Поэтому сфера интересов группы "квазинезависимых" — скорее не инвестирование в реальные активы, а обеспечение безопасности для заработанных, приобретенных или полученных в свое распоряжение капиталов. Успешное решение этой задачи пополняет капитал действительно независимых бизнесменов.
Масштабы реально независимого бизнеса невелики, однако это наиболее динамично развивающийся сектор российской экономики. Источники приобретения капиталов и сферы их применения крайне разношерстны. Общее же, что объединяет таких предпринимателей — наличие среднего или небольшого собственного как de facto, так и de jure, частного или акционерного капитала и, следовательно, способность использовать его исходя исключительно из собственных представлений о хозяйственной целесообразности.
Небольшие в массе своей свободные капиталы, накопленные независимыми предпринимателями, обусловливают и совершенно специфические инвестиционные намерения их обладателей. Общий принцип очевиден. Вкладываться собираются в бизнес: а) нацеленный на высокий и стабильный спрос на предназначенную к выпуску продукцию, то есть на дефицит; б) с небольшим минимальным начальным капиталом и быстрым сроком окупаемости вложений.
Ъ уже анализировал условия и перспективы вложения капитала в одно из производств, удовлетворяющих этим критериям — в выпуск нетрадиционных стройматериалов (см. #45 от 14 декабря 1992 г.). Попробуем, воспользовавшись выбранными критериями, найти другие "горячие точки" инвестирования.
Мы писали (см. обзор оптовых цен в #2 за этот год), что в наибольшей степени по итогам прошлого года "просело" производство в пищевой промышленности. Именно здесь, судя по данным за декабрь, быстрее всего растет потенциал платежеспособного спроса. Об этом свидетельствует тот факт, что отпускные цены предприятий отрасли на мясопродукты, молочную и рыбную продукцию выросли заметно больше, чем в среднем по хозяйству: на 29--33% против 20%. Быстрее росли цены только на продукцию автомобилестроения и цветной металлургии, однако независимым инвесторам пока не до них: вложения в инвестиционные проекты этих отраслей им пока явно "не по зубам".
Следующий объект самого пристального внимания — деревянные дома, садовые домики и детали домов. Сейчас их производят на 40--55% меньше, чем в 1991 г., причем выпуск уменьшается. Цены на товары деревообработки, заметим, также росли в декабре быстрее, чем в среднем, например, по промышленности.
Быстро растут цены на швейную продукцию, кожевенные изделия и обувь. Это — выраженные лидеры дефицита в легкой промышленности.
Указанные производства имеют еще одну — помимо дефицитности их продукции — важную черту. Требующееся для них оборудование относительно дешево, не дороже, скажем, прокатного стана. Кроме того, есть основания считать, что и в дальнейшем цены на него если не останутся прежними, то во всяком случае будут расти не слишком быстро: в прошедшем весьма скудном году выпуск машин и станков для этих отраслей сократился сравнительно не на много, а то и увеличился. Исключение составляет оборудование для пищевой промышленности, производство которого провалилось довольно значительно.
По словам Ирины Жубриной, директора фирмы "Полис", специализирующейся на поиске деловых партнеров для начала нового дела, наибольший интерес независимых предпринимателей привлекает сейчас (в порядке убывания): переработка мяса (консервирование), организация небольших закусочных и экспресс-кафе со стандартным набором блюд (что-то типа пиццерий или миниатюрных McDonalds), производство деревянной мебели качества выше среднего, но не высококлассной, производство изделий из кожи и трикотажных изделий — недорогих джемперов.
В несколько иной последовательности выстраиваются преференции инвесторов по наблюдениям директора консультационной фирмы "Интэкс" Сергея Пименова. На первом месте пивоварение, затем производство копченостей из мяса, птицы и рыбы, далее производство колбасных изделий, наконец деревообработка — главным образом, выпуск готовых садовых домиков, дощатых и срубов.
Представители обеих фирм подчеркивают, что перечисленные виды бизнеса открыты для добросовестной конкуренции: ниша относительно свободна. Исключение составляет, пожалуй, лишь деревообработка. Здесь места, как правило, уже заняты. Возможная конкуренция затруднена тем, что в экспортоспособной лесопереработке очень сильны позиции давно утвердившегося здесь симбиоза государственных структур и отпочковавшихся от них, либо примкнувших независимых предпринимателей. Поэтому в этом случае речь идет не о налаживании нового бизнеса, а скорее о откупе уже существующего дела.
Эксперты по разному оценивают пороговое значение свободного капитала, с которого независимый бизнес способен начинать инвестировать в реальные активы. По оценке представителей двух упомянутых фирм, требующийся для инвестирования минимальный капитал составляет 10--40 млн руб. Наши расчеты конкретизируют эти прикидки.
