валютное регулирование
Вчера зампред Центрального банка Константин Корищенко заявил, что, несмотря на либерализацию операций с капиталом в России, риски волатильности национальной валюты остаются высокими. ЦБ полагает, что курс рубля по-прежнему зависит от поведения крупных частных игроков. Впрочем, большинство банковских экспертов, опрошенных Ъ, утверждают, что подобная ситуация играет на руку самому ЦБ.
Заместитель председателя ЦБ Константин Корищенко, выступая на конференции "Private banking: искусство инвестирования", признал, что факт отмены валютных ограничений является положительным, но, по его словам, заметных "изменений в картинку" отмена ограничений по операциям с капиталом, которая состоялась в июле 2006 года, не внесла. Зампред ЦБ считает, что на состояние притока капитала в Россию существенно не повлияет и отмена валютных ограничений, которая должна состояться с 1 января 2007 года. "Это важно с точки зрения повышения имиджа и рейтингов России. Но в значительной степени все это было реализовано еще в 2006 году",— отметил он. Господина Корищенко больше интересует другой факт: российские активы все еще находятся в портфеле с другими активами развивающихся рынков, и "их будут сбрасывать, как только возникнут какие-то проблемы".
Представитель ЦБ заявил, что "Россия должна осознавать": существующие колебания рубля связаны не только с ценой на нефть, но и с тем, как хеджевые фонды и инвестиционные банки оценивают привлекательность российских активов, "несмотря на экономические показатели". Другими словами, Константин Корищенко утверждает, что на колебания курса рубля сейчас самое существенное влияние оказывает движение краткосрочного спекулятивного капитала, а не долгосрочные экономические факторы.
"Это немного странное заявление,— говорит ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Олег Солнцев.— Курс формирует сам ЦБ". По словам господина Солнцева, "в реальной жизни" курс рубля определяется ЦБ на основе бивалютной корзины (на 50% состоит из евро и на 50% из долларов США). Когда доллар ослабляется по отношению к евро, он автоматически ослабляется и к рублю, а ЦБ старается поддерживать постоянный объем бивалютной корзины в рублях. "ЦБ не может уйти с рынка, как бы он этого ни хотел",— считает господин Солнцев.
С этим тезисом согласен и главный экономист ИК "Ренессанс Капитал" Владимир Пантюшин. "ЦБ играет очень серьезную роль по смягчению колебаний рубля. Ведь только по счету капитала в Россию сейчас приходит порядка $5 млрд в месяц,— говорит он.— Механизм работы ЦБ отличается коренным образом. В ФРС — кредитная политика, ставки. ЦБ регулирует денежную массу операциями на валютном рынке".
Эксперты считают, что даже если бы сегодня краткосрочный капитал выводился из российских активов, то это было бы только на руку ЦБ. По словам господина Пантюшина, то, что "краткосрочная" валюта потечет из России и вызовет ослабление рубля, для ЦБ будет большой подмогой при сегодняшнем притоке валюты в Россию. Мнение Владимира Пантюшина поддерживает и директор департамента операций на финансовых рынках Номос-банка Василий Федоров. Между тем эксперты отмечают, что если краткосрочные колебания будут очень глубокими и постоянными, это все же может привести к существенным проблемам, в первую очередь снизив ликвидность банковской системы. Сокращение ликвидности может увеличить инфляцию; судя по всему, ЦБ, несмотря на его заявления о стабильной ситуации, не склонен недооценивать инфляционные риски.