статистика
Вчера Нацбанк сообщил, что денежная масса на Украине в I полугодии увеличилась всего на 10,4%, тогда как в прошлом году — почти на четверть. В Нацбанке считают, что темп роста денежной массы снизился из-за продажи в начале года более $2 млрд его резервов. В результате этого покупка валюты Нацбанком перестала влиять на уровень насыщения гривной экономики Украины. А лидером по выпуску гривны в банковскую систему впервые с 2002 года стало рефинансирование банков.
В "Монетарном обзоре" за II квартал 2006 года, обнародованном вчера Нацбанком, отмечается замедление темпов роста денежной массы на Украине в I полугодии с 24,3% в январе-июне 2005 года до 10,4% в нынешнем году. При этом объем монетарной базы, то есть наличной гривны, в январе-июне 2006 года и вовсе упал на 3,1% — до 80,2 млрд грн, тогда как в прошлом году рост этого показателя достигал 21,8%.
Согласно основным принципам денежно-кредитной политики Украины на 2006 год, рост монетарной базы в этом году должен составить 22-27% (до 90,515-97,640 млрд грн), а денежной массы — 27-32% (до 223,675-240,780 млрд грн).
Напомним, что в январе-апреле 2006 года на украинском рынке наблюдался высокий дефицит валюты, который был удовлетворен лишь интервенциями Нацбанка в размере $2,1 млрд. Однако быстрое изъятие из экономики страны более 10 млрд грн вызвало уменьшение монетарной базы на 8,8% и снижение темпов роста денежной массы — рост всего на 0,6%. Отметим, что в мае-июне рост поступлений валюты в страну от экспорта возобновился и НБУ смог пополнить свои резервы, оставляя в экономике гривневые ресурсы. По итогам II квартала монетарная база и денежная масса снова увеличились — на 6,2% и 9,7% соответственно. "С помощью монетарных инструментов и механизмов Нацбанк обеспечил уровень предложения денег адекватно увеличивающемуся спросу",— говорится в сообщении Нацбанка.
Однако при этом во II квартале Нацбанк для поддержки высоких темпов роста экономики прибегнул к рефинансированию коммерческих банков — второму после операций на валютном рынке инструменту эмиссии гривны. Только за апрель-июнь объем рефинансирования достиг 5,5 млрд грн, что составляет 92% от полугодового объема кредитов, выданных банкам. Это привело к изменению механизма роста денежной массы в стране. Так, в 2006 году Нацбанк выпустил в оборот 8,21 млрд грн, но на покупку валюты пришлось всего 26,5% этих средств, тогда как рефинансирование банков составило 73,5% — 6,03 млрд грн. "В условиях положительного сальдо платежного баланса этот процесс (рост денежной массы.—Ъ) осуществлялся в основном через канал валютного рынка",— сообщает Нацбанк. Поэтому, по мнению НБУ, темпы роста денежной массы начиная с 1999 года почти ежегодно превышали 40%. Теперь же практически единственной возможностью увеличения денежной массы оказалось прямое кредитование Нацбанком коммерческих банков.
По мнению экспертов, в случае дефицита валюты в стране рефинансирование становится единственным источником поступлений гривны в экономику. "Последний раз подобное было в 2002 году, когда упали цены на металл и сократилось предложение валюты на межбанке. Но с 2003 по 2005 годы был период большого притока валюты,— рассказал Ъ аналитик Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь.— Поэтому в ситуации дефицита валюты Нацбанк проводит правильную политику, рефинансируя банки".
Впрочем, экономисты уверены, что уже к концу года доля рефинансирования в объеме эмиссии может снова снизиться. "Оно будет использоваться в той же мере, но при этом ожидается рост поступлений валюты",— утверждает начальник отдела выпуска финансовых инструментов Укрсоцбанка Эрик Найман. По словам банкира, к концу года в структуре эмиссии НБУ эти инструменты составят "50 на 50". Господин Жолудь также признает возможность ускорения притока валюты, но, по его мнению, объемы рефинансирования все еще будут высокими — "более половины всех ресурсов".