мировая экономика
Темпы роста экономики США во II квартале существенно снизились — до 2,5%, при этом инфляция сохраняется на достаточно высоком уровне — 2,9% в годовом исчислении. Об этом свидетельствуют опубликованные в пятницу данные бюро экономического анализа минторга США. Если Федеральная резервная система (ФРС) продолжит подъем ставок, американская экономика может "охладиться" вплоть до рецессии. Если нет — американским властям придется смириться с высокой инфляцией и неизбежным ослаблением доллара.
Согласно опубликованным в пятницу предварительным оценкам бюро экономического анализа (БЭА) министерства торговли США, темпы экономического роста существенно замедлились. Во II квартале 2006 года темп роста реального ВВП (в годовом выражении) составил 2,5%, что значительно ниже, чем в I квартале (5,6%), и несколько ниже, чем уровень в 3%, ожидавшийся в соответствии с консенсус-прогнозом агентства Bloomberg. Номинальный ВВП (без поправки на инфляцию, в сегодняшних долларах) во II квартале увеличился на 5,8% — до $13,2 трлн, в I квартале темпы роста номинального ВВП составляли 9%. Согласно тем же данным, инфляция во II квартале составила в годовом исчислении 4% (2,7% — в I квартале), а базовая инфляция (без учета цен на продовольствие и топливо) — 2,9%. Именно ее предпочитает использовать в качестве ориентира глава ФРС Бен Бернанке. Предполагается, что ФРС намерена удерживать базовую инфляцию в коридоре 1-2%. В середине июля, выступая перед конгрессом, он в очередной раз указывал на то, что снижение инфляции произойдет параллельно "охлаждению" экономики.
Замедление роста экономики ожидалось и планировалось: за последние два года произошло 17 последовательных повышений процентной ставки с 1% до 5,25%. Выход новых данных ставит руководство ФРС в довольно сложное положение: 8 августа оно должно решить, продолжить ли цикл поднятия ставок или сделать по крайней мере паузу. В пользу очередного повышения ставки говорит высокая инфляция, а против — резкое торможение экономического роста. Ожидания рынка свидетельствуют в пользу паузы. Так, рынок фьючерсов на процентную ставку после публикации данных БЭА оценивал вероятность повышения ставки всего в 28%, до выхода — 44%.
Впрочем, американские власти предпочитают говорить о продолжающемся экономическом росте. Глава минторга США Карлос Гутьеррес так прокомментировал свежие экономические данные: "Экономика США в первом полугодии этого года растет с темпом 4,1 процента. Политика президента Буша направила Америку на путь больших возможностей и благосостояния". Схожие выводы сделаны и в обзоре Международного валютного фонда (МВФ), в опубликованном в пятницу обзоре экономики США содержится чрезвычайно позитивная оценка состояния дел в американской экономике.
Однако и обзор МВФ, и целый ряд экономистов указывают на целый набор рисков и трудностей в экономической политике, с которыми сейчас сталкиваются американские власти. Продолжает снижаться норма сбережений — согласно данным БЭА, во II квартале 2006 года она составила минус 1,5%. Даже подъем ставок не заставил американцев сберегать больше. Впрочем, на рынке жилья он уже отразился: инвестиции в рынок жилья во II квартале впервые за последние годы упали. В 2003-2005 годах они росли в среднем на 9%, а сейчас снизились на 6,3%. Если это приведет к заметному падению цен на жилые дома, может упасть и потребительская уверенность, а вместе с ней и еще более резко упасть ВВП.
Так что господину Бернанке, вполне возможно, чтобы избежать стагфляционной ловушки (комбинации стагнации и высокой инфляции), придется отчасти пересмотреть свои экономические воззрения. Например, более внимательно присмотреться к опыту Новой Зеландии. Глава ее резервной системы Алан Боллард отказался повышать процентные ставки, даже несмотря на высокую инфляцию, чтобы не повредить экономическому росту.