Наиболее капиталоемким оказывается пивоварение, наименее — коптильное производство (см. таблицу 2). Естественно, что и окупается коптильня быстрее, всего лишь за 2,8 месяца, тогда как пивоварня при эксплуатации в одну смену — за 12 лет.
Таблица 2
Эффективность и сроки окупаемости вложений в наиболее привлекательные для независимых предпринимателей виды бизнеса.
Деревообработка (срубы)* Производство копченостей** Производство колбас*** Пивоварение****
1 смена 2 смены
Единовременные затраты (оборудование, минимальный запас сырья, аренда помещения на год), тыс. руб. 7000 1200 13900 32225 32500
в т.ч. оборудование 4500 850 11000 30000 30000
Срок окупаемости затрат, мес. 8,4 2,8 3,8 109 45
Срок окупаемости оборудования, мес. 5,4 2,1 3,0 101 42
Чистая прибыль, тыс. руб. в месяц 830 420 3636 295 710
Рентабельность (к себестоимости), % 280 58 92 69 105
Производительность: * — 15 срубов в месяц ** — 7,2 тонны в месяц, *** — 1 тонна за смену, **** — 1000 литров за смену
Однако капиталоемкость и срок окупаемости — не единственный критерий для принятия решения о начале дела. Надо иметь в виду, что высокая эффективность колбасного и коптильного производства зависит от умонастроений довольно узкого и привередливого рыночного сегмента высокодоходных категорий населения. Этот слой людей очень стремительно меняется: формируются очередные группы "новых богатых", тогда как привычные еще недавно зажиточные категории — ученые, чиновники, военные — быстро беднеют. Меняются и вкусы: кто-то, поддавшись очередному влиянию Запада, переходит на здоровое питание и начинает есть только крупы, морковь и траву, кто-то переходит исключительно на импортные продукты в красивых упаковках. Поэтому спрос на дорогую и эффективную продукцию неустойчив, а значит, и отступать в случае чего некуда: остальные покупатели не смогут платить цену, обеспечивающую высокую рентабельность.
С пивом риск меньше: его пьют все, рынок емок. Нет и опасений по поводу конкуренции со стороны импорта — мини-пивоварни могут ориентироваться на выпуск дешевого пива для низкодоходных слоев. Поэтому пивоварню можно смело эксплуатировать в несколько смен. А уже при двухсменном режиме работы вложения окупятся почти в 4 раза быстрее и рентабельность возрастет в полтора раза.
Что касается деревообработки (производство садовых домиков-срубов), единовременные затраты для начала дела составляют здесь минимум 7 млн руб. На наш взгляд, это нижняя граница для начала торговли за откуп бизнеса, по этой цене он может быть приобретен как бы по себестоимости. С учетом, допустим, стопроцентной рентабельности верхняя граница цены бизнеса может быть оценена в 14 млн. Таким образом срок окупаемости варьирует в интервале 8--12 месяцев.
Подчеркнем, что речь идет об уже налаженном действующем бизнесе со всей инфраструктурой. Поэтому его успех зависит лишь от постоянства спроса. В последнем мы уверены: за прошедшие три года стройматериалы дорожали в 5--7 раз быстрее доллара. Кроме того, лес и пиломатериалы — экспортоспособный товар, заработать на котором можно и при спаде внутреннего спроса. Проблема лишь в том, что качество распила леса и изготовленных из него изделий на отечественном оборудовании не удовлетворяет потребителей за рубежом. Поэтому бизнес в сфере деревообработки испытывает высокую потребность в импортной технике и готов, по сведениям консультационных фирм, на самые разнообразные условия совместного ведения дел. Заметим, что при общем спаде притока иностранных инвестиций в Россию (в форме организации СП) — примерно в 5,5 раз в прошлом году по сравнению с 1991 г., — вложения в деревообрабатывающие производства возросли вдвое, а их доля в сумме вложений увеличилась в 10 раз. При этом мы, впрочем, не исключаем, что организация СП служила формой прикрытия безлицензионного экспорта дерева под видом собственной продукции. Аналогичная проблема, кстати, существует и в производстве мебели, легкой промышленности.
По нашим прогнозам, круг потенциально эффективных направлений для вложения свободных капиталов среднего и мелкого бизнеса может заметно расшириться. Вот виды продукции, инвестиции в производство которых способны стать хорошим вложением.
