Прошедшая неделя оказалась богатой событиями, которые иллюстрируют как уже
сложившиеся, так и новые тенденции в формировании общероссийской аукционной
сети. В Москве открылся первый межрегиональный чековый аукцион — на нем
выставлены акции хорошо известных "Пермских моторов" (см. Ъ #7) и
Владимирского тракторного завода (см. стр. 22). По мнению специалистов, это
— реальный шаг на пути создания единого фондового пространства, хотя
механизм проведения подобных аукционов до конца еще не проработан.
Намечена дата следующей крупной продажи акций в общенациональной аукционной
сети — чекового аукциона по продаже акций ЗИЛ (напомним, что запланированный
еще на 14 декабря чеково-денежный аукцион пришлось отложить). Довольно
интересны и несколько неожиданны курсы, сложившиеся в результате аукциона по
продаже акций четырех московских предприятий.
Первый межрегиональный аукцион: слишком много технических вопросов
Эксперты Ъ в прошлом номере еженедельника описывали успешное решение проблем,
связанных с поддержанием необходимого уровня предложения акций
приватизируемых предприятий на чековых аукционах. На конвейерные региональные
чековые аукционы к концу февраля по официальным данным из Госкомимущества
планируется выставить акций на сумму порядка 2 млрд руб.
Однако в последнее время все острее становятся проблемы, связанные со спросом
на акции. Спрос оказался раздробленным по региональному признаку и поэтому —
искусственно заниженным. Основным недостатком проходящих чековых аукционов
специалисты называли их региональную замкнутость. Складывалась ситуация,
когда мелкие и средние инвесторы одного региона формально имели право
приобретать акции предприятий других регионов, но реально этим правом
воспользоваться не могли. В одних регионах наблюдался "избыток", в других —
"недостаток" приватизационных чеков (в кавычках — потому, что сама идея
оценки соотношения "ваучеры — акции" в пределах региона довольно
бессмысленна).
Причины подобного явления очевидны. Продавцы приватизируемых предприятий —
областной, либо городской фонд имущества — не имеют возможности организовать
прием заявок по всей России. А сопоставление стоимости железнодорожных или
авиабилетов до места проведения аукциона и суммарной стоимости вожделенных
акций убеждает потенциальных инвесторов в невыгодности личного участия в
аукционе. Таким образом, налицо серьезные препятствия для свободного
перемещения инвестиционных ресурсов, приводящие в результате к искусственному
снижению спроса на акции. Особенно ощутимы такие ограничения для крупных
заводов, а из них — для предприятий машиностроения, которые могли бы
рассчитывать на популярность среди мелких инвесторов, готовых вкладывать свои
скромные сбережения в акции заводов-гигантов с громкими именами. Для продажи
огромных пакетов акций таких предприятий необходима соответствующая
инфраструктура — разветвленная сеть агентств по всей России.
На этой неделе приступил к работе московский межрегиональный аукционный центр
— первый из нескольких десятков, которые планируется связать в единую
общероссийскую систему аукционных центров. Взаиморасчеты между регионами
предполагается проводить в безналичной форме, без физического перемещения
чеков. С 25 февраля центр начал прием заявок на участие в первом
межрегиональном аукционе, где, помимо московских, выставлены акции четырех
провинциальных предприятий. По крайней мере два из них хорошо известны
москвичам: Владимирский тракторный завод (продается 141490 акций номиналом
1000 руб., что составляет 25% от уставного капитала предприятия), и
акционерное общество "Пермские моторы" (продается 237125 акций — 29% от
уставного капитала). "Пермские моторы" — живой пример ущербности
существующего до сих пор местнического принципа продажи акций. На чековом
аукционе, объявленном в Перми, этот бесспорно привлекательный завод (см.
анализ эмиссионных проспектов в прошлом номере Ъ) не набрал сколько-нибудь
достойного числа заявок. В московском межрегиональном аукционном центре дела,
мы уверены, пойдут лучше. Прием заявок по акциям этого АО будет идти до
11 марта.
Несмотря на то, что работа центра идет уже полным ходом, корреспонденту Ъ
пока не удалось получить ответы на следующие чисто технические вопросы: кто и
за какие деньги будет проводить погашение чеков победителей этого и следующих
аукционов, где и как будут функционировать необходимые для аукционов
депозитарии, как будут вноситься имена победителей в реестр акционеров
соответствующих АО. Важно подчеркнуть, что если первые два из указанных
вопросов (а можно было назвать и больше) являют собой головную боль
организаторов аукциона, а наше дело — тихо посочувствовать, то про третий
вопрос этого не скажешь. Клиент центра должен твердо знать, что победа на
аукционе принесет ему не только моральное удовлетворение, но и избранные им
акции.
Чековый аукцион подтвердил: нет ничего дороже земли и недвижимости
Официально объявленные на этой неделе Московским фондом имущества результаты
первого чекового аукциона (см. таблицу) выявили множество интересных
моментов. Прежде всего, можно констатировать высокий спрос на акции любого
московского предприятия — все акции проданы по цене, превышающей номинал в
3-111 раз. Для участия в аукционе принято более 30 тыс. приватизационных
чеков на сумму 300 млн руб., при уровне предложения акций около 20 млн руб.
