На проходящем в Москве чековом специализированном аукционе появились акции
научного института. Это событие могло бы составить тему для хроники
несчастных случаев, если бы не одно обстоятельство, которое заставляет
присмотреться к акциям повнимательнее.
Научно-исследовательский институт экономики, управления и организации
производства (НИИЭ) насчитывает 170 сотрудников. Балансовая стоимость его
основных фондов на 1 июля 1992 года составляла 2,802 млн рублей, а
фактическая прибыль — 79 тыс. рублей. Уставный фонд вновь образуемого
акционерного общества определен в 1,997 млн рублей. Земельный участок, на
котором расположен институт, оценен, согласно проспекту эмиссии, в
1,2 млн рублей. По закону "О плате за землю", НИИЭ как
научно-исследовательская организация от уплаты земельного налога освобожден.
Институт расположен в центре Москвы, на Пушкинской улице. Это обстоятельство
и должно привлечь внимание потенциальных инвесторов.
НИИЭ уже сейчас — судя по уменьшению балансовой стоимости основных
средств — активно использует свое выгодное расположение, сдавая помещения в
долгосрочную аренду. После приватизации доход от аренды может постепенно
вытеснить прибыль, получаемую организацией от основной деятельности. Это
наглядно видно из сравнения балансовой прибыли в начале и в середине 1992
года: она выросла от 0 до 172 тыс. рублей. Видимо, именно на этот период
пришелся бум арендных договоров.
Обстоятельства места до сих пор в явном виде не учитывались экспертами Ъ при
анализе проспектов эмиссии, поскольку для приватизировавшихся до сих пор
предприятий они не имели столь существенного значения. Исключение составляет
лишь одно московское предприятие, аукцион которого прошел в феврале —
акционерной общество ШКОМ (Комбинат школьной мебели).
На аукционе 95% всех проданных акций ШКОМ приходились на крупных инвесторов
(пакеты составляли в среднем по 4200 приватизационных чеков). Знающие люди
покупали крупные пакеты акций вовсе не из-за того, что на производстве
школьной мебели можно обогатиться. Просто предприятие располагается в центре
Москвы, рядом с Третьяковской галереей. Плата, которую можно взимать с
арендаторов земли и помещений на этом участке, с лихвой покроет любые убытки
от основной деятельности. Заметим, кстати, что предприятие ШКОМ по своим
финансовым показателям относилось к вполне привлекательным акционерным
обществам. В данном случае формальные и неформальные критерии совпадали. Как
показывает практика, привлекательные акции вскоре после аукциона оказываются
на вторичном рынке, и мы советуем не пропустить там акции ШКОМ.
По результатам этого аукциона курс акций ШКОМ составил 9 акций новым
номиналом 10 руб. за один приватизационный чек. Это явилось самым высоким
курсом на первом чековом аукционе в Москве (то есть на один ваучер получено
акций на 90 рублей).
Ситуация на чековом аукционе по продаже акций НИИЭ, по-видимому, будет
напоминать ситуацию с АО ШКОМ, если не превзойдет ее. Земля на Пушкинской
улице в непосредственной близости с основными деловыми центрами — главное и
очень большое достоинство данного объекта приватизации. Инвестор может не
волноваться за ликвидность акций и доходность предприятия. Впоследствии
владелец акций будет иметь не только защищенную от воздействия инфляции
собственность, но и богатые возможности маневрировать этой собственностью.
Например, под залог земли или недвижимости можно относительно легко получить
кредит для деятельности в другой сфере (торгово-посреднической,
внешнеэкономической и т. п.).
В данном случае непосредственный анализ проспектов эмиссии по методике Ъ
практически теряет смысл: для потенциальных инвесторов в данном случае будет
важен не формальный критерий эффективности тех или иных вложений, а реальная
стоимость земли, на которой расположена эта организация.
Акции НИИЭ будут уходить в основном крупными пакетами, и это может серьезно
повысить их рыночный курс. Согласно плану приватизации, подлежит продаже
крупным инвесторам в общей сложности 29% акций НИИЭ, причем 10% планируется
продать на чековом аукционе и 19% — на инвестиционном конкурсе. (Это, на наш
взгляд, НИИЭ делает напрасно: таким образом снижается доля собственности,
остающейся в руках у коллектива, так как победитель инвестиционных торгов по
закону вправе потребовать увеличения уставного капитала на сумму объявленных
им инвестиционных намерений.) На долю мелких инвесторов остается 20% акций
общества, причем весьма вероятен вариант, когда крупные инвесторы смогут
скупить акции и у мелких вкладчиков.
Адрес НИИЭ: 103031, Москва, Пушкинская ул., 32.
ДМИТРИЙ Ъ-ТУШУНОВ