Фондовый рынок Москвы, по-видимому, в ближайшее время пополнится акциями ряда дальневосточных фирм — морского торгового порта и судоремонтного завода г. Находки, АО "Восточный порт" и Приморского морского пароходства. На московском внебиржевом рынке уже сейчас устойчиво прослеживается тенденция к повышению курса этих ценных бумаг, а их курс на торгах Владивостокской фондовой биржи достигал на прошедшей неделе 50 номиналов.
Акционерное общество "Приморское морское пароходство" (АО "ПМП") (Приморский край, г. Находка) относится к весьма необычным объектам приватизации. В государственной программе за предприятиями подобного рода закреплена отдельная строка (необходимо решение Госкомимущества России с учетом мнения отраслевых министерств). Важное положение АО "ПМП" в структуре хозяйства Приморского края повышает интерес к этому предприятию со стороны потенциальных акционеров.
Как уже отмечалось в Ъ (#1), объектам морской транспортной инфраструктуры в ближайшем будущем гарантирована повышенная надежность. Кроме того, можно обратить внимание потенциальных инвесторов и на одну приятную деталь: в число учрежденных АО предприятий входит акционерный банк Морбанк, что, естественно, увеличивает маневренность создаваемого АО, придает ему большую гибкость в финансовой сфере. По нашим сведениям, в настоящее время Морбанк активно проводит операции с краткосрочными кредитами.
Общая характеристика АО "ПМП"
Основными видами деятельности АО являются морские перевозки нефти и нефтепродуктов, других видов грузов, а также пассажирские перевозки. Пароходство имеет долевое участие в капитале 16 предприятий и организаций. Среднесписочная численность работников на 1 июля 1992 г. составляла 4675 человек. Декларируемая величина уставного капитала — 221,22 млн руб., что в расчете на одного занятого дает величину около 47,3 тыс. руб. Величина балансовой прибыли за первые полгода 1992 г. составляла 575,149 млн руб.
Оценка доходности
Имеющийся в нашем распоряжении план приватизации АО "ПМП" не содержит, к сожалению, баланса предприятия за 1992 г., поэтому мы вынуждены анализировать лишь весьма неполные показатели хозяйственной деятельности общества.
Максимально возможная доходность АО (отношение чистой прибыли к величине уставного капитала), по оценкам экспертов Ъ, в 1992 г. составит 364%. Даже с учетом переоценки основного капитала (индекс переоценки балансовой стоимости основных фондов на транспорте равен 30,3), а также большого объема незавершенного строительства (более 10% балансовой стоимости основных фондов) доходность останется на высоком уровне, существенно превышающем депозитную ставку. Это делает акции АО привлекательными по критерию доходности.
По мнению экспертов Ъ, они могут привлечь внимание потенциальных инвесторов по трем основным причинам. Во-первых, это высокая потенциальная степень их доходности. Во-вторых, — некоторая диверсификация производственно-хозяйственной деятельности АО, позволяющая предполагать высокую финансовую устойчивость инвестиций. Наконец, в-третьих, инвестиции в сферу морского транспорта, особенно связанного с перевозками нефти и нефтепродуктов, вполне вероятно будут стимулироваться со стороны государства.
Таким образом, очевидно, что появление акций дальневосточных портов на московском рынке будет сопровождаться устойчивым ростом их курса и неизменным превышением спроса над предложением.
Юридический адрес АО "ПМП": 692900, Приморский край, г. Находка, ул. Пограничная, 6.
ДМИТРИЙ ТУШУНОВ
Приватизация на Ярославщине
Госкомимущество и Фонд имущества Ярославской области объявили о проведении двух чековых аукционов по продаже акций АО "Ярославский радиозавод" и АО СК "Премьер" с 11 по 24 января 1993 г. Номинальная стоимость одной акции каждого из предприятий — 1000 руб., средство платежа — приватизационные чеки.
Опубликованные балансы предприятий дают некоторую информацию о финансовой устойчивости АО, но в отсутствие показателей балансовой и чистой прибыли анализировать их потенциальную доходность не представляется возможным. С другой стороны, отсутствие такой важной для будущих акционеров информации сразу же наводит внимательного читателя на грустные мысли о судьбе своих вложений. Нельзя же, в конце концов, уподобиться Буратино и ждать, вырастет ли из посеянных золотых денежное дерево.