Подобная активность инвесторов позволила московскому фонду предположить, что
курс приватизационных чеков должен подняться в ближайшее время. Еще одним
интересным результатом аукциона можно назвать продажу акций малоизвестного АО
"ШКОМ" по цене в 111 раз выше номинала.
Анализируя итоги аукциона, его организаторы из финансового центра "ГРАНТ"
делят покупателей на три основные группы: мелкие инвесторы, члены трудового
коллектива и крупные, организованные инвесторы. Наибольшей популярностью
среди первой группы пользовались акции Пресненского колбасного завода, что,
по мнению специалистов "ГРАНТА", указывает на слабую информированность и
непонимание механизмов фондового рынка подавляющей массой населения. Основным
критерием для рядовых инвесторов являлся уровень доходности, но рассчитывать
на высокие дивиденды новым акционерам колбасного завода явно не приходится.
Даже если завод окажется в состоянии выплатить дивиденды, то их уровень при
высокой аукционной цене акций (семь 100-рублевых акций за чек ) окажется
невысоким. В то же время, 60% заявок на акции этого предприятия подали
крупные инвесторы, что свидетельствует о наличии заинтересованности в
обладании контрольным пакетом акций предприятия.
Специалисты из "ГРАНТА" считают, что в сложившейся ситуации наиболее разумной
для рядовых инвесторов стала бы продажа своих акций, желательно через
финансовых посредников. Эксперты Ъ склонны согласиться с их выводами,
напомнив при этом, что постоянно подчеркивали привлекательность акций
приватизируемых предприятий как объекта для спекуляций.
По заявкам на участие в аукционе следующего московского предприятия
"Мостеплосетьстрой" было принято 3900 чеков, при этом 40% заявок подали
крупные инвесторы. Рядовые инвесторы, если не зная точно, то чувствуя
конъюнктуру, не проявили видимого интереса к этим акциям — предприятие
сильно зависит от подрядов и не обладает значительными фондами. Заявки,
видимо, подавали смежные строительные организации, и в результате курс
составил 3 акции номиналом 1000 тыс. руб.
Минимальный курс сложился при продаже акций строительного управления #3 (АО
"Сутрик") и составил 9 500-рублевых акций за один чек. Предприятие не вызвало
интереса ни у крупных, ни у мелких инвесторов. В результате несколько крупных
заявок выиграли около 50% выставленных на аукцион акций. Если заявки поданы
дирекцией предприятия, то ее можно поздравить с удачно выбранной тактикой,
если же заявки подавали независимые сторонние инвесторы, то за относительно
небольшие деньги они приобрели значительный пакет акций (около 20% уставного
капитала АО), а значит, хорошие стартовые условия для участия в управлении
акционерным обществом.
Максимальный курс сложился при продаже акций АО "ШКОМ" — победителям
досталось девять 10-рублевых акций за один чек. Несколько крупных инвесторов
боролись за околоконтрольный пакет акций (49%) предприятия, занимающегося
производством школьной мебели, и предъявили для участия в аукционе 22 тысячи
приватизационных чеков. Совершенно очевидно, что об инвестициях в
производство в этом случае говорить не приходится, а привлекательными для
инвесторов факторами стали, прежде всего, большой участок земли в центре
Москвы и двухэтажный особняк. Согласно законодательству, первоочередные права
на выкуп земли и зданий закрепляется за приватизированным предприятием. Судя
по тому, что крупных заявок было несколько, следует ожидать продолжения
борьбы между претендентами за контрольный пакет акций, прежде всего — на
рублевом аукционе (напомним, что по законодательству 5% от выставленных на
чековый аукцион акций продается за деньги). Если мелкие инвесторы правильно
оценят ситуацию, у них появляется возможность выгодно перепродать свои акции
перед этим аукционом — прежде всего, через финансовых посредников,
заинтересованных в скупке.
Акции "ЗИЛа" появятся одновременно в 12 городах России
26 февраля на презентации акционерного общества "ЗИЛ" объявлено о назначенном
на 15 марта чековом аукционе, на который выставляется 35% акций АО на сумму
1020 млрд руб. — ни одной столь же крупной продажи акций одного эмитента в
России еще не проводилось. Аукцион пройдет по обычной схеме — в соответствии
с распоряжением Госкомимущества 701-р.
В случае, если распределение акций будет проведено в соответствии с планом
приватизации, у государства в скором времени останется не более 5% акций
"ЗИЛа". Действительно, 40% получают члены трудового коллектива, 10%
резервируется в фонде акционирования работников предприятия, 35% продаются на
чековом аукционе, 10% завод намерен (об этом заявил директор Евгений Браков
на презентации) продать иностранным инвесторам. Таким образом, у московского
фонда имущества имущества останется максимум 5% акций (что не так мало, как
кажется, для акционерного общества с трехмиллиардным уставным капиталом).
Итоги московского чекового аукциона
Предприятие Количество выставленных акций Доля в уставном капитале
Количество принятых акций Курс аукциона (акций за 1 приватизационный чек)
АО "Пресненский колбасный завод" 2898 39 3892 7 акций номиналом
100 руб.
АО "Мостеплосетьстрой" 11713 39 3803 3 акции номиналом 1000 руб.
АО "Сутрик" 3249 39 678 9 акций номиналом 500 руб.
АО "Шком" 2154 49 22038 9 акций номиналом 10 руб.
НАТАЛЬЯ Ъ-КАЛИНИЧЕНКО