законотворчество
Вчера Консультационно-экспертный совет (КЭС) Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) обсуждал проект закона "Об акционерных обществах". Однако к единому мнению по этому документу члены КЭС так и не пришли. В частности, неясной осталась процедура определения рыночной стоимости акций при выкупе их у миноритариев, не согласных с решениями общего собрания акционеров компании. В ГКЦБФР предлагают отдать определение цены выкупа акций на усмотрение самих акционерных обществ, а участники рынка настаивают на привлечении независимых компаний-оценщиков.
Вчера на заседании КЭС ГКЦБФР рассматривался законопроект "Об акционерных обществах". Однако полного одобрения документ так и не получил. "Мы решили его доработать и вынести на сентябрьское заседание КЭС",— сообщил Ъ член ГКЦБФР Николай Бурмака.
Как писал Ъ, этим законом регулятор планирует защитить права миноритарных акционеров, обезопасив их от размывания пакетов акций. В частности, согласно документу, основные акционеры обязаны выкупать акции у миноритариев, не согласных с решением собрания акционеров, по рыночной стоимости. Для ценных бумаг, котирующихся на бирже, эта стоимость определяется как "средневзвешенная цена, по которой заключались договоры купли-продажи на фондовых биржах на протяжении последних шести месяцев".
Однако, как отметил член КЭС, директор фирмы-регистратора "Экоинвест" Александр Сторожук, в листинге фондовых бирж сегодня участвуют всего несколько сотен открытых акционерных обществ, а на Украине их около 12 тысяч. "Вряд ли до вступления в силу закона все они пройдут листинг на бирже,— сказал он.— Поэтому вопрос, как определять их рыночную стоимость, остается открытым". По словам господина Бурмаки, в таком случае оценивать активы акционерные общества могли бы сами. "Существует масса способов оценки активов компании,— сообщил он.— Не исключено, что эта оценка будет проводиться тем способом, который установит само акционерное общество". Однако участники рынка считают, что это противоречит главной цели нового закона. "В таком случае будет невозможно защищать права миноритариев, ведь мажоритарии все равно будут действовать в своих интересах",— говорит аналитик ИК "Миллениум Капитал" Юрий Алексеенко.
Впрочем, эксперты отмечают, что принцип формирования цены остается неясным даже для компаний, входящих в биржевой реестр. "Законопроект, по сути, гарантирует выведение рыночной стоимости только для тех компаний, которые действительно стали публичными и по которым поддерживается определенный объем торгов в течение определенного срока",— считает партнер инвесткомпании "Драгон Капитал" Олег Куринной. По его словам, стоимостью акций других эмитентов можно манипулировать. "Существует масса технологий, с помощью которых можно либо повысить цену, либо понизить в зависимости от того, какие цели преследуются компанией",— отметил эксперт.
По мнению участников рынка, выходом из этой ситуации могла бы стать оценка стоимости активов несколькими независимыми оценщиками, как это происходит в развитых странах. Кроме того, аналитики считают, что биржи должны разработать совместно с регулятором качественные и количественные параметры сделок, такие как количество, объем операций и круг инвесторов. "Только тогда можно будет говорить о независимой цене, выработанной самим рынком",— уверен господин Куринной.