АО СК "Премьер"
АО СК "Премьер" является предприятием химической промышленности и специализируется на выпуске синтетических каучуков и латексов, бытовых клеев, полимерно-строительных материалов, лакокрасочной продукции. Лидирующие позиции, которые занимает продукция химической промышленности в структуре экспорта, позволяют рассчитывать на потенциальную возможность для предприятия выйти на внешний рынок. С другой стороны, основная продукция АО — синтетический каучук — включен в перечень товаров, экспорт которых осуществляется по лицензиям в объеме установленных квот.
Устойчивость финансового состояния
Доля источников собственных оборотных средств в общем итоге баланса на 1 июля 1992 г. составляет 0,47. Это означает, что предприятие немного не дотягивает до нормального минимального уровня коэффициента автономии. Динамика этого показателя за 1 полугодие 1992 г. неутешительна. Кардинальным образом изменилось и соотношение величин обязательств предприятия и его собственных средств. И здесь можно констатировать ухудшение характеристик финансовой устойчивости. Анализ проспекта эмиссии приводит к выводу, что резкое ухудшение произошло вследствие роста итога по разделу "Расчеты и прочие пассивы". Кредиторская задолженность поставщикам составила на 1 июля величину, приблизительно равную величине собственных средств предприятия. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств, тем не менее, за этот период возрос почти в два раза, однако не достигает пока оптимального уровня. Отношение величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия у АО СК "Премьер" в течение 1 полугодия 1992 г. находилось в пределах нормальных значений, что свидетельствует о хорошей обеспеченности АО источниками формирования затрат и запасов.
АО "Ярославский радиозавод"
Основными видами выпускаемой продукции являются средства радиосвязи для подвижных объектов различного назначения, медицинская техника. Объем товарной продукции за девять месяцев 1992 г. составил более 400 млн руб. при среднесписочной численности работающих 6294 человек.
Устойчивость финансового состояния
Необходимо отметить устойчивое и стабильное финансовое состояние АО даже в трудный период первого полугодия прошлого года, когда финансовые показатели многих даже очень привлекательных предприятий оставляли желать лучшего. В преддверии приватизации это обстоятельство было весьма некстати: именно по результатам полугодия предприятия должны были публиковать неудачные балансы и планы приватизации, что естественно, ухудшало настроение потенциальным инвесторам.
Финансовые показатели АО "Ярославский радиозавод" за первое полугодие 1992 г. отклонялись от нормальных только в лучшую сторону. Это особенно относится к показателю обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования, который превысил нормальный уровень почти в 15 раз. Предприятие сохраняло маневренность и автономию на протяжении всего анализируемого периода. И хотя показатель соотношения заемных и собственных средств увеличился, предприятие удержалось в пределах нормальных соотношений этих величин.
В целом, анализ показателей финансовой устойчивости АО СК "Премьер" и АО "Ярославский радиозавод" характеризует оба предприятия как весьма стабильные и позволяет сделать вывод о надежности вложений капиталов в их акции.
Адреса:
АО СК "Премьер": 150010, г.Ярославль, пр-т Октября, 78.
АО "Ярославский радиозавод": 150010, г. Ярославль, ул. Индустриальная, 13.
Фонд имущества Ярославской области: 150010, г. Ярославль, ул. Советская, 3.
ДМИТРИЙ Ъ-ТУШУНОВ
Характеристики финансовой устойчивости АО СК "Премьер" и АО "Ярославский радиозавод" за 1 полугодие 1992 г.
Коэффициенты Оптимальный уровень АО СК "Премьер" АО "Ярославский радиозавод"
на 1 января 1992 г. на 1 июля 1992 г. изменения за 1 полугодие на 1 января 1992 г. на 1 июля 1992 г. изменения за 1 полугодие
Автономии более 0,5 0,86 0,47 -0,39 0,80 0,95 +0,15
Соотношения заемных и собственных средств менее 1,0 0,16 1,13 +0,97 0,25 0,96 +0,71
Маневренности более 0,5 0,17 0,33 +0,16 0,43 0,50 +0,07
Обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования более 0,6-0,8 0,88 0,78 -0,1 13,84 10,36 -3,48