Разворачивающийся приток инвестиций в производство деревянных стройматериалов, малогабаритного загородного жилья повлечет за собой обострение спроса на материалы для фундамента, предметы отделки и обустройства и услуги строителей. В самом большом дефиците окажутся раковины и мойки (спад производства в прошлом году составил 34%), фундаментные блоки и другие изделия из бетона (спад производства 22%), кровельные материалы. Тех, кто захочет вложиться в производство изделий из бетона, а также строителей, специализирующихся на "нулевом цикле", предупреждаем: из-за спада производства может подорожать цемент, а также гравий и песок — производство экскаваторов стремительно сворачивается.
Усилился дефицит легких металлоконструкций — теперь их выпускают почти вдвое меньше, чем год назад. Недостаток этих изделий повлечет дальнейший сброс производства и усиление нехватки сборных модулей из металла (ангаров и т. п.). Данная продукция широко используется в коммерции (склады) и мелком производстве. А это дает известную гарантию, что спрос будет, причем по хорошим ценам.
Строительство жилья и сбор модулей потребует соответствующей техники, главным образом — подъемно-транспортного оборудования. Обращаем внимание, что производство этого оборудования пока держится довольно неплохо, спад не превышает 10%. Поэтому начало или расширение строительного бизнеса, возможно, стоит начать с заключения фьючерсного контракта на поставку этой техники: фьючерс может оказаться относительно недорогим.
Сильно "просело" в прошлом году производство оборудования для животноводства (на 25%) и растениеводства (на 34%). Однако тем, кто решит заняться выпуском такого оборудования, надо очень четко видеть платежеспособного заказчика. Колхозы и совхозы, ранее щедро черпавшие инвестиции из бюджета, сейчас уже не те: их инвестиционная активность сворачивается более высокими темпами, чем по народному хозяйству в целом. Впрочем, мы не исключаем и возможных вариантов. Не далее чем на прошлой неделе министр экономики Нечаев настаивал на дополнительных инвестициях в приоритетные отрасли (в первую очередь в агропромкомплекс) в сумме 400 млрд руб.
Вспомнив о том, что в текущем году появились некоторые послабления для инвесторов со стороны государства, примем во внимание, что грех ими не воспользоваться. В связи с этим мы рекомендуем обратить внимание на три обстоятельства.
Первое. Прибыль, инвестируемая в развитие производства, освобождена от налогов. Поэтому новый бизнес имеет смысл попытаться провести как техническое перевооружение (для верности, техническое перевооружение не облагалось податями еще в прошлом году) уже развернутого дела и профинансировать его из прибыли.
Второе. Попробуйте договорится с банком об инвестиционном кредите. Если толковать планируемые правительством на этот год меры по стимулированию инвестиций, коммерческим банкам будут предоставляться льготы по резервным требованиям в случаях выдачи ими кредитов под инвестиционные программы. Эти кредиты могут оказаться для банков довольно выгодными. Постарайтесь также перехватить государственный льготный кредит. Самые высокие шансы его получить имеют предприятия по производству и переработке сельскохозяйственной продукции и конверсионные предприятия. Поэтому есть резон начинать новое дело в сотрудничестве с ними. Впрочем, на манну небесную особо рассчитывать не стоит. Коммерческий банк, обслуживающий такой централизованный кредит, может обусловить его предоставление именно вам (а не конкуренту) целым рядом требований по гарантиям возврата. В основе же этих требований будет лежать (негласно) простое условие: кредит получит тот, кто заключит с банком депозитный договор на часть займа.
Третье. Получив кредит и обезопасив себя в части оборотных средств, можно попробовать обыграть сюжет с ускоренной амортизацией. Речь идет об увеличении нормы амортизации и следующей из этого экономии на выплате налогов (прибыль уменьшается). Применительно к рассмотренным выше видам бизнеса ускоренная амортизация может дать заметный эффект. Действительно, двухсменный режим работы, скажем, того же пивзавода, по действующим правилам может повысить норму вдвое. Кроме того, эксплуатация во вторую смену в полтора раза увеличивает съем продукции (не надо останавливать и вновь запускать процесс). При интенсификации использования оборудования уже сейчас допускается пропорционально ускоренная амортизация. Значит, в итоге работа в две смены повышает амортизационную норму в 2,5 раза. Еще быстрее при этом будут расти амортизационные отчисления, которые в этом году собираются индексировать.
Инвестиции в ценные бумаги
Как это ни странно, но динамика фондового индекса, рассчитываемого по группе "старых" эмитентов, в конце прошлого года и в начале этого демонстрировала завидную стабильность (см. таблицу 3). В самом деле, казалось бы, не до них, ведь на рынке ценных бумаг появился абсолютно новый товар: высоколиквидные и всюду приветствуемые приватизационные чеки. Были все основания полагать, что оборот чеков, превышающий на несколько порядков реализацию "старых" акций, "перехватит" спрос и индексы упадут. Этого не произошло.