Международное рейтинговое агентство Moody`s объявило вчера о планируемых изменениях в оценке качества долговых бумаг. Теперь вероятность дефолта компаний и степень выплат инвесторам в случае дефолта по их обязательствам будет оцениваться разными рейтингами. Изменения коснутся и большинства российских компаний, но не ранее 2007 года.
Вчера международное рейтинговое агентство Moody`s уточнило детали планируемого изменения методологии присвоения рейтингов нефинансовым компаниям спекулятивной категории. Существующие рейтинги агентства, с одной стороны, включают в себя вероятность дефолта, а с другой стороны — степень возврата средств инвесторами в случае дефолта. Эти параметры решено разнести в разные рейтинги. Предполагается, что эмитентам будет присваиваться традиционный буквенный рейтинг, который будет означать исключительно вероятность наступления дефолта. При этом он может и не повторить существующий рейтинг. Однако эти рейтинги не должны отличаться от текущих больше чем на четыре ступени для компаний с рейтингом Caa2 или ниже и не больше чем на три ступени для компаний с рейтингом Caa1 или выше.
Долговым бумагам эмитента будет присваиваться рейтинг LGD, который будет означать возможную степень выплат по обязательствам в случае дефолта. Рейтинг LGD будет иметь цифровые значения от 1 до 6. Например, LGD1 оценивает потери инвесторов в 0-9%, а LGD6 — в 90-100%, рейтинги со 2-го по 5-й будут идти с шагом в 20%. "Это правильный подход, так как дефолт — это общекорпоративное событие, и закладывать его вероятность в рейтинги отдельных бумаг не имеет смысла",— отметил аналитик ВТБ Евгений Кочемазов.
Похожая система существует у рейтингового агентства Fitch. Однако в этом агентстве не отказались от выставления традиционного рейтинга отдельным выпускам бумаг. А степень возврата средств кредиторам российских компаний в случае дефолта оценивается сейчас на одном уровне. "Из-за особенностей российского законодательства и состояния корпоративного управления рейтинг, который отражает уровень возвратности средств кредиторам, ограничен страновым потолком. Он предполагает, что инвесторы смогут вернуть не более 50% вложенных средств",— заявил аналитик Fitch Николай Лукашевич.
Представители Moody`s отказались раскрывать детали изменений рейтингов российских компаний, ссылаясь на то, что такого анализа не проводили. Известно лишь, что новые рейтинги российским компаниям начнут присваивать не ранее 2007 года и эта процедура не потребует от эмитентов дополнительных расходов. Но очевидно, что Moody`s будет затруднительно присвоить всем российским компаниям рейтинг LGD одного уровня, так как в этом случае исчезнет критерий качества отдельных бумаг одного эмитента. "Конечно, будет интересно посмотреть на оценки Moody`s степени возврата. Но рейтинги нужны тем, у кого нет времени самому анализировать качество бумаг, и для них лучше смотреть на один рейтинг, чем на два, так как с ними может возникнуть путаница",— полагает аналитик ИК "Атон" Алексей Булгаков.