагает 15-процентный потенциал роста по отношению к аналогичным бумагам европейских и развивающихся стран. И спекулятивный — объявление о сплите обыкновенных акций, что добавит к фундаментальному потенциалу свыше 10%. Поэтому мы ожидаем в марте роста котировок выше 100 тыс. руб. за обыкновенную акцию Сбербанка.
С точки зрения общерыночного эффекта наибольшую поддержку окончание данного размещения даст бумагам "Газпрома" — эти акции стагнировали с самого начала года не только под влиянием депрессивной динамики на рынке нефти, но и по причине серьезного оттока свободных средств в сторону акций Сбербанка. В течение ближайших недель вероятно движение "Газпрома" к уровню 300 руб. Фундаментально недооцененные бумаги НОВАТЭКа в этом случае смогут приблизиться к уровню 160 руб.
Нефтяной сектор в марте сможет закрепиться на текущих уровнях, однако серьезного роста при отсутствии изменений геополитической ситуации мы не прогнозируем. Диапазон движения нефтяных котировок ожидается в пределах $58-61/баррель. Поддержку умеренно растущему тренду окажет как увеличивающийся сезонный спрос, так и возможные заявления политического характера со стороны мировых лидеров.
Фаворит рынка — энергетический сектор — может показать в марте разнонаправленное движение. Региональные активы, в особенности распределительные сетевые компании, ожидает продолжение устойчивого роста, генерирующие компании перестанут показывать сверхдоходность. В акциях РАО ЕЭС возможна периодическая "встряска", "уколы" вниз будут иметь стремительный характер, а общая волатильность акций в марте увеличится. Поэтому мы не рекомендуем среднесрочно входить в бумагу на уровне 32 руб.: инвесторам предоставится возможность сформировать пакеты на более привлекательных уровнях.
Предприятия энергетического машиностроения, относящиеся по большей части к рынку второго эшелона, потребуют от инвесторов быстрой реакции и трезвой фундаментальной оценки активов. Целевые уровни, недавно казавшиеся малореальными, достигаются порой за неделю, как мы это увидели, например, в акциях Калужского турбинного завода, за счет ограниченной ликвидности.
Сильные позиции сохранятся в металлургическом секторе. Положительная конъюнктура на рынках черных и драгоценных металлов и высокоспекулятивные всплески цен на рынке цветных зададут позитивный фон для всего сектора. Особенно стоит выделить акции компании "Полюс Золото" — новости о дальнейшем увеличении доли мирового рынка золота, занимаемой "Полюсом", дают основания ориентироваться на приближение цен бумаг к их справедливой стоимости, которая, по нашим расчетам, составляет 1750 руб. Интересное движение также зарождается в котировках "Полиметалла": IPO, прошедшее вопреки обычному в последнее время сценарию завышенных цен, дает не только единственный шанс захватить российский сегмент серебра, но и хорошую возможность диверсифицированного входа в сегмент драгметаллов с прицелом на рост котировок за месяц до 10%. Снижение курса доллара — дополнительный фактор позитивного движения в акциях этих эмитентов, поскольку они остаются немногочисленными средствами хеджирования валютных рисков.
Трубная металлургия остается локомотивом роста в секторе металлов, однако текущие ценовые уровни обладают скорее спекулятивным потенциалом, нежели долгосрочным. Выксунский металлургический завод может показать уровень $1700 при сохранении сложившейся динамики, однако концентрация пакета, близкого к 95%, в руках основного акционера заставляет задуматься о скорой продаже бумаг, не дожидаясь возможного их выкупа.
Богатым на новостной фон останется и потребительский сектор. Тенденция расширения ритейлового бизнеса от дискаунтеров к гипермаркетам и наоборот дадут новый взгляд в переоценке теоретических целей по бумагам "Магнита", "Седьмого континента", Х5. Сектор напитков ожидает умеренное повышение за счет наращивания объемов продаж. Пивная компания "Балтика" (текущая рекомендация "покупать", справедливая оценка $55,3) продолжает расширять рынки сбыта как за счет увеличивающегося спроса со стороны регионов, потенциал которых еще далеко не исчерпан, так и за счет экспортных продаж.
Рынок в целом на начало весны видится нам позитивным. Мы ожидаем достижения уровня 2000 пунктов по индексу РТС с последующей здоровой коррекцией на 10-15% и дальнейшим ростом. Глобальной смены тренда в феврале-марте не предвидится: на рынке продолжается тенденция притока западного капитала со стороны крупных фондов, а также увеличение инвестиций со стороны резидентов.