Московский фонд имущества на прошедшей неделе утвердил временные правила
проведения аукционов по продаже за деньги акций приватизируемых предприятий и
назначил сроки первого такого аукциона — 25 марта. Денежные торги
предполагается проводить только после завершения чековых аукционов (оплата на
которых производится исключительно приватизационными чеками).
С помощью денежных торгов, в частности, решается довольно острая проблема
финансирования дорогостоящих чековых аукционов — расходы на их проведение
частично погашаются за счет выручки от продажи акций за деньги.
По действующему законодательству, значительное количество акций в процессе
приватизации продается только за ваучеры. В зависимости от уровня
собственности минимальный объем обязательной продажи за чеки колеблется от
35% для муниципальных предприятий до 80% — для федеральных. Оставшиеся акции
фонд имущества по своему усмотрению может реализовать как на денежных
аукционах, так и на инвестиционных торгах, направляя выручку на покрытие
организационных расходов на проведение чековых и денежных продаж. Напомним,
что на этапе "запуска" чековых аукционов организационные затраты на их
проведение оказывались сравнимы со стоимостью выставленного на аукцион пакета
акций. До последнего времени проблема финансирования чековых аукционов
частично решалась за счет целевых кредитов Европейского банка реконструкции и
развития. Совершенно очевидно, что этой помощи на этапе массовой "народной
подписки" — непрерывного потока чековых продаж — окажется недостаточно,
поэтому в Указе Президента от 31 декабря 1992 г. "О расширении возможностей
участия населения в специализированных аукционах" определен один из
альтернативных источников для возмещение затрат — организаторам чековых
аукционов разрешено использовать выручку от продажи за деньги 5% предлагаемых
на чековом аукционе акций.
При разработке механизма проведения денежных торгов Московский фонд имущества
использовал классическую схему аукциона, применяемую, в частности, на торгах
ММВБ: подачу встречных заявок на покупку и продажу акций. Заявки "в обе
стороны" принимаются в неограниченном количестве, причем потенциальные
покупатели должны соответствовать требованиям законодательства к покупателям
госимущества, а также внести залог в размере 30% от суммарной номинальной
стоимости указанного в заявке числа акций. В качестве начального курса
используется курс, сложившийся на чековом аукционе, (цена приватизационного
чека считается номинальной). Если общий объем предложения акций в начале
торгов превышает общий объем спроса, то курсовой маклер понижает курс акций,
в противном случае — повышает. Участники имеют право уменьшить объем заявки
на продажу только в том случае, если текущий курс меньше начального, а объем
заявки на покупку — в обратной ситуации. Очередное изменение курса
производится после того, как участники выскажутся в отношении уменьшения или
увеличения объемов покупки по последнему объявленному курсу. В момент
уравновешивания спроса и предложения происходит установление курса, по
которому удовлетворяются все заявки.
Установленные правила гарантируют, по крайней мере, одну заявку на продажу —
от Фонда имущества в размере 5% от числа акций, выставленных на чековый
аукцион, с противной стороны наличие заявок не гарантировано. Налицо
опасность недостаточного спроса, о которой говорят итоги такого рода торгов,
уже проведенных в некоторых регионах. Понятно, что спрос на денежном аукционе
будет значительным в случае борьбы за формирование контрольного пакета. Но
если обладатель такого пакета уже известен, спрос может быть весьма
невысоким.
Как разъяснил корреспонденту Ъ директор фирмы-устроителя московского аукциона
— Финансового центра "ГРАНТ" — Андрей Орехов, если на аукцион не подано ни
одной заявки на покупку, лот автоматически снимается с продажи и дальнейшая
судьба пакета складывается по одному из трех сценариев: либо назначается срок
нового аукциона, либо акции до лучших времен остаются в Фонде имущества, либо
передаются посредникам для продажи по своей сети. Еще один выход из
сложившейся ситуации эксперты Ъ видят в одновременной продаже этого пакета
вместе с акциями, выставляемыми на инвестиционные торги (конечно, если планом
приватизации данного предприятия предусмотрено проведение инвестиционных
торгов), и использование вырученных средств на покрытие расходов по
организации чековых аукционов. В этом случае совокупные расходы на
организацию различных видов продаж уменьшаются.
Довольно интересной окажется ситуация, если на покупку будет выставлена
только одна заявка. В этом случае игра на понижение цены со стороны
покупателя, не желающего увеличивать объем покупки, на любом этапе может быть
прервана представителем фонда имущества — продавец имеет право снять заявку
в любой момент.
Оценивая круг возможных потенциальных покупателей на денежном аукционе, можно
предположить, что спрос сформируют в основном наиболее заинтересованные
категории инвесторов: представители администрации и трудового коллектива, не
желающие выпускать рычаги управления предприятием, а также крупные сторонние
инвесторы, купившие большие пакеты акций и претендующие на заметную роль в
акционерном обществе. Едва ли значительную долю спроса дадут мелкие инвесторы
— эта категория предпочтет, вероятно, более выгодный режим покупки на
чековом аукционе.
Однако за счет именно этой категории — мелких инвесторов — на денежном
аукционе может значительно увеличиться количество продавцов: возможностью
продать свои акции, вероятно, воспользуются некоторые победители чекового
аукциона, недовольные высокой ценой купленных акций. Круг потенциальных
продавцов расширяется и за счет работников приватизируемого предприятия,
которым акции достались либо бесплатно, либо за символические деньги, а также
за счет фондовых спекулянтов, приобретающих акции на чековом аукционе
специально для продажи на денежном.
Экспертам Ъ кажется сомнительным предусмотренное правилами ограничение сроков
подачи заявок на участие в денежном аукционе сроками подачи заявок на участие
в аукционе чековом. По словам устроителей торгов из фирмы "ГРАНТ", это
сделано с целью привлечь на торги дополнительных инвесторов. Однако
объявление курса чекового аукциона по-разному отразится на поведении
инвесторов — ничто не помешает уже подавшим заявки не участвовать в
аукционе, в то же время устроители "отсекают" потенциальных покупателей,
которых мог воодушевить низкий курс акций. А многие потенциальные продавцы
только по результатам чекового аукциона и смогут узнать, что они —
потенциальные продавцы. Установленное ограничение срабатывает только в
случае, если на чековом аукционе сложится высокий курс, не устраивающий
некоторых инвесторов — они не успеют избавиться от акций и не создадут
дополнительного предложения на денежном аукционе, а следовательно, не снизят
курса аукциона. По словам директора "ГРАНТа" Андрея Орехова, после отработки
на первых торгах механизма денежных аукционов, вероятно, будут
скорректированы и сроки приема заявок. По крайней мере, прием заявок на
участие в первом аукционе прекращается за день до его проведения (т.е.
24 марта).
В дальнейшем Московский фонд имущества намерен проводить денежные аукционы
регулярно — не реже двух раз в месяц. Пока же определены предприятия, акции
которых предназначены для продажи на двух первых денежных торгах.
Предприятия, акции которых будут продаваться на первом московском денежном
аукционе
Предприятие Количество выставленных акций Номинал
АО "Пресненский колбасный завод" 1449 100
АО "Мостеплосетьстрой" 566 1000
АО "Сутрик" 325 500
АО "Шком" 10770 10
Предприятия, акции которых будут вынесены на второй денежный аукцион (они
могут, правда, попасть и на первый аукцион, если их документы к этому сроку
будут подготовлены) — АО "Стройдеталь", АО "Комби", АО
"Мосстройконструкция", АО "Строительный мастер Бюробин", АО "ДАОС", АО
"Сокол".
НАТАЛЬЯ Ъ-КАЛИНИЧЕНКО