Госкомпании поднимают процентные ставки
Вчера ИК "Тройка Диалог" опубликовала годовой обзор российского долгового рынка за 2006 год и прогнозы на 2007 год. В то время как объем внешнего государственного долга "стремится к нулю", внешний долг компаний растет, а с ним растут долги госкомпаний, банков и проценты по ним. Благодаря растущим аппетитам госкомпаний Россия вышла на второе место по объему корпоративного долга среди развивающихся стран.
Согласно опубликованному вчера обзору ИК "Тройка Диалог", в 2006 году российские банки и компании активно наращивали объем заимствований. "Рекордные объемы эмиссии стали возможны благодаря повышению кредитоспособности российских предприятий и относительно невысоким ставкам на международных рынках",— говорится в обзоре. В 2006 году объем негосударственных еврооблигаций впервые превысил сумму остающихся в выпуске суверенных еврооблигаций и обязательств Минфина (см. график).
По оценкам "Тройки", в 2006 году корпоративные заемщики дополнительно привлекли с помощью еврооблигаций и кредитных нот $25 млрд, а за вычетом погашений — $22 млрд; банки — $21,6 млрд. К середине 2006 года Россия вышла на второе место (первое — Южная Корея) по объему корпоративного долга среди развивающихся стран и на четвертое по объему долгов банков.
До середины 2006 года говорить о структуре внешнего госдолга было трудно. Лишь в конце мая 2006 года ЦБ впервые опубликовал "Аналитическое представление внешнего долга РФ перед нерезидентами", в котором представил подробную разбивку внешнего долга по категориям заемщиков на госорганы, частные компании и компании со значительным (более 50%) госучастием. На 1 апреля 2006 года суммарный внешний долг РФ был равен $274,7 млрд. $69,7 млрд приходилось на органы госуправления и еще $16,5 млрд — на Центробанк. К этим суммам можно прибавить еще $22,6 млрд заимствований госбанков и $45,5 млрд долгов нефинансовых компаний — так называемый квазисуверенный долг.
Более поздние данные пока недоступны, судя по оценкам "Тройки", доля квазигосударственного долга растет. В 2006 году 60% всех еврооблигационных заимствований "частного сектора" сделали госкомпании и банки, в 2005 году — 61%. Самым активным заемщиком среди госкомпаний, как и в 2005 году, остается "Газпром" — 14% рынка, и это без учета бумаг, выпущенных "Газпром нефтью" и Газпромбанком. Среди банков первое место у государственного же Внешторгбанка — 8% рынка.
В "Тройке" считают, что это результат "стремления государства играть более активную роль в экономике", и прогнозируют, что в 2007 году число так называемых квазифискальных заемщиков увеличится. Тому же "Газпрому" при нынешнем уровне доходов нет необходимости в заимствованиях на профильную деятельность. Большая часть займов госкомпаний делалась именно в расчете на крупные сделки — покупку частных компаний. "Одним из кандидатов на вступление в этот клуб является THK-BP — интерес к покупке очень крупной доли в ее капитале проявляет госкомпания",— говорится в обзоре.
По прогнозам "Тройки", в 2007 году объем еврооблигационных займов продолжит расти главным образом потому, что компаниям придется погашать уже накопленные кредиты. Это может привести к росту процентных ставок на рынке для новых заемщиков и к снижению чистого объема размещений еврооблигаций в 2007 году до $10-12 млрд. В 2008 году ситуация будет развиваться аналогичным образом, если госсектор продолжит расширяться за счет покупки частных компаний государственными. При этом ставки по еврооблигациям могут вырасти еще больше — в "Тройке" уверены, что в год выборов государство не будет уделять особого внимания поддержке госкомпаний.
