В течение ближайшей недели особых движений на российском рынке акций эксперты не ожидают, если, конечно, в сегодняшнем докладе конгрессу глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке не скажет что-нибудь совсем экстраординарное. Зато на рынке облигаций обладатели свободных средств смогут присмотреть бумаги на любой вкус.
Тихая гавань
От ближайшей недели участники рынка акций не ждут особых проблем — по их единодушному мнению, никаких треволнений не предвидится. Ованес Оганесян, аналитик ИК "Ренессанс Капитал": "Неделя будет спокойная, котировки акций останутся примерно на тех же уровнях, что и сейчас. Возможно небольшое снижение фондовых индексов из-за продаж акций РАО ЕЭС — после недавнего роста они выглядят слишком дорогими, и не исключено, что многие инвесторы захотят зафиксировать прибыль".
"Конвульсивные пляски рынка на этой неделе продолжатся,— полагает аналитик ИК 'Церих Кэпитал Менеджмент' Николай Подлевских.— Рынок прорисовал красивую двойную вершину. Снижение оказалось достаточно эмоциональным, но пока очень коротким. После того как в начале недели рынок сбросил излишнее напряжение, может быть предпринята еще одна попытка штурма оказавшейся неприступной с первого раза высоты. Однако, на наш взгляд, шансов на преодоление максимальных уровней немного. Консервативным инвесторам можно порекомендовать пока воздержаться от операций до того момента, пока рынок получше определится с направлением движения. По нашим прогнозам, за неделю рынок далеко не уйдет. И будет консолидироваться вблизи 1850 пунктов по индексу РТС".
Илья Федотов, аналитик ИК "Велес Капитал": "Каких-либо серьезных запланированных внутрироссийских корпоративных событий на текущей неделе не ожидается. Отметим, что данный период традиционно сопровождается слабым новостным фоном и рынок движется в основном за внешними факторами".
Что это за внешние факторы — тоже понятно. В первую очередь, конечно, цены на нефть. Николай Подлевских: "Наш фондовый рынок последнее время послушно изменял свои настроения вместе с колебаниями нефтяных цен. Поэтому первое, на что смотрят инвесторы, это динамика котировок нефти. А они приостанавливают наблюдавшийся в январе бурный рост и вступают в период существенных колебаний, который вновь заставил задуматься о возможном возобновлении снижения цен нашего основного богатства. Обстановка на Ближнем Востоке — самом напряженном и важном регионе планеты — остается крайне запутанной. США наращивают давление на Иран, Иран в качестве ответной меры идет на сближение с Китаем и Россией, предлагая России создание 'газовой ОПЕК'. Беспокойство рынков вызывают интенсивные консультации Ирана с Саудовской Аравией, да и Россия тоже активизирует контакты с Саудовской Аравией — начинается визит в эту страну президента нашей страны. США реагируют на все это крайне болезненно. Шеф Пентагона уже назвал Россию (вместе с Ираном, Северной Кореей и Китаем) одним из потенциальных врагов. Во всех этих хитросплетениях рынок нефти вычерчивает равнодействующую кривую в виде динамики нефтяных цен. Понятно, что если в ближайшей перспективе будет вырисовываться дальнейшее обострение положения на Ближнем Востоке, то в ценах на нефть вновь будет возрастать 'военная премия'. Однако в самое ближайшее время с точки зрения простой логики движения нефтяных цен рынок с большей вероятностью ожидает их снижения".
"В ближайшие дни рынок будет находиться в диапазоне 1750-1900 пунктов по индексу РТС,— говорит аналитик Альфа-банка Ангелика Генкель.— А его конкретные колебания будут определяться ценами на нефть. Причем цены эти сейчас колеблются в довольно узком диапазоне, однако любое их движение сильно отражается на фондовом рынке, поскольку его участники воспринимают эти колебания как новые тенденции. В условиях непредсказуемого и де-факто нерегулируемого нефтяного рынка такое поведение естественно".
Процентная направляющая
В этих условиях главным событием для мировых рынков может стать запланированное на сегодня выступление главы Федеральной резервной системы США Бена Бернанке перед американским конгрессом. Аналитики в принципе не ждут, что он скажет что-либо новое по сравнению с уже публиковавшимися заявлениями ФРС. Однако считают, что рынок, как всегда, начнет анализировать "полутона" доклада и измерять "жесткость" заявлений по поводу инфляции.
"Стратегически важно, подтвердит ли Бен Бернанке в докладе конгрессу основные принципы нынешней политики ФРС. Даже если формулировки будут немного отличаться от нынешних, рынок на это отреагирует. Но российского рынка эти колебания будут означать лишь небольшую коррекцию",— полагает Ангелика Генкель.
Сберегательные технологии
Если говорить о конкретных компаниях, хит последних недель — акции Сбербанка — видимо, останется в центре внимания инвесторов.
Николай Подлевских: "15 февраля наблюдательный совет Сбербанка планирует обсудить цену размещения акций допэмиссии. Как заявил министр финансов, член наблюдательного совета Сбербанка Алексей Кудрин, предполагается, что консультанты размещения JP Morgan и Credit Suisse предложат цену и структуру заявки. Поскольку появлявшиеся на прошедших неделях сообщения достаточно противоречивы и дают слишком низкие цены размещения, рынку нужны более достоверные (и оптимистичные) ориентиры цены размещения. Пока все сообщения о возможных ценах слишком сильно нервировали рынок. Хорошим ориентиром для цен большого размещения станет намеченный на сегодня аукцион по продаже госакций Сбербанка с начальной ценой 143,35 млн руб. (будет продано 0,01088% уставного капитала акций Сбербанка), который проведет РФФИ. После падения рынка в начале недели акции Сбербанка выглядели оптимистичнее общего фона. Однако понятно, что в случае если падение цен продолжится, то трудно придется и акциям Сбербанка".
