"Ренессанс Капитал" — "Лебедянский"
Аналитики ИК "Ренессанс Капитал" повысили оценку акций "Лебедянского" с $86 до $92. Рекомендация покупать оставлена без изменения. Основанием для повышения теоретической цены стало использование более низкой безрисковой ставки в модели оценки стоимости (6,06% против 6,12%), в результате чего были повышены прогнозы свободных денежных потоков компании на 7%. "Других изменений в финансовых прогнозах и допущениях нет",— отмечают аналитики. По прогнозам аналитиков, выручка "Лебедянского" в 2007 году вырастет на 30%, а показатели рентабельности останутся на уровне текущего года. Компания может не достигнуть прогнозных уровней рентабельности, так как цены на апельсиновый соковый концентрат в 2007 году будут на 15-20% выше, чем в 2006 году, а конкуренция в сегменте соков усилится. С другой стороны сегмент детского питания может оказать необходимую поддержку показателям рентабельности, показатель валовой маржи в этом секторе достигнет 54-55%, в то время как в секторе соков — только 42%. В результате в консолидированную валовую маржу будет добавлено еще 1-2%. Судя по коэффициенту EV/EBITDA в прогнозе на 2007 год на уровне 9,6 и P/E — на уровне 15,4, потенциал роста акций "Лебедянского" составляет 15-20% при условии, что фактические результаты компании будут соответствовать или превысят прогнозы аналитиков.
По мнению аналитика Банка Москвы Владимира Веденеева (покупать, $94,9), "Лебедянский" в дальнейшем будет сохранять прежние темпы роста финансовых показателей. Выручка за 2006 год ожидается на уровне $682 млн, что на 32% выше, чем годом ранее, в 2007 году она вырастет еще на 30%, до $885 млн. "Компания — лидер на рынке сока и детского питания. Темпы роста производства в этом секторе будут опережать рост рынка, за счет чего она будет укреплять свои позиции и финансовые показатели",— отметил аналитик. По его оценкам, темп роста рынка соков до 2010 года составит 8% в год, а темпы роста производства "Лебедянского" — 12%. "На данный момент компания занимает 30% всего рынка соков. В результате наращивания производства она может к 2010 году довести долю до 40%,— отмечает аналитик.— Поддержку в достижении этого показателя окажет недавняя покупка компании 'Троя Ультра', доля которой на рынке сока достигает 4%".
По словам аналитика Deutsche UFG Алексея Кривошапко (держать, $81,60), основным фактором, который окажет влияние на оценку компании в следующем году, станет увеличение объемов детского питания и минеральной воды. "Мы прогнозируем рост объемов производства детского питания на 90%. У компании слабо развито производство минеральной воды, и мы ожидаем, что в следующем году это положение исправится,— считает аналитик.— Свою лидирующую позицию в секторе соков компания будет продолжать удерживать". Однако, по его мнению, существуют факторы, которые могут повлиять негативно на финансовые результаты компании. В первую очередь это мировые цены на соковый концентрат, которые, по прогнозам компании, вырастут на 8%. Кроме того, ожидается рост расходов на рекламу на 30%.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.