Напомним, что 19 февраля — последний день сбора заявок на покупку акций Сбербанка, а 22 февраля произойдет определение цены размещения акций Сбербанка. Нелишне иметь в виду, что 28 февраля планируется пересмотр индекса MSCI. Ожидается принятие решения об увеличении доли Сбербанка в индексах.
Илья Федотов: "Значительные колебания могут наблюдаться по бумагам Сбербанка. Как показывает прошлое, в преддверии размещения акций допэмиссии любые новости и слухи могут вызвать резкие колебания цен акций данного эмитента".
Парад эмитентов
На фоне нервного ожидания на рынке акций рынок рублевых облигаций демонстрирует стабильность. Ликвидность продолжает оставаться на комфортных уровнях. Ее суммарный уровень (остатки на корсчетах и депозиты в ЦБ) составляет 633,9 млрд руб. За неделю уровень рублевой ликвидность практически не изменился, рост составил всего 1%. Ликвидность стабильна, несмотря на то что масштаб еженедельных заимствований составил 21,5 млрд руб., включая ОФЗ. Темп роста рублевой ликвидности сравнялся с темпами роста заимствований. Ставки межбанковского рынка (МБК) немного выросли, но пока также остаются на комфортных уровнях: например, ставки overnight составляет 2,5-3%. Ставки МБК растут в преддверии налоговых выплат, которые начнутся на предстоящей неделе (с 15 февраля). По той же причине ликвидность переводится с депозитов в ЦБ на корсчета.
Аналитик банка "Зенит" Ольга Ефремова: "Рыночное настроение пока сохраняется позитивным при значимой поддержке денежного рынка. Ставки межбанковского рынка варьируются в диапазоне от 2,5-3,5%. Основной спрос на облигации сконцентрирован в выпусках второго-третьего эшелона среднесрочной дюрации. Что касается первого эшелона, то здесь торговая активность более умеренная".
Аналитик Абсолют-банка Екатерина Дегтярева: "Рынок облигаций пока находится в неопределенности. В цене очевидные идеи и короткие бумаги. К числу первых можно отнести НПО 'Сатурн' и Уфимское моторостроительное производственное объединение (УМПО). Интерес к ним резко повысился на фоне новостей о выкупе контрольного пакета 'Сатурна' АФК 'Система' и 'Рособоронэкспортом'".
Неудивительно, что в таких условиях корпоративные эмитенты гурьбой высыпали на рынок, собравшись занять 11,6 млрд руб. Наиболее значимыми размещениями предстоящей недели участники рынка считают займы "Трансмашхолдинга" и Русфинанс банка (по 4 млрд руб. каждый).
Ольга Ефремова: "Перспективы бизнеса 'Трансмашхолдинга' (ТМХ) в значительной мере определяются стратегическим партнерством с ОАО РЖД — на долю РЖД приходится более 40% продаж компании. К 2010 году ТМХ планирует увеличить оборот до $4 млрд. Достаточно высока вероятность того, что приобретение контрольного пакета ТМХ транспортной монополией РЖД все же состоится. Принимая во внимание высокий 'инвестиционный аппетит' ТМХ, мы полагаем, что оборотной стороной перспектив увеличения масштабов бизнеса ТМХ может стать дальнейший рост долга компании. В настоящее время именно высокая долговая нагрузка является одним из слабых мест финансов ТМХ. Среди присутствующих на рынке отраслевых аналогов — 'Уралвагонзавода' и ТВЗ — ТМХ выигрывает как по масштабам бизнеса, так и за счет более высокой рентабельности. Справедливый спрэд облигаций ТМХ к кривой ОФЗ мы оцениваем в диапазоне 300-320 б. п. Принимая во внимания дюрацию выпуска (два года), мы полагаем, что требования к премии за первичное размещения могут быть не слишком высокими. Ориентир доходности в 9-9,2% к оферте представляется нам интересным для участия в выпуске".
Екатерина Дегтярева: "Впервые в этом году мы дождались череды крупных размещений. Здесь, безусловно, выделяются Русфинанс банк и 'Трансмашхолдинг'. Оба выпуска наверняка найдут своих покупателей. По выпуску Русфинанс банка наш прогноз справедливой ставки купона — 7,85-8%. Стратегическое партнерство 'Трансмашхолдинга' и РЖД дает нам основание на прогноз ставки купона в 9,2-9,4%".
Юрий Ильин, аналитик УК "Паллада Эссет Менеджмент": "Проблем с первичными размещениями в этом году еще не было. Запланированные размещения, скорее всего, пройдут без сложностей. Наиболее привлекательными выглядят облигации 'Трансмашхолдинга'. Данный эмитент уже хорошо зарекомендовал себя на рынке. Думаю, что новый выпуск будет пользоваться повышенным спросом и организаторам не придется давать большую премию рынку. Справедливый уровень доходности находится в диапазоне 9,05-9,15% к двухлетней оферте".
